Charles Schwab, vastgelopen in bankroet, zou een koopje kunnen zijn

Terwijl angst door het bankwezen golft, Charles Schwab (SCHW) werd vorige week in de puinhoop geveegd en bleef maandag zinken. Het aandeel is nu de afgelopen dagen met ongeveer 30% gedaald en het hele jaar met ongeveer 35%, vanwege zorgen over marktwaardeverliezen op zijn tot einde looptijd aangehouden obligatieportefeuille. Schwab heeft te maken gehad met een gestage vlucht van contanten van rekeningen op zoek naar hogere rendementen op geldmarkten en andere instrumenten, die het geldsortering noemt.

Maar elke belegger met een portefeuille van hoogwaardige obligaties zou beter moeten weten. De waarde van obligaties kan aanzienlijk dalen, waardoor papierverliezen ontstaan ​​wanneer de rentetarieven stijgen, maar als de obligaties tot het einde van de looptijd worden aangehouden, zal de waarde terugkeren.

Afgezien van de kosten van gemiste kansen, ontstaat er alleen een probleem als obligaties in de portefeuille moeten worden geliquideerd. Deels de huidige bankencrisis, waaronder de val van Silicon Valley Bank (SIVB), komt voort uit de daling van de waarde van obligaties die zijn geclassificeerd als tot einde looptijd aangehouden, met de angst dat ze zullen worden geliquideerd wanneer spaarders vluchten. SVB had al obligaties verkocht die als beschikbaar voor verkoop waren geclassificeerd met verlies om aan deposito's te voldoen.

Maar hoe zit het met Schwab? Het is toch zeker geen SIVB?

Keefe, Bruyette & Woods is een van degenen die de uitverkoop van aandelen zien als een overdreven reactie.

"We zien geen directe interpretatie van de depositosituatie van SIVB naar die van SCHW, gezien het verschil in bedrijfsmodel en depositobasis, hoewel we de reflexmatige reactie van investeerders begrijpen om andere banken te straffen die een hoge uitstroom van deposito's hebben gerealiseerd."

Hoewel KBW geen kapitaalproblemen ziet, ziet het wel een potentiële impact op de winst, die nu waarschijnlijk goed wordt verdisconteerd in de aandelen. en het moeten aantrekken van kapitaal en brengt het bedrijf ook niet het risico onrendabel te zijn, zelfs niet voor een kwart - maar roept eerder vragen op over het juiste niveau van winstvermogen op korte termijn.

Schwab zal streng onder de loep worden genomen met betrekking tot zijn balans, portefeuille van activa die tot einde looptijd worden aangehouden en de impact op de winst. De daling van SCHW met 30% in twee dagen vertegenwoordigt de angst voor kapitaalvlucht en dat de niet-gerealiseerde verliezen van Schwab kunnen worden gerealiseerd als deelnemingen moeten worden geliquideerd.

Twee dingen helpen beleggers bij marktwaardeverliezen op obligaties, lagere rentetarieven en tijd. Aan de positieve kant zullen bankruns en paniek waarschijnlijk economische gevolgen hebben die ervoor zorgen dat de Fed renteverhogingen vertraagt ​​en mogelijk terugdraait.

Morgan Stanley ziet de terugtrekking als een aantrekkelijke koopmogelijkheid. Morgan is van mening dat SCHW uitgebreide toegang heeft tot kapitaal en een staartrisicoscenario kan navigeren met ongekende opnames van deposito's in een kort tijdsbestek. Morgan denkt dat SCHW in de positie is om de winst de komende vijf jaar met ongeveer 20% te verhogen, terwijl de nettorentemarges worden vergroot, aangezien het effectenboek wordt herbelegd tegen veel hogere tarieven dan het huidige gemiddelde rendement van 1.60%-1.70%.

Analisten van Piper Sandler en Citi spraken ook hun vertrouwen uit in SCHW, volgens een rapport in CNBC op maandag, aangezien het aandeel eerder in de middag bijna 11% was gedaald.

Bovendien probeerde CEO Peter Crawford maandag in een notitie investeerders te verzekeren van de stabiliteit van Schwab, waarbij hij opmerkte dat meer dan 80% van zijn totale bankdeposito's binnen de FDIC-verzekeringslimieten valt en dat het "toegang heeft tot aanzienlijke liquiditeit, inclusief een geschatte $ 100 miljard aan kasstroom uit beschikbare contanten, portefeuillegerelateerde kasstromen.

Een deel van Wall Street is gemotiveerd om paniek te zaaien en draait op instellingen, vooral in het licht van de snelheid van opnames van SIVB - naar verluidt $ 42 miljard in één dag, ongeveer een kwart van zijn depositobasis. Er is ongetwijfeld een verraderlijk moment aangebroken, gezien de meer dan $ 600 miljard aan mark-to-market-verliezen bij financiële instellingen - waarbij Schwab goed is voor meer dan $ 20 miljard. Het zal tijd kosten om de schade te herstellen. Bankruns zijn zeldzaam en onmogelijk te voorspellen, maar zoals we bij de SVB hebben gezien, zijn ze altijd mogelijk. Toegegeven, SVB bediende een geconcentreerde gemeenschap met ongeveer 95% van de onverzekerde deposito's.

Koelere hoofden zullen waarschijnlijk de overhand krijgen en de paniek in de financiële sector biedt een zeldzame kans om voor een koopje aandelen te kopen in de formidabele discountbroker. Schwab is uniek gepositioneerd om kapitaal aan te trekken dat naar geldmarktfondsen en cd's vlucht. Hoewel het op korte termijn duur kan zijn om de hoge geldmarkt en de CD-rente te matchen met een portefeuille met een lage vaste rente, zal Schwab het op de lange termijn goed doen naarmate zijn portefeuille volwassener wordt.

De voorzichtigheid van Wall Street kan op korte termijn aanhouden, dankzij de gevolgen van de abrupte ondergang van SVB, Silvergate Capital (SI) en handtekeningbank (SBNY) . Toch kunnen slimme beleggers profiteren van de zorgen door financiële instellingen van de hoogste kwaliteit, zoals Schwab, in de uitverkoop te kopen.