Mid-cap bedrijven worden doorgaans gedefinieerd met een marktkapitalisatie van $ 2 miljard tot $ 10 miljard, maar Amy Zhang geeft er de voorkeur aan om in plaats daarvan de omzet te meten.
Een no-load fonds, Mid Cap Focus' driejaarlijks geannualiseerd rendement van 14.9% plaatst het in de top 10% van zijn soortgenoten, en verslaat handig de mid-cap groeicategorie en de Russell Midcap Growth-index, na aftrek van de 0.68% op jaarbasis tarief. Het wordt grotendeels verkocht via financiële adviseurs en heeft een investeringsminimum van $ 500,000. Mid Cap Focus A-aandelen (ALOAX), die dezelfde investering zijn, zijn nu beschikbaar voor een minimum van $ 1,000 en een vergoeding van 0.96% bij makelaars zoals Charles Schwab en Fidelity. Er is een starttarief van 5.25%.
Het fonds is het afgelopen jaar achtergebleven bij de index, omdat waardeaandelen heb het beter volgehouden in een neergaande markt dan groeiaandelen. Maar Zhang houdt vast aan haar wapens en koopt in elkaar geslagen technologieaandelen die ze als koopjes beschouwt.
Haar gedifferentieerde beleggingsaanpak komt voort uit 20 jaar management van zowel small- als mid-cap groeistrategieën, waaronder 13 jaar co-management van de Morningstar-goudmedaillewinnaar
Brown Capital Management klein bedrijf
fonds (BCSIX). Ze sloot zich aan bij Alger in 2015 lanceren
Alger kleine dop Focus
(AGOZX), en lanceerde in 2019 het viersterren Morningstar-zilvermedaillewinnaar Mid Cap Focus-fonds.
Zhang zoekt bedrijven met bedrijfsmodellen die duurzame omzetgroei produceren met zichtbaarheid van de inkomsten, zoals abonnementsmodellen of bedrijven die kritieke componenten leveren. Ze wil bedrijven die aandelen kunnen pakken en een voordeel kunnen behouden met tijdbesparende of probleemoplossende producten.
“Deze bedrijven zijn waardevol en gedifferentieerd; ze kunnen prijszettingsvermogen hebben, wat heel passend is in deze markt”, zegt ze.
| Alger Midcap Focus | jaar-tot-dag | 1 jaar | 3 jaar |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9% |
| Mid-Cap groeicategorie | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Top 10 posities | | | |
| Bedrijf / Ticker | | weging | |
| Natera / NTRA | | 4.2% | |
| Constellatie Energie / CiTG | | 3.9 | |
| Insulet / PODD | | 3.4 | |
| Avantor/AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge/EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Netwerken / PANW | | 2.8 | |
| Bentley-systemen / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback-energie / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx/AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Totaal: | | 31.7% | |
Opmerking: posities per 31 augustus. Keert terug tot en met 12 september; driejaarsrendementen worden op jaarbasis berekend.
Bronnen: Morningstar; Algerije
Sterke managers zijn de sleutel, en Zhang zoekt naar een 'soort van yin en yang', dat wil zeggen bedrijven met een visionaire CEO en een chief financial officer die gericht zijn op winstgevendheid, om groei en winstgevendheid in evenwicht te brengen. Ze schuwt bedrijven die niet gefocust zijn of geen efficiënte verkoopstrategie hebben.
Mid Cap Focus is een portefeuille met een hoge concentratie van ongeveer 50 namen, en Zhang geeft de voorkeur aan bedrijven voor drie tot vijf jaar, waarbij intrinsieke waarde wordt gebruikt als een reden om te kopen of verkopen. De drie jaar sinds ze Mid-Cap Focus lanceerde, zijn volatiel geweest, wat heeft geleid tot aanzienlijk meer omzet dan ze zou willen - maar liefst 250% vorig jaar.
Nadat Mid Cap Focus in 85 bijna 2020% opleverde, verkocht ze verschillende hoogvliegende namen, waaronder gebruikersauthenticatiebedrijf
Okta
(OKTA) en videoconferentiebedrijf
Zoom Videocommunicatie
(ZM), en merkt op dat "ze hun waarderingen echt hebben overschreden." Oplopende inflatie en die van de Federal Reserve renteverhogingscampagne leidde tot andere verkopen.
