Ondanks de crisis is crypto-leningen met een hoog risico een blijvertje

In een expresbericht aan Edward Zhao van Three Arrows Capital op 11 mei verzocht Scott Odell, een analist bij de Britse cryptocurrency-lener Blockchain.com, het Singaporese hedgefonds om ten minste een deel van een lening van $ 270 miljoen terug te betalen. De ineenstorting van de cryptocurrency Terra had Three Arrows onlangs geld gekost, waardoor er onzekerheid ontstond over het vermogen om betalingen te doen. Blockchain.com maakte zich hier zorgen over omdat het volgens gerechtelijke documenten geen onderpand had gebruikt om de lening veilig te stellen.

Met betrekking tot de vergoeding merkte Odell op: "Dit is tijdgevoelig, dus laten we uitzoeken of u beschikbaar bent." Zhao wist niet wat hij moest zeggen.

In juli ging Three Arrows failliet en volgens Blockchain.com heeft het zelfs geen cent van zijn lening teruggekregen. Een van de beëdigde documenten die vereffenaars hebben ingediend als onderdeel van de liquidatieprocedures van het hedgefonds, is de tekstuitwisseling.

Toen er contact werd opgenomen voor opmerkingen, gaf Three Arrows er geen. Zhao was ontoegankelijk en Odell weigerde commentaar te geven.

Volgens een onderzoek van Reuters naar faillissementsrechtbank en regelgevende documenten en interviews met bijna 20 leidinggevenden en experts, was de lening een onderdeel van een duister netwerk van ongedekte leningen tussen cryptobedrijven die de industrie blootlegden toen de prijzen van cryptocurrency eerder dit jaar met 50% daalden.

Institutionele crypto-leningen omvatten het uitlenen van zowel contant geld als cryptocurrency in ruil voor een rendement. Lenders kunnen hogere tarieven in rekening brengen en de winst verhogen door af te zien van de eis dat leners onderpand, zoals aandelen, obligaties of vaker, andere crypto-tokens, moeten plaatsen, terwijl leners snel geld kunnen verdienen.

Volgens chief business officer Lane Kasselman heeft Blockchain.com nu voornamelijk zijn ongedekte leningen stopgezet, die 10% van zijn inkomsten waren. Hij verklaarde: "We zijn niet bereid om dezelfde hoeveelheid risico te nemen", maar voegde eraan toe dat het bedrijf onder bepaalde omstandigheden nog steeds "zeer beperkte" ongedekte leningen zal verstrekken aan zijn meest waardevolle klanten.

Onderzoek van de dossiers en de interviews tonen aan dat ongedekte leningen typisch zijn geworden in de hele cryptocurrency-sector. Ondanks de recente omwenteling voorspelden verschillende experts in de sector dat de praktijk waarschijnlijk zal doorgaan en zelfs zal uitbreiden.

Alex Birry, chief analytics officer voor financiële instellingen bij S&P Global Ratings, zegt dat ongedekte leningen juist steeds populairder worden in de cryptocurrency-sector. Hij merkte op dat de "geconcentreerde omgeving" van cryptocurrencies het besmettingsgevaar binnen de industrie verhoogde.

Hij verklaarde over de ineenstorting van kredietverstrekkers in de zomer: "Dus als je alleen maar leent aan mensen die in dit ecosysteem werken, en vooral als het aantal van deze tegenpartijen erg beperkt is, zul je zeker gebeurtenissen zien zoals die we zojuist hebben meegemaakt .”

Crypto op en neer golven

Tijdens de pandemie explodeerden cryptogeldschieters - de de facto banken van de cryptocurrency-wereld - en lokten ze gewone klanten met dubbele cijfers in ruil voor hun cryptocurrency-deposito's. De geldschieters verdienden geld aan het verschil toen institutionele beleggers, zoals hedgefondsen die met hefboomwerking wilden inzetten, hogere tarieven betaalden om geld van hen te lenen.

In tegenstelling tot traditionele geldschieters, zijn cryptogeldschieters niet verplicht om kapitaal- of liquiditeitsbuffers aan te houden, en een aantal van hen werd blootgesteld toen een gebrek aan onderpand hen - en hun klanten - dwong aanzienlijke verliezen te dragen.

Voyager Digital, dat in juli failliet ging en een van de grootste slachtoffers van de zomer werd, biedt een kijkje in de explosieve ontwikkeling van ongedekte crypto-leningen. Volgens de regelgevende documenten van het bedrijf is het crypto-leningenboek van de in New Jersey gevestigde kredietverstrekker gestegen van $ 380 miljoen in maart 2021 tot ongeveer $ 2 miljard in maart 2022, en het vereiste slechts zekerheid voor 11% van die $ 2 miljard.

Nadat Three Arrows op dat moment een betaling op een crypto-lening ter waarde van meer dan $ 650 miljoen miste, ging de geldschieter ten onder. Voyager maakte geen liquidatie bekend als gevolg van de wanbetaling, en Three Arrows classificeerde zijn onderpandstatus bij Voyager als "onbekend", volgens de faillissementspapieren van de bedrijven, ondanks het feit dat geen van beide partijen expliciet heeft verklaard of deze lening ongedekt was. Voyager weigerde te reageren op vragen voor dit verhaal.

