(Bloomberg) - Op de meest optimistische uithoeken van Wall Street suggereren veelbelovende inflatiegegevens van de afgelopen week of zo dat de Federal Reserve toch een zachte landing kan bewerkstelligen.
Meest gelezen van Bloomberg
Toch bestaat een dergelijk geloof niet bij de grote geldmanagers, die erop gokken dat een economische neergang met nog steeds hete prijsdruk de handel volgend jaar zal bepalen.
Nu een nauwlettend gevolgd deel van de Treasury-rendementscurve nieuwe signalen van een recessie afgeeft, is stagflatie het consensusstandpunt onder maar liefst 92% van de respondenten in de meest recente enquête onder fondsbeheerders van Bank of America Corp.
Tegelijkertijd schildert Citigroup Inc. een scenario van de "Powell Push" waarin de Fed gedwongen zal worden om te verhogen, zelfs als de groei instort, terwijl BlackRock Inc. geen uitzicht ziet op een zachte landing, noch in de VS, noch in Europa.
De bearish houding komt zelfs als recente gegevens over werkgelegenheid en consumenten- en producentenprijzen – in combinatie met behoorlijke bedrijfswinsten – suggereren dat de Amerikaanse centrale bank daadwerkelijk zou kunnen slagen in haar high-wire missie om de financieringskosten op te voeren zonder de conjunctuurcyclus te laten crashen.
Maar voor nu zal de klasse van professionele beleggers meer overtuigend bewijs moeten zien van een gunstige verschuiving in het economische traject voordat ze hun defensieve positionering in de gehavende wereld van aandelen en obligaties wezenlijk kunnen veranderen.
"Centrale banken zullen te strak aandraaien en economieën in een gematigde recessie duwen, maar zullen stoppen met wandelen - voordat ze genoeg hebben gedaan om de inflatie helemaal naar het doel te krijgen - naarmate de schade van renteverhogingen duidelijker wordt", zegt Wei Li, Global Chief Investment Strategist. bij BlackRock.
Li ziet een groeivertraging in de VS, neerwaartse bijstellingen van de winst en verhoogde prijsdruk, wat de onderwogen positie van het bedrijf in aandelen en obligaties van ontwikkelde markten rechtvaardigt, hoewel het bereid is wat geld terug te steken in bedrijfsobligaties. Haar standpunt wordt gesteund door investeerders bij Bank of America, die overwegend stagflatie aan de horizon zien. Uit het laatste onderzoek van het bedrijf blijkt dat het historisch onderwogen is in aandelen - met de laagste positionering van tech-aandelen sinds 2006 - en overwogen in contanten.
Het pessimisme staat in contrast met een golf van uitbundigheid die werd aangewakkerd door het Amerikaanse inflatierapport van vorige week, wat suggereert dat de prijsdruk mogelijk een hoogtepunt bereikt. Dat intensiveert het debat over de vraag of de Fed ruimte heeft om het tempo van de renteverhogingen te matigen.
Laatstgenoemde werd deze week op staande voet ontslagen door een parade van monetaire ambtenaren. Een van de meest agressieve, St. Louis Fed-president James Bullard zei dat beleidsmakers de rentetarieven zouden moeten verhogen tot ten minste 5% -5.25% om de inflatie te beteugelen. Dat kwam nadat San Francisco Fed-president Mary Daly zei dat een pauze in de wandelcyclus "van tafel was", terwijl Kansas City Fed-president Esther George waarschuwde dat de Fed het steeds moeilijker zou kunnen vinden om de inflatie te bedwingen zonder een recessie te veroorzaken.
Lees meer: Bullard zet de toon voor Fed-functionarissen die aangeven dat de wandelingen zullen doorgaan
Terwijl renteverhogingen bearmarkten in aandelen en obligaties doen ontstaan, is de Fed van een vriend in bull-tijden veranderd in een nieuwe vijand. En een soepele beleidsspil lijkt binnenkort niet waarschijnlijk. Zo propageert Citi het idee van de 'Powell Push', waarbij de door Jerome Powell geleide centrale bank wordt gedwongen tot groeiondermijnende renteverhogingen vanwege de nog steeds woedende inflatie die in het verschiet ligt.
"We classificeren het milieu als stagflatie", aldus Citi-strateeg Alex Saunders. Hij raadt aan Amerikaanse aandelen en kredieten te verkopen en grondstoffen en obligaties te kopen in een Powell Push-scenario.
Invesco gaat ook voorzichtig te werk en kantelt de blootstelling aan defensieve aandelen met overwogen weddenschappen in staatsobligaties en Amerikaans krediet van beleggingskwaliteit.
"Een signaal om meer 'risico' te lopen, zijn tekenen dat de Fed de renteverhogingen nadert', zegt Kristina Hooper, chief global market strategist bij Invesco.
Zelfs Andrew Sheets van Morgan Stanley - die een minderheidsstandpunt heeft dat de kerninflatie tegen het einde van 2.9 zal dalen tot 2023% - is nog niet klaar om alle risico's te nemen gezien het vooruitzicht van een economische vertraging. Toch noemt hij het midden van de jaren 90 als reden voor optimisme. Destijds, een tijdperk gekenmerkt door hoge inflatie met stijgende rentetarieven, slaagden aandelen en staatsobligaties er uiteindelijk in om grote winsten te boeken.
“Beren zeggen dat zachte landingen zeldzaam zijn. Maar ze gebeuren”, schreef Sheets in zijn vooruitblik voor het komende jaar.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html