Goede dingen zouden in kleine verpakkingen moeten komen, maar dat was dit jaar niet het geval voor aandelen van kleine bedrijven. Dat zou op het punt staan te veranderen.
Nu lijkt de Fed klaar om... vertraag zijn tempo van renteverhogingen - de futures-markt voor fed-funds rekent op de volgende bijeenkomst in september slechts een kans van 26% op een stijging van driekwart punten in, tegen ongeveer 60% slechts een week geleden - en die dalende verwachtingen waren geweldig nieuws voor smallcaps. De Russell 2000 is 14.3% gestegen ten opzichte van het dieptepunt van medio juni en overtreft de S&P 500's winst van 12.6% in dezelfde periode.
Small-caps lijken een bekend patroon te volgen, presteerden ondermaats voor een recessie en presteerden dan beter als ze eruit kwamen. Dat was het geval in 1990, 2001, 2008 en 2020, volgens Lori Calvasina, hoofdstrateeg voor Amerikaanse aandelen bij RBC Capital Markets, toen small-caps meer daalden dan large-caps op weg naar de recessie, voordat ze beter presteerden op weg naar buiten.
"We voelen ons nu op ons gemak om beleggers te vertellen dat ze small-caps moeten overwegen", schrijft ze.
Om dat te laten werken, moesten small-caps natuurlijk zowel de renteverhogingen door de Fed inprijzen als de recessie die gewoonlijk volgt. Hun waarderingen suggereren dat ze dat al hebben gedaan. De Russell 2000 werd onlangs verhandeld tegen slechts 13 keer de winst over 12 maanden, bijna het laagste niveau sinds de financiële crisis van 2008-09, volgens
Bank of America
.
"[Wij] denken dat risico's grotendeels worden verdisconteerd", schrijft BofA Securities-strateeg Jill Carey Hall.
Toch zit er veel rommel in small-capindexen, en beleggers moeten op zoek gaan naar kwaliteitsbedrijven. Strategen van Jefferies geven de voorkeur aan 'groei tegen een redelijke prijs', een strategie die goed heeft gepresteerd tijdens de recente marktrally. Dergelijke aandelen hebben sterke winstgroeiverwachtingen, maar zijn winstgevend en zullen waarschijnlijk geen kapitaal hoeven aan te trekken als de economie een nieuwe wending neemt. De strategen vonden 18 voorbeelden, waaronder:
Armstrong Wereld Industries
(AWI) en
Capri Holdings
(CPRI).
Yeti Holdings
(YETI) ziet er bijzonder interessant uit. De maker van high-end koelers met een waarde van $ 4.4 miljard heeft marktaandeel overgenomen van Igloo en
Newell Brands
' (NWL) Coleman met gepatenteerde technologie waarmee hij eten en drinken langer koel kan houden, legt Miles Lewis uit van Royce Investment Partners, eigenaar van Yeti. Het bedrijf groeit nog steeds, met een koelere verkoop die naar verwachting in het midden van de tienerjaren in 2023 zal groeien. En het heeft nieuwe producten toegevoegd, die de zorgen zouden moeten wegnemen dat de groei zal vertragen.
"Mensen denken dat ze [Yeti] een one-trick pony zijn", zegt Lewis. "Nu hebben ze een drankhandel."
Volgens FactSet wordt verwacht dat de omzet de komende twee jaar jaarlijks met 12% zal toenemen tot $ 2.1 miljard. Dat zou de winst per aandeel elk jaar met ongeveer 15% verhogen tot $ 3.82 in 2024, wat het aandeel zou kunnen opdrijven. Voor $ 50.77 wordt het verhandeld tegen ongeveer 15 keer de toekomstige winst, iets meer dan de helft van het vijfjarige gemiddelde van 26 keer.
Er is niets beter dan kleine bedrijven met grote vooruitzichten.
Schrijven aan Jacob Sonenshine bij [e-mail beveiligd]