De huidige marktcyclus die waarde hecht, treft de jaarlijkse en eenjarige rendementen van Mid Cap Focus, respectievelijk een daling van 28% en 33%. Het fonds bevindt zich in de onderste 10% ten opzichte van zijn concurrenten en loopt achter op de index.
Een andere reden voor de zwakke performance van het fonds is een lichte overweging in technologie ten opzichte van vergelijkbare bedrijven en de index dit jaar. Zhang beschrijft het als een opportunistische zet om "de edelstenen in het puin te vinden" van de technische uitverkoop van dit jaar. Ze zegt dat verschillende technologiebedrijven hoogwaardige bedrijven blijven, aangezien hun veelvouden zijn gecontracteerd.
Een van de bedrijven die Zhang eerder dit jaar tijdens de tech-route kocht, was:
Crowd Strike Holdings
(CRWD), die een positie in het cyberbeveiligingsbedrijf herstelde na eind 2021 winst te hebben genomen. De technische uitverkoop in het eerste kwartaal maakte het bedrijf weer aantrekkelijk vanuit een langetermijnperspectief, zegt ze.
Ze beschouwt CrowdStrike als een opkomende leider in de enterprise endpoint security markt, een beveiligingssysteem voor eindgebruikers. CrowdStrike neemt marktaandeel van bedrijven zoals:
Qualcomm
(QCOM) en McAfee, zegt ze. Het cloudgebaseerde systeem is anders dan het aanbod van concurrenten, aangezien klanten, zodra ze het systeem kopen, vaak aanvullende diensten toevoegen, waardoor duurzame inkomstenstromen ontstaan. "Het is zowel een aandeel met een hoge eenheidsgroei als een uitbreiding van de portemonnee", zegt ze.
Een andere recente technische toevoeging is payroll-serviceprovider
Paylocity Holding
(PCTY). Het concurreert met mensen als
Automatische gegevensverwerking
(ADP) en
Paychex
(PAYX) en heeft momenteel ongeveer 33,000 klanten, vergeleken met een miljoen gecombineerd voor ADP en Paychex, merkt ze op. Het breidt zich ook uit naar het beheer van menselijk kapitaal. Zhang hoopt dat Paylocity een langetermijncompounder kan zijn, en merkt op dat het de omzet tijdens de pandemie heeft vergroot.
Een aantal van de bedrijven die Mid Cap Focus bezit, heeft prijszettingsvermogen, wat de inflatiedruk zou moeten verminderen. Een voorbeeld is:
Heiko
(HEI), een bedrijf met twee business units: een leverancier van vervangende onderdelen voor vliegtuigen en een voor elektronica voor nichetoepassingen in de lucht- en ruimtevaart en defensie. Als door de Federal Aviation Administration goedgekeurde externe leverancier van onderdelen maakt Heico onderdelen 20% tot 40% goedkoper dan fabrikanten van originele apparatuur en is het de grootste in zijn categorie. Door de FAA goedgekeurde leveranciers van aftermarket-onderdelen vertegenwoordigen slechts 3% tot 4% van de aftermarket voor de commerciële lucht- en ruimtevaart, wat een lange startbaan voor groei biedt, zegt ze.
Na de volatiliteit van de afgelopen jaren vindt Zhang dat de portefeuille goed is opgezet. De bedrijven die ze bezit, hebben sterke balansen en hoeven weinig kapitaalmarkten aan te boren voor financiering, waardoor ze worden beschermd tegen hogere tarieven.
“Ik heb een heel goed gevoel over de komende één tot drie jaar. Ik denk dat het meeste slechte nieuws over tarieven is ingeprijsd', zegt ze. "Zelfs kleinere bedrijven kunnen groeien in een omgeving met stijgende rente, wanneer je de sterke balansen hebt waarin je jezelf kunt financieren en je hebt een aantal echt eigenzinnige drijfveren."
E-mail: [e-mail beveiligd]
