Regelgevers moeten bepalen of de winbare waarde van mijnwerkers illegaal is, zegt het BIS-rapport

Een nieuwe onderzoekspaper gepubliceerd door de Bank for International Settlements heeft de extraheerbare waarde van mijnwerkers (MEV) gelijkgesteld aan illegale activiteiten in traditionele markten zoals front-running en sandwichtransacties.

MEV verwijst naar winsten die miners kunnen verdienen door te kiezen welke transacties in een blok moeten worden opgenomen en in welke volgorde. Het rapport beschouwt MEV als:

"[P]rofits die worden gemaakt door marktprijzen te manipuleren via een specifieke bestelling - of zelfs censurering - van lopende transacties."

Op de traditionele financiële markt worden transacties gerangschikt in de volgorde waarin ze zijn ontvangen, de verslag gezegd. In het geval van blockchains bepalen miners echter welke transacties aan een blok moeten worden toegevoegd, en deze miners zijn vrij om te kiezen uit alle lopende transacties in de geheugenpool of mempool.

Daarom kunnen miners, in plaats van transacties te kiezen op basis van transactiekosten, waarbij de transacties met de hoogste kosten als eerste worden toegevoegd, transacties selecteren op basis van de 'winstkansen die ze genereren'.

Een miner kan bijvoorbeeld zijn eigen transactie introduceren vóór een grote lopende transactie die van invloed kan zijn op de prijzen, en zo winst maken, legt het rapport uit. Met andere woorden, als miners een grote openstaande transactie zien die de prijs van het actief kan beïnvloeden, kunnen ze ervoor kiezen om hun eigen transactie toe te voegen. Dit stelt de miner in staat om winst te maken omdat ze vooraf informatie hebben over hoe de prijzen zullen worden beïnvloed, dankzij de lopende transactie in de mempool.

Het rapport vermeldde:

“Deze winst gaat niet alleen ten koste van andere marktdeelnemers, maar de transacties van de miner vertragen ook andere legitieme transacties. Het vormt dus een “onzichtbare belasting” voor reguliere marktpartijen.”

Evenzo kunnen mijnwerkers zich ook bezighouden met 'back-running', beweerde het rapport. Dit betekent dat een miner direct na een grote transactie of marktbeweging een koop- of verkooporder kan plaatsen, legde het uit.

Bovendien kunnen mijnwerkers zich ook bezighouden met sandwichtransacties. Bij dergelijke transacties kunnen miners zowel voor als na een marktveranderende transactie orders plaatsen. Dit stelt de miners in staat om "winst te maken zonder een positie op langere termijn in de onderliggende activa te hoeven innemen", aldus het rapport.

Het rapport schat dat MEV sinds 550 alleen al op de Ethereum-blockchain ongeveer $ 650- $ 2020 miljoen heeft bedragen. Aangezien deze schattingen echter gebaseerd zijn op de grootste protocollen, zal het werkelijke cijfer waarschijnlijk hoger zijn, voegde het rapport eraan toe.

In feite wordt soms een op de 30 transacties toegevoegd met het motief om MEV te verdienen, stelt het rapport. Dit aandeel was begin juni 2022 zelfs nog hoger "vanwege een aantal bijzonder grote MEV-transacties tijdens de recente marktstress", voegde het eraan toe.

Behoefte aan regulering

Volgens het rapport moeten regelgevers over de hele wereld bepalen of de waarde die door mijnwerkers wordt gewonnen, als illegaal moet worden geclassificeerd. Hoewel de meeste jurisdicties dergelijke transacties in de traditionele financiële wereld als onwettig beschouwen, is de juridische status van MEV in de meeste jurisdicties momenteel dubbelzinnig.

Het rapport heeft toegevoegd:

"Afgezien van deze overwegingen over illegaliteit, vormt MEV ook een wezenlijk probleem voor de industrie zelf, omdat het op gespannen voet staat met het idee van decentralisatie."

In de toekomst zal de MEV waarschijnlijk toenemen, aldus het rapport. Dit betekent dat miners die deelnemen aan MEV meer winst zullen maken en uiteindelijk andere miners die dat niet doen, kunnen verdringen. In het rapport staat dat:

"MEV vormt een existentieel risico voor de integriteit van het Ethereum-grootboek."