Een jaar later toont DeFi Bear Market geen einde in zicht

Als gevolg van de wankele macro-economische omstandigheden die werden versneld door de Russische invasie van Oekraïne in februari, zijn risk-on zoals aandelen en crypto in 2022 gedaald. Eén crypto-niche heeft echter langer geleden dan de rest van de markt: DeFi-tokens.

Ethereum DeFi Inzinking zet door 

Hoewel DeFi een duidelijke product-markt fit en relatief sterke fundamentals heeft geboden, verhandelen veel van de topactiva van de ruimte al meer dan een jaar in een bearmarkt.

De governance-tokens van enkele van de meest populaire DeFi-protocollen van crypto, waaronder MakerDAO, Aave, Uniswap en Compound, zijn tussen de 80% en 92.5% in waarde gedaald ten opzichte van hun recordprijzen ooit in mei 2021. Afgezien van de algehele sombere omstandigheden die bijna alle markten doordringen dit jaar, met een daling van 27% op de Nasdaq en een bloeding van Bitcoin met 57.5%, is DeFi veel harder getroffen dan de meeste andere crypto-activa . 

MakerDAO, het protocol achter de populaire gedecentraliseerde DAI stablecoin, heeft zijn MKR-token zien dalen tot ongeveer $ 1,300, een daling van meer dan 79% ten opzichte van de hoogste prijs ooit in mei 2021 van $ 6,292. Dat brengt zijn marktkapitalisatie op $ 1.1 miljard, minder dan DAI's $ 6.8 miljard. Interessant is dat de fundamenten van Maker het afgelopen jaar zijn verbeterd, ondanks de zwakke prijsprestaties van MKR. De marktkapitalisatie van DAI is met ongeveer 40% gegroeid, wat aangeeft dat het nog steeds bruikbaar is binnen het DeFi-ecosysteem. DAI heeft onlangs zijn plek teruggewonnen als crypto's beste gedecentraliseerde stablecoin na de ineenstorting van Terra's UST, weken nadat Terra's Do Kwon had beloofd DAI te doden. En hoewel de inkomsten van het protocol de hoogtepunten van vorig jaar niet hebben ingehaald, heeft Maker tot nu toe gemiddeld ongeveer $ 7.2 miljard aan maandelijkse inkomsten behaald, een lichte daling ten opzichte van het maandelijkse gemiddelde van ongeveer $ 2021 miljard in 7.41. Het op Ethereum gebaseerde project zal dit jaar ook worden uitgebreid naar StarkNet, wat betekent dat gebruikers er tegen lagere kosten toegang toe krijgen op Layer 2. 

Aave, het grootste geldmarktprotocol in DeFi, zit ook in een dip. Het AAVE-token wisselt momenteel van eigenaar voor ongeveer $ 98, een daling van ongeveer 85% ten opzichte van de hoogste prijs ooit in mei 2021 van $ 661, ondanks aantoonbaar verbeterende fundamentals. Per gegevens van Defi Llama, Aave had ongeveer $ 11.8 miljard in bezit in totale waarde opgesloten in de aanloop naar de ineenstorting van UST, ongeveer dezelfde hoeveelheid liquiditeit die het vorig jaar om deze tijd had (de uitval van Terra breidde zich uit naar de DeFi-ruimte toen gebruikers zich haastten om het ecosysteem te verlaten, waardoor de liquiditeit van Aave en andere protocollen leegliep). Volgens gegevens van Token Terminal, is de prijs-tot-verkoopverhouding van Aave gedaald van ongeveer 19.8x naar 8.38x, wat aangeeft dat het AAVE-token aan intrinsieke waarde heeft gewonnen. Aave heeft onlangs een V3-update gelanceerd met cross-chain-functionaliteit in Ethereum Layer 2 en andere netwerken, maar dat hielp AAVE weinig om aan kracht te winnen. 

Crypto's grootste gedecentraliseerde beurs, uniswap, heeft ook een rotsachtig jaar achter de rug in termen van prijs-prestatieverhouding. UNI, Uniswap's governance-token dat aanvankelijk werd weggegeven aan vroege gebruikers na een "vampieraanval" van Sushi, wordt momenteel verhandeld voor ongeveer $ 5.60 per token, een daling van 87.4% ten opzichte van het hoogste punt in mei 2021 van $ 44.92. In termen van fundamentals heeft Uniswap echter geen enorme terugval ervaren. Vóór de ineenstorting van Terra was de totale waarde die voor alle liquiditeitsparen op het platform was vergrendeld, rond $ 7.8 miljard, of slechts iets lager dan de hoogste totale vergrendelde waarde aller tijden van ongeveer $ 10.3 miljard. In handelsvolume heeft Uniswap momenteel een gemiddeld maandbedrag handelsvolume van ongeveer 46 miljard dollar. In mei 2021 verwerkte Uniswap ongeveer $31 miljard. Desalniettemin heeft UNI sindsdien gebloed.

Samenstelling, een ander uitleenprotocol dat soms wordt omschreven als een concurrent van Aave, heeft qua prijs het slechtst geleden onder de top vier projecten. Het COMP-token van Compound wisselt momenteel van eigenaar voor $ 68.50, 92.5% lager dan het hoogste punt in mei 2021 van $ 910. Het is echter vermeldenswaard dat de fundamenten van Compound het afgelopen jaar aantoonbaar zijn verzwakt. De geldmarkt heeft een terugval gezien in alle belangrijke statistieken, waaronder de totale vergrendelde waarde, de totale omzet en de verhouding tussen prijs en verkoop.

DeFi had een gunstige run in de zomer van 2020, wat leidde tot de opkomst van opbrengstlandbouw en een onstuimige periode van handelsactiviteit die bekend werd als "DeFi-zomer". Het presteerde begin 2021 ook beter dan de bredere markt, maar de sector heeft sinds de crypro-crash van mei 2021 een meedogenloze winterfase doorgemaakt. Geprijsd in termen van Bitcoin en Ethereum, zijn de rendementen voor DeFi-projecten nog slechter. Terwijl andere cryptosectoren zoals NFT's en "alternatieve laag 1" in de tweede helft van 2021 aan kracht wonnen, waren de prijsprestaties van DeFi zwak in vergelijking met de rest van de markt. Nu de hele ruimte lijdt, vertoont de DeFi-opname geen teken van een ommekeer.

Openbaarmaking: op het moment van schrijven bezat de auteur van dit stuk ETH, xSUSHI en verschillende andere cryptocurrencies.