IMF-economen waarschuwen voor 'besmettingsrisico' in steeds meer gekoppelde bitcoin- en aandelenmarkten

Ongeveer een decennium lang, Bitcoin en andere cryptocurrencies werden behandeld als afdekkingen tegen andere soorten activa, zoals aandelen. Maar post-COVID weerspiegelen de prijzen van crypto-activa steeds meer aandelen naarmate meer mensen risicoactiva aan hun portefeuille toevoegen.

Dat zou op problemen kunnen wijzen, zeggen drie functionarissen van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), de VN-instelling die bekend staat om het verstrekken van voorwaardelijke leningen aan lidstaten. 

"De toegenomen en omvangrijke gezamenlijke beweging en overloopeffecten tussen crypto- en aandelenmarkten wijzen op een groeiende onderlinge verwevenheid tussen de twee activaklassen die de overdracht van schokken mogelijk maakt die de financiële markten kunnen destabiliseren", schrijven economen Adrian Tobias, Tara Iyer en Mahvash S. Qureshi voor de blog van het IMF. Ze citeren nieuw onderzoek van Iyer dat een "risico van besmetting op de financiële markten" aantoont.

Als zodanig roept het trio op tot een wereldwijd regelgevend kader om de bedreigingen voor de financiële stabiliteit te verminderen.

A recent verslag van crypto-activagegevensbedrijf Kaiko koppelde de correlatiecoëfficiënt tussen de prijs van Bitcoin en de S&P 500-aandelenindex op 0.61. De correlatie tussen BTC en de Nasdaq was 0.58. Correlatiecoëfficiënten variëren van -1 tot 1. Hoe dichter bij 1, hoe dichter ze bij elkaar komen; hoe dichter bij -1, hoe meer ze divergeren. 

De auteurs van het IMF merken op dat de correlatie niet alleen geldt voor de Amerikaanse aandelenmarkten, maar ook voor opkomende economieën. Het plaatst de correlatie voor 2020-21 tussen BTC en de MSCI-index voor opkomende markten op 0.34, een stijging van 17x ten opzichte van voorheen.

Maar terwijl aandelenmarkten traditioneel worden gereguleerd door hun gastland, bepalen veel landen nog steeds hoe ze met crypto-activa moeten omgaan. Hoewel de Securities and Exchange Commission toezicht houdt op de aandelenmarkten in de VS, bijvoorbeeld op de diversiteit van crypto-activa en -platforms:NFT's, Defi bestuur tokens en stablecoins, bijvoorbeeld, hebben allemaal verschillende nutsvoorzieningen, waardoor de sector geen enkele regelgevende autoriteit heeft. Het is een beetje als een slordige NBA-verdediging die probeert zonedekking te gebruiken; soms is het onduidelijk wie wie moet bewaken.

Tobias et al begrijpen dat cryptocurrencies snel terrein winnen en schrijven: "Onze analyse suggereert dat crypto-activa zich niet langer aan de rand van het financiële systeem bevinden." Hoewel hun functie niet te prescriptief is, stellen ze dat elk regelgevend kader vereisten voor banken zou moeten bevatten met betrekking tot hun blootstelling aan crypto - en hoe banken met dergelijke activa kunnen omgaan.

Als dat niet het geval is, waarschuwen ze dat de toegenomen correlatie tussen crypto en aandelen “al snel risico’s kan opleveren voor de financiële stabiliteit, vooral in landen met wijdverbreide crypto-adoptie.”