Volgens gerechtelijke documenten heeft de concurrerende geldschieter Celsius Network, die in juli ook failliet ging, ook ongedekte leningen verstrekt, hoewel het onzeker is hoeveel. Omdat de meeste leningen onderhands zijn, is het onmogelijk om het totale bedrag aan ongedekte leningen in de sector te bepalen, en zelfs de schattingen van mensen die in de sector werken, lopen sterk uiteen.

Het crypto-onderzoeksbureau Arkham Intelligence schatte het bedrag bijvoorbeeld op ongeveer $ 10 miljard, terwijl de cryptogeldschieter TrueFi het op minstens $ 25 miljard schat. Mede-oprichter Antoni Trenchev van de cryptocurrency-geldschieter Nexo beweerde dat zijn bedrijf verzoeken om ongedekte leningen van investeerders en handelaren had afgewezen. Volgens hem loopt het totale bedrag aan leningen zonder onderpand in de sector 'mogelijk in de honderden miljarden dollars'.

Optimisme op de uitleenscène

Hoewel Blockchain.com voornamelijk is gestopt met het aanbieden van ongedekte leningen, zijn veel aanbieders van cryptocurrency nog steeds optimistisch over de sector. Hoewel ze niet zeiden hoeveel van hun leningenportefeuille zonder onderpand zou zijn, zei de meerderheid van de 11 geïnterviewde instellingen dat ze dergelijke leningen nog steeds zouden aanbieden.

BlockFi, een belangrijke kredietverstrekker voor cryptocurrency, zal zijn strategie voortzetten om alleen ongedekte leningen te verstrekken aan elite-klanten voor wie het gecontroleerde financiële gegevens heeft beoordeeld, volgens Joe Hickey, global head of trading. Volgens BlockFi, dat in juli werd gered door cryptocurrency exchange FTX nadat het de schuld had gegeven aan verliezen op een lening en het opnemen van klanten had gestimuleerd, was een derde van zijn $ 1.8 miljard aan leningen op 30 juni ongedekt.

Hickey verklaarde: "Ik denk dat ons risicobeheerproces een van de dingen was die ons hebben behoed voor grotere kredietgebeurtenissen." Daarnaast proberen steeds meer kleinere P2P-leenplatforms de leegte op te vullen die is ontstaan ​​door het vertrek van grotere bedrijven als Voyager en Celsius.

Na het faillissement van Three Arrows waren institutionele cryptogeldschieters terughoudender, maar de omstandigheden zijn sindsdien gestabiliseerd en geldschieters voelen zich weer op hun gemak met ongedekte leningen, volgens Sid Powell, mede-oprichter en CEO van het ongedekte cryptoleenplatform Maple.

De aanhoudende wens van marktmakers voor ongedekte leningen heeft geleid tot een toename van de vraag, volgens leidinggevenden van twee andere peer-to-peer kredietverstrekkers, TrueFi en Atlendis. De CEO van een ander peer-to-peer platform, Umee, Brent Xu, voorspelde dat de cryptocurrency-industrie zal leren van zijn fouten en dat kredietverstrekkers baat zouden hebben bij het verstrekken van leningen aan een grotere verscheidenheid aan crypto-bedrijven.

Hij zei, in plaats van zich te concentreren op mensen die transacties met hefboomwerking doen op cryptocurrency-prijzen. Dat zijn bijvoorbeeld bedrijven die overnames willen doen of uitbreiding willen financieren. In termen van ongedekt lenen en uitlenen sprak Xu zijn sterke optimisme uit.

Bergen van geld

Ongetwijfeld hebben veel crypto-leningen zekerheid. Maar zelfs dan neemt het onderpand meestal de vorm aan van kortstondige tokens met een korte levensduur.

BlockFi's CEO Zac Prince beweerde in een tweet van juli dat de geldschieter een lening aan Three Arrows te veel onderpand had gegeven, maar er toch 80 miljoen dollar aan verloor. BlockFi beweerde dat de leningen die het aan het hedgefonds verstrekte, werden ondersteund door een verzameling cryptocurrency-tokens en aandelen in een bitcoin-trust.

In dezelfde week verspreidde het 3AC-nieuws verdere angst in de markt. Hoewel we een van de eersten waren die onze overcollateralized lening aan 3AC volledig versnelden en alle zekerheden liquideerden en afdekken, hadden we wel ~$80M aan verliezen, wat een fractie is van de verliezen die door anderen zijn gemeld.

- Zac Prince (@BlockFiZac) 1 juli 2022

Volgens Daniel Besikof, een partner bij Loeb & Loeb die gespecialiseerd is in faillissementen, "zou een meer traditionele geldschieter zeker meer dan volledige onderpanddekking nodig hebben op een lening die wordt gedekt door cryptocurrency, omdat de onderpandwaarde op een willekeurige dag met 20% of meer." en voegde eraan toe: "Een miljoen dollar lenen tegen een miljoen dollar bitcoin is riskanter dan lenen tegen meer traditioneel, stabiel onderpand."

Verwant

Tamadoge - Speel om Meme Coin te verdienen

• Verdien TAMA in gevechten met Doge Pets
• Afgetopte voorraad van 2 miljard, tokenverbranding
• Voorverkoop heeft in twee maanden $ 19 miljoen opgehaald
• Aankomende ICO op LBank, Uniswap