Vraag en antwoord: mede-oprichter van CMS Holdings zegt dat hij voorzichtig markten betreedt

Dan Matuszewski, directeur van crypto-investeringsfonds CMS Holdings, is een vaste waarde onder ervaren handelaren in digitale activa.

Weinigen in crypto hebben zoveel kapitaal verwerkt als Matuszewski; hij leidde de over-the-counter trading desk van Circle, een van de grootste in de branche, gedurende meer dan twee jaar. In 2018 zag de desk meer dan $ 24 miljard aan crypto-handelsvolume.

Matuszewski richtte CMS Holdings op in 2019 en is sindsdien uitgegroeid tot een van de meest productieve fondsen in de sector, met 84 investeringen in verschillende crypto-startups via zijn venture-tak, per Crunchbase. 

Hij is ook bestuurslid van de GMI PAC - een verwijzing naar de vaak gebruikte crypto-uitdrukking "ga het halen" - naast SkyBridge Capital's Anthony Scaramucci en een hele reeks crypto-bigwigs. De super PAC heeft toegezegd om besteden $ 20 miljoen om pro-crypto politieke kandidaten in functie te schieten. Het lijkt aan het werk zijn.

De website van CMS Holdings is bewonderenswaardig saai - het is gewoon een foto van een waterval met "BEWEZEN LIQUIDITEIT" - een waardige advertentie voor een cryptofonds. De Twitter-tijdlijn van CMS Holdings is echter allesbehalve saai.

Maar het was ongetwijfeld een uitdaging om een ​​fonds door de recente onrust te loodsen. In een reeks telefoontjes van de afgelopen maand heeft Blockworks Matuszewski ingehaald om te weten te komen hoe CMS Holdings... standhoudt.

Blokkades: Wat vind je van het huidige crypto-sentiment? Hoe gaat het met CMS?

Matuszewski: Ik zou zeggen dat de sfeer slechter werd, en toen werd de sfeer beter. Het lijkt nu rustig, dat zal ik zeggen. Het lijkt hier rustig. We leven en we zijn hier om het spel in de toekomst te spelen, en dat is het belangrijkste. We hebben het gewoon niet zo warm.

Blokkades: Denk je dat de ergste chaos zich een weg heeft weten te banen door de markten?

Matuszewski: Ja dat doe ik. Ik denk dat het onderpand dat verkocht moest worden, is verkocht. De geforceerde likjes zijn door het systeem, nu heb je alleen te maken met de kater. Ik denk niet dat er een hoop risico is dat nu de deur uit moet. 

Het is duidelijk dat iedereen wonden aan het likken is en probeert gaten in hun balansen op te vullen, maar ik denk dat het merendeel van de gedwongen verkopen nu via de markt plaatsvindt. Ik denk dat het een tijdje zo is geweest, daarom baseren we ons, toch? Mensen zijn nog steeds bang om nieuw kapitaal in te zetten, maar er is een gebrek aan gedwongen verkopers in de markt.

Blokkades: Is de portefeuille van CMS Holdings gericht op de lange termijn of beheert u deze voortdurend?

Matuszewski: Het is een mengelmoes. Sommige van onze posities zijn uiteraard veel langere termijn posities en we raken er specifiek niet veel van om fiscale redenen. Ik denk dat we waarschijnlijk gestructureerd zijn als 40/60 tussen de vloeibare en de illiquide ondernemingskant die we niet willen aanraken.

Je moet op de hoogte zijn; als u wilt handelen, moet u zich ervan bewust zijn dat u niet alleen de markt moet verslaan, maar ook de belastingdruk die u uzelf oplegt. Als u in een jurisdictie met hoge belastingen woont, kijkt u naar een haircut van 50% op een kortetermijncapwinstpositie. Stel dat u een positie verkoopt nadat deze 50% is gestegen en u deze vervolgens wilt terugkopen. Je zou in feite dezelfde positie hebben; eigenlijk alles wat je deed was gewoon de kostenbasis van je belastingen wijzigen.

Blokkades: Is CMS banking een hoop droog poeder om te ontketenen? Of is het voorzichtig binnenkomen?

