De aandelenmarkt gaat zijn zwakste maanden in. Waar moet u op letten.

Lettergrootte

Slecht nieuws over de economie was de afgelopen week goed nieuws voor de markten - totdat het dat niet was.

Aandelen breidden hun herstel uit van hun dieptepunt van half juni tijdens de midweek, met de

Dow Jones Industrial Average
met iets meer dan 3% winst van dinsdag tot en met donderdag, de

Nasdaq Composite
meer dan 6% gestegen, en de

S&P 500
index die het verschil ruwweg deelt, met een stijging van 4% plus. Maar die winsten werden op vrijdag beperkt te midden van zwak economisch nieuws, waardoor de belangrijkste gemiddelden voor de week met 2% tot 3.3% stegen.

Aandelen ondersteunden de aanhoudende daling van de obligatierendementen, waarbij de Amerikaanse 10-jaars Treasuries onder de 2.80% daalden, ruim onder de piek van medio juni rond de 3.50%. Van meer economisch belang is dat de benchmarkrente op 10 jaar 20 basispunten onder die van de tweejaarsrente is gebleven, een veel bekeken voorteken van recessie.

Nog dramatischer was de scherpe daling van de rente op Europese staatsobligaties - net nadat de Europese Centrale Bank haar beleidsrente met meer dan verwachte 50 basispunten had verhoogd, tot 0%. Met name de Duitse tweejaarsrente daalde vrijdag met 26 basispunten tot 0.36%, na nieuws dat de inkoopmanagersindex van de eurozone in recessiegebied was beland.

Hoewel de wrede oorlog van Rusland tegen Oekraïne enigszins uit de krantenkoppen is verdwenen, blijft de impact ervan op de Europese economie groot. Rusland herstart aardgasstromen de afgelopen week via de Nord Stream 1-pijpleiding naar West-Europa, maar president Vladimir Poetin kan deze weer afsluiten - een dreigende dreiging die wordt weerspiegeld in de sombere PMI's.

In de VS breidden de lagere rendementen op staatsobligaties en de betere toon in aandelen zich ook uit tot bedrijfskredieten. Het rendementsverschil van junk bonds ten opzichte van Treasuries (de compensatie voor hun kredietrisico) is met meer dan 100 basispunten verkleind ten opzichte van hun recente pieken, met de populaire

iShares iBoxx $ Hoogrentende bedrijfsobligaties
exchange-traded fund (ticker: HYG) eindigde de week meer dan 5% hoger dan het dieptepunt van medio juni.

Zowel de aandelen- als de vastrentende markten gaan de komende cruciale week met een hoge noot in, met risicobarometers, zoals de

Cboe Volatility Index,
of VIX, relatief ingetogen. De Vergadering van het Federal Open Market Committee zal centraal staan. De kansen zijn sterk voorstander van een verhoging van 75 basispunten in de streefrente van de federale fondsen (momenteel 1.50%-1.75%). zoals eerder vermeld. (Een basispunt is 1/100ste van een procentpunt.)

Net als bij zakelijke winstoproepen, zal Powell's persconferentie na de vergadering waarschijnlijk meer verhelderend zijn over de vooruitzichten dan de daadwerkelijke FOMC-aankondiging. Inkomstenrapporten van megacap-technologiebedrijven, zoals:

Microsoft

(MSFT),

Apple

(AAPL),

Amazon.com

(AMZN), en

Alfabet

(GOOGL), zal ook de toon zetten.

De aandelenmarkt betreedt wat historisch gezien haar zwakste maanden waren, vooral in jaren van tussentijdse verkiezingen in de VS. Bovendien merkt Rich Ross, de enthousiaste technische analist van Evercore ISI, op dat aandelen augustus in een overbought toestand tegemoet gaan. Voor de S&P 500 stelt Ross neerwaartse doelen op ongeveer 3500, een 50% retracement van de rally vanaf de dieptepunten van maart 2020, en ongeveer 3200, een omkering van 61.8% voor Fibonacci-fans, met een opwaarts risico tot 4200 voor bearish traders.

Nu de Federal Reserve nog steeds strakker wordt en seizoenstrends negatief worden, biedt goed nieuws van positieve winsten beleggers de mogelijkheid om het risico te verminderen. En slecht nieuws is misschien niet langer goed nieuws voor de markten.

Schrijven aan Randall W. Forsyth bij [e-mail beveiligd]