Welke invloed hebben stijgende rentetarieven op de aandelenmarkt?

In de eerste helft van 2022 onderging het investeringslandschap een merkbare verschuiving. Dit was voornamelijk het gevolg van een forse rentestijging en een aanhoudende stijging van de inflatie. Aandelen ontsnapten echter niet aan deze veranderingen. Tegen juni 2022 vond er een aanzienlijke "herprijzing" plaats op de aandelenmarkt. Als gevolg hiervan verviel de Standard & Poor's 500-aandelenindex, een belangrijke indicator van de prestaties van Amerikaanse aandelen, in een bearish markt. Dit vertegenwoordigt een daling van 20% ten opzichte van de piekwaarde.

In een poging de inflatie terug te dringen, heeft de Federal Reserve (Fed) in het begin van het jaar een ingrijpende beleidswijziging doorgevoerd. De acties van de Fed zijn bedoeld om de economische groei af te remmen. Het is echter niet hun bedoeling om een ​​recessie te veroorzaken. Niettemin lijkt het herziene beleid van de Fed een aanzienlijke impact te hebben gehad op het bredere renteklimaat. Het grootste deel van het jaar vertoonde de obligatierendementen een opwaartse trend.

Stijgende rentetarieven hebben het landschap veranderd voor aandelenbeleggers, die gewend waren geraakt aan een omgeving waarin de rentetarieven lange tijd laag waren. Dus, wat is de relatie tussen de rente en aandelenmarkten? Wat betekent dit voor uw aandelenportefeuille?

Het voormalige 'easy money'-beleid van de Fed

Het 'easy money'-beleid van de Fed gold voor een periode van twee jaar, te beginnen begin 2020. Het duurde ook een groot deel van het voorgaande decennium. Dit omvatte het op een laag niveau houden van de Fed Funds-tarieven en het vergroten van de posities op de obligatiemarkt. Aangezien COVID-19 voor het eerst werd gepubliceerd in februari en maart 2020, nam de Fed belangrijke versoepelingsmaatregelen. Het verlaagde het streeftarief van de Fed Funds tot bijna 0% en verhoogde zijn posities in staatsobligaties en door hypotheken gedekte effecten.

Dit resulteerde in lage rentetarieven op de obligatiemarkt. Risicovolle activa werden aantrekkelijker. Dit was te wijten aan het feit dat vastrentende beleggingen geen aantrekkelijk rendement opleverden voor beleggers.

Beleggers verder weg van het risicospectrum waren positief over het 'easy money'-beleid van de Fed. Eric Freedman is de chief investment officer bij US Bank. "Ondersteunend monetair beleid was cruciaal voor eigenaren van risicovolle activa, of het nu ging om binnenlandse aandelen, onroerend goed of cryptocurrency", zegt hij. Het resultaat is dat de S&P 500 groeide met 18.40% en 28.71% respectievelijk in 2020 en 2021.

Gedurende het grootste deel van die periode presteerde de Amerikaanse economie goed. De economie bleef veerkrachtig na een scherpe daling in de eerste helft van 2020, die werd toegeschreven aan het uitbreken van COVID-19. De economie groeide in 5.7 met 2021% (gemeten aan het bruto binnenlands product). Dit hielp de Fed om te voldoen aan een van haar mandaten, namelijk het bereiken van "maximale werkgelegenheid". Hoewel de Fed zegt dat het doel niet gemakkelijk meetbaar is en in de loop van de tijd kan veranderen, zijn de werkgelegenheidstrends nog steeds positief. Inflatie en rente zijn het grootste deel van de afgelopen 40 jaar relatief laag geweest. Deze omgeving is in het voordeel van aandelenbeleggers. Het is echter onduidelijk in hoeverre deze omstandigheden kunnen veranderen.

De Fed veranderde haar monetaire beleid na een plotselinge stijging van de inflatie. De consumentenprijsindex mat de kosten van levensonderhoud en steeg met 7% in 2021. Als gevolg hiervan registreerde de consumentenprijsindex een stijging van de inflatie met 9.1% over de periode van 12 maanden eindigend in juni 2022. Dit is veel hoger dan het doel van de Fed om de jaarlijkse inflatie op de lange termijn binnen de bandbreedte van 2% te houden.

De beleidswijziging van de Fed weerspiegelde veranderingen op de obligatiemarkt. Het rendement op 10-jaars schatkistpapier in de VS bedroeg 3.49% in juni 2022. Het rendement op 10-jaars schatkistpapier in de VS, een maatstaf voor de bredere obligatiemarkt, steeg van 1.52% in 2021 tot een piek van 3.49% in juni 2022. Bovendien stegen de rendementen op de 3-maands US Treasury Bill (die nauw verband houdt met de Fed Funds-tarieven) van 0.06% naar 2.5% van eind 2021 tot midden juli 2022.

Hogere tarieven zijn van invloed op het landschap van aandeleninvesteringen

Er zijn veel redenen waarom rentetarieven een effect kunnen hebben op de aandelenmarkten. Een van de redenen is dat hogere rentetarieven een impact kunnen hebben op de toekomstige winstgroei van Amerikaanse bedrijven. Freedman zegt dat naarmate de Fed de rentetarieven aanscherpt, we een afname van de economische groei kunnen verwachten. In feite vertraagde de bbp-groei in de eerste helft van 2022, met een jaarlijkse daling van 1.6% in het eerste kwartaal.

Freedman zegt dat "de Fed haar voornemen heeft getelegrafeerd om de rentetarieven verder te verhogen." Als gevolg hiervan hebben aandelen een deel van hun aantrekkingskracht verloren in deze omgeving die werd gecreëerd door de "easy money"-periode van de Fed vóór 2022.

De reden voor deze wijziging is dat obligaties, certificaten en depositovehikels hogere opbrengsten bieden dan aandelen, wat de concurrentie om aandelen zou kunnen vergroten. Rob Haworth, senior financial strategy director bij US Bank Wealth Management, zegt dat als de rente stijgt, aandelenbeleggers minder geneigd zullen zijn om aandelenkoersen te kopen. De waarde van toekomstige inkomsten zal er minder aantrekkelijk uitzien dan obligaties die competitievere rendementen bieden. Toekomstige inkomsten voor aandelen hebben een contante waarde die afhankelijk is van inflatie en rentetarieven. Verwachte hogere tarieven in de toekomst zullen de huidige waarde van het aandeel verlagen. Dit zou de aandelenkoersen extra onder druk kunnen zetten.

Haworth zegt dat aandelen met een hoge koers-winstverhouding het zwaarst zijn getroffen. Volgens Haworth werden de grootste prijsdalingen ervaren door aandelen die vanuit een waarderingsperspectief "prijzig" zijn. Deze aandelen omvatten technologie- en seculiere groeibedrijven, die sinds de pandemie sterk hebben gepresteerd. Haworth wijst erop dat de aandelenkoersen van aandelen met lage huidige winsten stegen voordat de Fed haar beleid veranderde; beleggers waren meer gericht op toekomstige winsten. Haworth zegt dat markten minder snel zullen "betalen" voor aandelen met onvoldoende inkomsten als de rentetarieven blijven stijgen.

Bron:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.