Pers 9%-plus uit deze Bond Mini-Portefeuille

Obligaties zijn Tenslotte een intrigerende plek voor pensioeninkomen.

Safe Treasuries betalen nog steeds een respectabele (naar hun maatstaven, tenminste) 3.7%. Maar wij dwarsliggers kunnen beter.

Vandaag gaan we het hebben over drie obligatiefondsen die klaar zijn om te rallyen. Ze betalen 8.6%, 9.1% en - krijg dit - 9.6% per jaar.

Dat zijn geen typefouten. Dit zijn waanzinnige opbrengsten.

Ja, deze obligatierendementen zijn reëel. En ze zijn spectaculair.

En nog beter, u kunt deze obligaties kopen voor slechts 90 cent op de dollar! Hoe is dat? Welnu, het goedkoopste fonds wordt verhandeld voor slechts 90% van zijn intrinsieke waarde (NIW).

De NAV is de straatprijs van de veilige obligaties die het bezit. Als het fonds vandaag zou worden geliquideerd, zou het 100% van de NAV opbrengen. Maar het is een bearmarkt, dus koopjes zijn er in overvloed. En we kunnen het kopen voor slechts 90% van de NAV - of 90 cent op de dollar.

Waarom? Laten we onze onverschrokken Fed bedanken.

De Fed-gok

Obligaties hebben in 2022 een absoluut pak slaag gekregen te midden van een jaar lang agressieve renteverhogingen door de Federal Reserve – onderdeel van het actieplan van voorzitter Jerome Powell om de woedende inflatie te blussen.

Bijvoorbeeld, de iShares 7-10 jaar staatsobligatie ETF (IEF
IEF
), een proxy voor obligaties met een middellange looptijd, zit momenteel in de buurt meer dan tien jaar dieptepunten te midden van een daling van 15% sinds het begin van het jaar. Dat klinkt misschien niet zo veel in vergelijking met de kloppende aandelen nemen toe, maar dat is een zo steile daling als je redelijkerwijs zou kunnen vrezen bij middellange obligaties.

Ik benadruk "bijna" omdat obligaties de laatste tijd aan het stijgen zijn. Een tijdelijke terugval? Kan zijn. Maar het komt te midden van ontluikend, zij het ongelijkmatig, optimisme in de afgelopen maand of zo dat misschien, heel misschien, de renteverhoging door de Fed op het punt staat te vertragen.

Nog maar een week geleden publiceerde de Fed notulen van haar meest recente FOMC-vergadering waaruit blijkt dat een "substantiële meerderheid" van de functionarissen van de centrale bank denkt dat het "waarschijnlijk snel gepast" zou zijn om haar renteverhogingen te vertragen.

En op woensdag voegde Powell meer geloofwaardigheid toe aan het idee, door te zeggen dat kleinere tariefverhogingen "zodra de vergadering van december kunnen komen."

Obligaties zijn ook geen monoliet. De korte- en langetermijnrente kunnen inderdaad in verschillende richtingen bewegen, en dat is van belang bij het bepalen van uw strategie voor het kopen van obligaties. Herinneren wat ik zei een paar weken geleden:

“Het 'korte eind' (looptijden dichter bij vandaag) van de rendementscurve slijpt hoger omdat het hoofd van de Fed heeft gezegd dat hij meer werk te doen heeft. Na verloop van tijd neigt de 2-jaars Treasury om de Fed Funds Rate te leiden omdat het anticipeert op de volgende zet van de Fed. … Het 'lange uiteinde' (verder gelegen looptijden) van de rentecurve komt ondertussen op adem terwijl het de minste van twee kwaden weegt: inflatie vandaag of een recessie morgen.

Als we ons op een punt bevinden waarop Powell misschien niet zoveel werk te doen heeft als voorheen, zou dat een keerpunt kunnen zijn voor kortetermijnobligatierentes - en een keerpunt voor obligatiefondsen met een kortere looptijd.

Met andere woorden, het venster zou kunnen sluiten op onze kans om laag te kopen.

Gelukkig kunnen we die kans optimaal benutten door geen obligatiefondsen of obligatie-exchange-traded funds (ETF's) te kopen, maar obligatiefondsen met gesloten einde (CEF's). Dat komt omdat, naast het kopen terwijl kortlopende obligaties tegen de touwen zitten, veel van deze CEF's ook worden verhandeld voor onder hun intrinsieke waarde, wat betekent dat we de obligaties zelfs goedkoper kopen dan we zouden kunnen door ze afzonderlijk te kopen.

Hoewel het lot van deze fondsen uiteindelijk aan de Fed ligt, zijn er op dit moment drie intrigerende kansen: 3 CEF's die 8.6%-9.6% opleveren en die worden verhandeld tegen hoge enkelcijferige en lage dubbelcijferige kortingen op de NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Distributieopbrengst: 8.6%

Korting op NAV: 10.1%

Hoe gek het ook klinkt, je kunt een opbrengst van bijna 9% halen—maandelijks betaald, niet minder - uit een obligatieportefeuille met een gemiddelde looptijd van minder dan drie jaar!

De PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) is een relatief nieuw fonds met oprichting in november 2020, dus het grootste deel van zijn korte levensduur is doorgebracht met wiebelen en wiebelen. SDHY belegt voornamelijk in vastrentende waarden onder beleggingskwaliteit en handhaaft doorgaans een gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille van drie jaar of minder en een gewogen gemiddelde looptijd van vijf jaar of minder. 2.9 jaar.

De korte looptijd helpt de volatiliteit in te perken, maar SDHY is niet zomaar een doorsnee kortlopend obligatiefonds, inclusief nogal wat meer beweging.