Matuszewski: Voorzichtig invoeren is de betere manier om het te zeggen. Je hebt veel activa die tot een dieptepunt hebben geleid. Solana is een goed voorbeeld. Lawine is een andere. 

Vooral veel van de altcoins hebben hun bodem bereikt omdat ze niet zo vaak als onderpand werden geplaatst. Wat je hebt is een situatie waarin bitcoin en ether waarschijnlijk de slechtste van de gedwongen verkoop hadden omdat ze het meest als onderpand bij verschillende geldschieters werden geplaatst, maar veel van de altcoins waren dat echt niet, vooral omdat ze niet werden genomen als onderpand. Ze hebben veel eerder hun bodem bereikt - als het de bodem is, wie weet - maar ze zijn de afgelopen maanden iets stabieler geweest dan de majors.

Blokkades: U hebt in het verleden gezegd dat de zorgen van veel Tether-critici ongegrond zijn. Wat vindt u ervan dat de reserves naar Amerikaanse schatkisten gaan? 

Matuszewski: Tether is altijd de grote geweest en USDC is altijd heel, heel conservatief geweest. Tether wordt conservatiever. Ik denk dat veel daarvan zijn dat ze gewoon de middelvinger naar de korte broek geven en zeggen: "Oké, prima. Uw rundvlees is echt met onze corporate treasury holdings. We verplaatsen het hele ding naar Treasurys. Wat is je rundvlees nu?"

Dus ik denk dat Tether te conservatief is, vooral omdat ze mannen op hun rug hebben, maar ik denk dat ze ze gaan schudden.

Blokkades: Wat is uw mening over de theorie dat TradFi (traditionele financiën) op zoek is naar cryptocurrency omdat de waarderingen laag zijn?

Matuszewski: Ik denk dat dat een meme is. TradFi laat hun klok schoonmaken en al het andere dat ze bezitten. Crypto is het soort ding dat je koopt als de rest van je portefeuille lijkt op vliegen. Het is niet het ding waar je denkt: “Oh mijn god, ik ben 40% kwijt op mijn technische aandelen. Ik ga wat crypto kopen omdat het depressief is.”

Blokkades: Is de recente toename van fusies en overnames (M&A) in de ruimte positief voor de industrie? Zou het niet meer gecentraliseerd zijn?

Matuszewski: Het is erg voordelig. Er had de afgelopen twee jaar echt meer M&A-activiteit in crypto moeten zijn. Het probleem was dat iedereen het zo lang zo goed deed dat er geen impuls was om het voor elkaar te krijgen. Ik denk dat het dit jaar nog sneller gaat. 

Ik denk dat Binance, FTX, Coinbase en Kraken allemaal veel verschillende componenten van de industrie zullen absorberen die waarschijnlijk jaren geleden hadden moeten worden opgenomen. Er zijn te veel gecentraliseerde diensten die hetzelfde aanbieden. Ik denk dat consolideren gezond is. Centralisatie van deze platforms is niet echt een probleem, omdat ze al gecentraliseerd zijn. Ik denk niet dat het daar veel verandert.

Blokkades: Verwacht u dat we aan het begin staan ​​van een langdurige bearmarkt?

Matuszewski: Ik weet niet genoeg over hoe macro werkt, maar ik denk dat aan het einde hiervan, wanneer de cyclus keert, crypto weer het snelste paard zal zijn. Het is waar je wilt zijn als de dingen beter worden, en ze zullen ook beter worden. Het is niet het einde van aandelen voor ons leven, toch? Het is gewoon een tijdje klote en dan wordt het beter. Ik weet dat je zeker in crypto wilt zijn als dat zo is.

Blokkades: Heb je advies voor cryptocurrency-handelaren over hoe ze kunnen slagen in digitale activamarkten?

Matuszewski: Je moet overleven en je moet in de buurt blijven. De kansen zullen zich voordoen en ze zullen op dat moment logisch zijn, maar het belangrijkste is dat je echt gewoon door de andere kant moet komen. Je moet overleven.

Dit interview is samengesteld uit het resultaat van twee telefonische interviews, waarbij de antwoorden voor de duidelijkheid en beknoptheid zijn bewerkt.

Ontvang elke avond de beste crypto-nws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .