Nasdaq zakte naar dieptepunten sinds oktober 2020

Gisteren verloor de Nasdaq 100 Index (NDX) nog eens 1% zakt onder de 11,000 punten.

Dit vertegenwoordigt een niveau dat sinds oktober 2020 niet meer is bereikt. 

Nasdaq: tech-index bereikt dieptepunten van oktober 2020

Met de ineenstorting van de financiële markten in maart 2020, als gevolg van het uitbreken van de pandemie, daalde de waarde van deze index tot maar liefst 7,000 punten, maar dankzij de liquiditeitsinjecties van de Fed eind april was deze al bijna teruggekeerd tot 9,000 punten punten. 

Eind juni van dat jaar overschreed het voor het eerst in de geschiedenis de 10,000 punten, waarmee het een nieuw record bereikte, terwijl de eerste keer dat het 11,000 bereikte medio juli was, waarmee een nieuw record werd gevestigd. 

Zo bracht de daling van de afgelopen dagen het terug naar het niveau dat voor het eerst in juli 2020 werd bereikt, dankzij de machtige injectie van liquiditeit door de Fed in de financiële markten, die in slechts vier maanden aanvankelijk alles had goedgemaakt dat met het begin was verloren van de pandemie, en produceerde vervolgens een verdere stijging van 14%. 

In augustus 2020 was de voortzetting van de groei als gevolg van de QE van de Fed enkele maanden vertraagd, in die mate dat de Nasdaq 12,000-index eind oktober na een piek van meer dan 100 punten was teruggekeerd naar 11,000 punten. Begin november 2020 begon een verdere opwaartse trend die NDX gedurende bijna twee jaar niet heeft toegestaan ​​​​om terug te keren naar de grens van 11,000 punten, die gisteren werd neergehaald met een slot op 10,926. 

Het hoogtepunt van de bullrun van 2021 werd bereikt in november, met maar liefst 16,764 punten. Sinds november 2020 bedroeg de gecumuleerde groei 53%. 

Zodra de Fed echter stopte met het overspoelen van de markten met liquiditeit, kwam de groei tot stilstand en toen het begon met het terugtrekken van liquiditeit om te proberen de escalerende inflatie te beteugelen, barstte de speculatieve zeepbel die zich in april 2020 begon te vormen. 

Het huidige niveau van de Nasdaq, waarschijnlijk niet toevallig, is wat het bereikte in juli 2020 toen de eerste groeifase als gevolg van QE een paar maanden tot stilstand kwam. We kunnen dus stellen dat alle winsten die werden behaald tijdens de tweede groeifase, namelijk van november 2020 tot november 2021, tijdens de meest klinkende fase van de speculatieve zeepbel, verloren zijn gegaan. 

Is de race naar de bodem voorbij?

Op dit moment valt nog te bezien of het leeglopen van deze zeepbel zal stoppen, aangezien alle ongerechtvaardigde groei die tijdens de tweede fase van de door QE veroorzaakte bullrun is ontstaan, nu is weggevaagd. 

Het huidige niveau is immers slechts 13% hoger dan de niveaus vóór de crash van maart 2020, dus het kan zelfs een houdbaar niveau zijn, aangezien de Fed zeker niet alle in 2020 en 2021 geïnjecteerde liquiditeit uit de markt zal halen. 

Integendeel, als de balans van de Fed van februari 2020 tot maart 2022 van $ 4.2 biljoen naar een ongelooflijke $ 8.9 biljoen ging, is deze sindsdien slechts gedaald tot $ 8.759 biljoen. Het onttrekken van liquiditeit aan de markten verloopt dus eigenlijk veel langzamer dan de injectie ervan, zozeer zelfs dat wordt aangenomen dat de Fed in 2020 en 2021 niet veel van de geïnjecteerde liquiditeit zal onttrekken. 

Het is de moeite waard eraan toe te voegen dat deze ontwenning sinds half september is versneld, dus het bevindt zich momenteel in de meest acute fase. 

Het is de moeite waard eraan te denken dat markten altijd anticiperen op gebeurtenissen, zozeer zelfs dat het einde van de bullrun in november 2021 enkele maanden voorafging aan het daadwerkelijke einde van QE. Zodra de Fed te kennen gaf haar aankopen op de financiële markten te verminderen en daarmee de geldcreatie te verminderen, begonnen de markten zelf vrijwel onmiddellijk deze verlaging in te prijzen, zozeer zelfs dat de bullrun stopte. 

Dit gebeurde terwijl de Fed creëerde nog steeds geld om liquiditeit in financiële markten te injecteren, wat betekent dat beleggers en speculanten probeerden te anticiperen op de nieuwe trend die onvermijdelijk zou leiden tot QT (Quantitative Tightening, het omgekeerde van QE). 

Toen de Fed in april 2022 stopte met het creëren van geld, reageerden de markten onmiddellijk met een verdere ineenstorting, waarbij QT al vooruitliep toen het nog niet was begonnen. 

In feite begon op 4 april 2022 de tweede scherpe fase van daling van de Nasdaq 100 Index van 2022, terwijl de daadwerkelijke daling van de balans van de Fed na half mei begon. 

Markten proberen altijd te anticiperen op gebeurtenissen door mogelijk toekomstig prijsnieuws te "disconteren". Dus in werkelijkheid is de QT al enige tijd voorspeld, inclusief de intensivering ervan. 

De derde sterke dalingsfase in de Nasdaq 100 Index van 2022 begon op 22 augustus, terwijl de versnelling van QT na half september begon. 

De evolutie van het monetaire beleid

Om te begrijpen hoe markten in de komende weken of maanden kunnen reageren op verdere veranderingen in het monetaire beleid van de Fed, zou het nodig zijn een vrij duidelijk idee te hebben van de richting die de Amerikaanse centrale bank in dit opzicht zou kunnen inslaan. 

Op dit moment is er inderdaad veel onzekerheid, want hoewel er aanmatigende speculatie de ronde doet over een mogelijke verdere aanscherping van het huidige restrictieve monetaire beleid van de Fed, met steeds hogere rentetarieven en een langdurige QT, zijn er aan de andere kant aan de andere kant, degenen die denken dat de Fed, gezien de economische situatie, vroeg of laat kan kiezen voor een lichte versoepeling. 

Het risico dat dit alles zal bijdragen tot een sterke en aanhoudende recessie is aanwezig, dus het is niet onredelijk om te veronderstellen dat de Fed dit scenario zou willen vermijden door haar monetaire beleid wat minder restrictief te maken. 

Het zal hoogstwaarschijnlijk afhangen van de inflatie, want als het blijft dalen zoals in de afgelopen twee maanden, is er misschien wel ruimte voor een verzachting. Als het scenario daarentegen opnieuw zou escaleren, zou het gemakkelijk nog somberder kunnen worden dan het al is.