Dit is waarom de prijs van Bitcoin zou kunnen corrigeren nadat de Amerikaanse regering de impasse van de schuldenlimiet heeft opgelost

Een groot deel van 2022 concentreerde de cryptomarkt zich op de acties van de Amerikaanse Federal Reserve. De centrale bank creëerde een bearish klimaat voor riskante activa zoals aandelen en cryptocurrencies door de rentetarieven op leningen te verhogen. 

Tegen het einde van 2022, positieve economische gegevens, gezonde werkgelegenheidscijfers en een dalend inflatiecijfer gaven hoop dat er een langverwachte vertraging van het tempo van renteverhogingen zou komen. Momenteel verwacht de markt dat tariefstijgingen zullen verminderen van 50 basispunten (bps) naar 25 bps vóór het volledige einde van het wandelregime tegen medio 2023.

Vanuit het perspectief van het doel van de Fed om de liquiditeit te beperken en tegenwind te bieden aan een oververhitte economie en aandelenmarkt, beginnen de zaken te verbeteren. Het lijkt erop dat het plan van de Fed voor een zachte landing door kwantitatieve verkrapping om de inflatie te beteugelen zonder de economie in een diepe recessie te storten, zou kunnen werken. De recente rally op de aandelenmarkten en Bitcoin kan worden toegeschreven aan het vertrouwen van de markt in het bovenstaande verhaal.

Een ander essentieel Amerikaans agentschap, de US Treasury, vormt echter aanzienlijke risico's voor de wereldeconomie. Terwijl de Fed liquiditeit aan de markten onttrok, bood de Schatkist een tegenmaatregel door haar kassaldo leeg te maken en sommige inspanningen van de Fed teniet te doen. Aan deze situatie kan een einde komen.

Het roept risico's op van beperkte liquiditeitsomstandigheden met de mogelijkheid van een ongunstige economische schok. Om deze reden waarschuwen analisten dat de tweede helft van 2023 te volatiel kan zijn.

Backdoor-liquiditeitsinjecties maken de kwantitatieve verkrapping van de Fed teniet

De Fed begon in april met haar kwantitatieve verkrapping door de rente op haar leningen te verhogen. Het doel was om de inflatie terug te dringen door de liquiditeit van de markt te beperken. De balans kromp in deze periode met $ 476 miljard, wat een positief teken is gezien het feit dat de inflatie daalde en de werkgelegenheid gezond bleef.

In dezelfde periode gebruikte het Amerikaanse ministerie van Financiën echter zijn Treasury General Account (TGA) om liquiditeit in de markt te injecteren. Doorgaans zou de Schatkist obligaties verkopen om extra geld op te halen om aan haar verplichtingen te voldoen. Aangezien de staatsschuld echter dicht bij het schuldplafond lag, gebruikte de federale afdeling haar contanten om het tekort te financieren.

In feite is het een liquiditeitsinjectie via de achterdeur. De TGA is een nettoschuld van de balans van de Fed. De Schatkist had $ 542 miljoen van zijn TGA-rekening gehaald sinds april 2022, toen de Fed begon met renteverhogingen. Onafhankelijke macromarktanalist Lyn alden vertelde Cointelegraph:

“Het Amerikaanse ministerie van Financiën trekt zijn kassaldo naar beneden om te voorkomen dat het schuldenplafond wordt overschreden, wat zorgt voor meer liquiditeit in het systeem. De Schatkist heeft dus een deel van de QT die de Fed doet, gecompenseerd. Zodra het probleem met het schuldenplafond is opgelost, zal de Schatkist haar geldrekening aanvullen, waardoor er liquiditeit uit het systeem wordt gehaald.”

Probleem met het schuldenplafond en mogelijke economische gevolgen

De schuld van het Amerikaanse ministerie van Financiën bedroeg op 31.45 januari in totaal ongeveer 23 biljoen dollar. Het is cruciaal omdat het het schuldplafond van de Schatkist heeft bereikt.

Het schuldplafond is een willekeurig getal dat is vastgesteld door de Amerikaanse regering en dat het aantal staatsobligaties dat aan de Federal Reserve wordt verkocht, beperkt. Het raken ervan betekent dat de overheid geen extra schulden meer kan aangaan.

Momenteel moeten de VS rente betalen over hun staatsschuld van 31.4 biljoen dollar en besteden aan het welzijn en de ontwikkeling van het land. Deze uitgaven omvatten salarissen van openbare artsen, onderwijsinstellingen en pensioengerechtigden.

Onnodig te zeggen dat de Amerikaanse regering meer uitgeeft dan ze verdient. Dus als het de schulden niet kan verhogen, moet er een verlaging van de rentebetalingen of de overheidsuitgaven plaatsvinden. Het eerste scenario betekent een wanbetaling van Amerikaanse staatsobligaties, wat een groot vat wormen opent, te beginnen met een verlies van vertrouwen in 's werelds grootste economie. Het tweede scenario brengt onzekere maar reële risico's met zich mee, aangezien het niet voldoen aan de betaling van openbare goederen kan leiden tot politieke instabiliteit in het land.

Maar de limiet is niet in steen gebeiteld; het Amerikaanse Congres stemt over het schuldenplafond en heeft het vele malen gewijzigd. Het Amerikaanse ministerie van Financiën aantekeningen dat "sinds 1960 het Congres 78 verschillende keren heeft gehandeld om de definitie van de schuldlimiet permanent te verhogen, tijdelijk te verlengen of te herzien - 49 keer onder Republikeinse presidenten en 29 keer onder Democratische presidenten."

Als de geschiedenis een indicatie is, zullen wetgevers deze problemen eerder oplossen door het schuldenplafond te verhogen voordat er echte schade wordt aangericht. In dat geval zou de Schatkist echter geneigd zijn om haar TGA-saldo opnieuw te verhogen; het doel van de afdeling is $ 700 miljard tegen het einde van 2023.

Ofwel door de liquiditeit tegen juni volledig uit te putten, ofwel door middel van een wijziging van het schuldplafond, zou er een einde komen aan de liquiditeitsinjecties via de achterdeur in de economie. Het dreigt een uitdagende situatie te creëren voor risicodragende activa.

De correlatie van Bitcoin met de aandelenmarkten blijft sterk

De correlatie van Bitcoin met de Amerikaanse beursindexen, met name de Nasdaq 100, blijft bijna op het hoogste niveau ooit. Alden merkte op dat de ineenstorting van FTX de cryptomarkt in het vierde kwartaal van 4 onderdrukte, toen de aandelen zich herstelden door de verwachtingen voor een langzamere renteverhoging. En terwijl het Congres zijn beslissing over het schuldplafond uitstelt, hebben gunstige liquiditeitsvoorwaarden ervoor gezorgd dat de prijs van Bitcoin is gestegen.

De correlatie met de aandelenmarkten is echter nog steeds sterk en bewegingen in de S&P 500 en Nasdaq 100 zullen waarschijnlijk de prijs van Bitcoin blijven beïnvloeden. Nik Bhatia, een financieel onderzoeker, schreef over het belang van de richting van de beurs voor Bitcoin. Hij zei,

“…op de korte termijn kunnen marktprijzen heel verkeerd zijn. Maar op de meer middellange termijn moeten we trends en trendomkeringen serieus nemen.”

Met de risico's van de aanhoudende kwantitatieve verkrapping door de Fed en stopzetting van de liquiditeitsinjecties van schatkistpapier, zullen de markten naar verwachting kwetsbaar blijven tot de tweede helft van 2023.