SDHY heeft een gemiddeld rendement, deels vanwege de lage kredietkwaliteit. Slechts 11% van de portefeuille is van beleggingskwaliteit; nog eens 34% zit in BB-schuld (het hoogste niveau van rommel), en nog eens 35% in B-obligaties.

Wat ook helpt is een behoorlijke hoeveelheid schuldhefboomwerking - 17% bij de laatste controle, wat niet uitzonderlijk hoog is, maar nog steeds een behoorlijke hoeveelheid extra sap voor prestaties en opbrengst.

Dat sap werkt twee kanten op en belemmert de prestaties van SDHY tijdens een berenklimaat voor obligaties. Maar het is duidelijk dat het, gezien zijn prestaties van de laatste tijd, een aanzienlijk potentieel heeft zodra de Fed het tempo van de renteverhogingen begint te vertragen (en vooral als het de rente daadwerkelijk verlaagt).

Ook aantrekkelijk is een korting van bijna 10% op de NAV, wat inhoudt dat u de obligaties van SDHY koopt voor 90 cent per dollar. Toegegeven, dat is niet veel meer dan de historische korting sinds de introductie van 10.3%, maar het is nog steeds een koopje, hoe je het ook snijdt.

Westerse activa met een hoog inkomen (HIO)

Distributieopbrengst: 9.1%

Korting op NAV: 8.9%

De Westerse activa met een hoog inkomen (HIO) is iets verder langs het volwassenheidsspectrum, met een gemiddelde van 7.3 jaar, maar het is weer een boeiend spel met een hoog rendement dat de moeite van het bekijken waard is in de huidige omgeving.

HIO is een klassiek junk-obligatiefonds waarvan het managementteam op zoek gaat naar bijzonder aantrekkelijke waarden. Maar focus op waarde vertaalt zich niet in meer kredietrisico dan zijn tijdgenoten - natuurlijk, zijn BB-blootstelling van 34% is veel minder dan zijn benchmark (50%), maar dat wordt gecompenseerd door wat investment-grade schuld (2% A, 13 % B). (De rest van de portefeuille is vergelijkbaar met de benchmark.)

Hoewel deze CEF hefboomwerking mag gebruiken, doet hij dat momenteel niet. Dus de bovengemiddelde opbrengst die u ziet (ook maandelijks betaald!) is eenvoudigweg het resultaat van de obligatieselecties van het management.

Ondanks dat er geen gebruik wordt gemaakt van hefboomwerking, zijn de prestaties van deze CEF veel volatieler dan gewone ETF's - historisch ten goede, hoewel het afgelopen jaar ellendig was voor de aandeelhouders.

HIO's korting van 8.9% ten opzichte van de NAV is aantrekkelijk, althans in een vacuüm, maar het is nogal een wasbeurt als je bedenkt dat het fonds de afgelopen vijf jaar gemiddeld met een korting van 9.1% is verhandeld.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Distributieopbrengst: 9.6%

Korting op NAV: 5.7%

Er is nauwelijks 'een laatste woord' met deze Fed. Ja, Powell gaf zijn sterkste signaal tot nu toe dat de renteverhogingen zullen vertragen. Maar de Fed heeft al enkele economen verrast met haar agressieve aanpak van renteverhogingen en andere kwantitatieve verstrakkingen – en als de hoge inflatie aanhoudt, kunnen kortlopende obligaties langer dan verwacht in het hondenhok blijven.

Maar vastrentende waarden met een langere looptijd, vooral met een behoorlijke kredietkwaliteit, zouden het goed kunnen doen.

De BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), dat voornamelijk in obligaties belegt, maar ook in andere vastrentende waarden zoals gesecuritiseerde producten en bankleningen, is hier een interessante keuze – een met een uitstekende staat van dienst, vooral als je naast die hogere toppen ook wat diepere dalen kunt verdragen.

De gemiddelde looptijd van de portefeuille van BTZ is een haar van meer dan 18 jaar - niet heel op de drempel van 20 jaar voor 'lang', maar toch lang genoeg. Kredietkwaliteit is echter een optimale mix: 55% is van beleggingskwaliteit (de meeste, 42%, in obligaties met een BBB-rating), nog eens 22% in de topklasse BB en het grootste deel van de rest in obligaties met een B- en C-rating. .

Dit fonds is een ideaal voorbeeld van hoe CEF's profiteren van actief beheer en meer tools om mee te werken. Beheerders kunnen op waardegeprijsde obligaties jagen in plaats van alleen maar in te pluggen op wat een index hen opdraagt, en ze zijn ook in staat om de kredietwereld af te speuren naar andere aantrekkelijke instrumenten op momenten dat obligaties niet het belangrijkste spel zijn.

BTZ bevindt zich ook aan de bovenkant van het spectrum voor gebruik van hefboomwerking, momenteel met meer dan 28%. Dat wel wegen op de prestaties gezien de hoge kosten van schulden, maar het kan ook de prestaties drastisch verbeteren in een opleving van obligaties - en zo loopt de maandelijkse uitbetaling op tot bijna 10%!

Mijn enige klacht nu? BTZ is op dit moment niet echt een koopje, met een korting van ongeveer 5.7% op NAV die eraan komt hoger dan het vijfjaarlijkse gemiddelde van ongeveer 5%.

Maar het is nog steeds beter dan deze obligaties afzonderlijk te kopen.

Brett Owens is chief investment strateeg voor Tegengestelde vooruitzichten. Voor meer geweldige inkomstenideeën, ontvang je gratis zijn nieuwste speciale rapport: Uw portefeuille met vervroegd pensioen: enorme dividenden - elke maand - voor altijd.

Openbaarmaking: geen