MEV Capital, een op DeFi gerichte institutionele vermogensbeheerder, rolt een nieuw vergankelijk verliesafdekkingsproduct uit dat is ontworpen om neerwaartse bescherming te bieden tegen Uniswap-opbrengsten - en de exacte structuur ervan zou de eerste in zijn soort zijn.
Het aanbod van MEV is geïntroduceerd bij potentiële stille vennoten via afzonderlijk beheerde accounts (SMA's), volgens een bron die bekend is met de kwestie en marketingmateriaal verkregen door Blockworks.
De kernstrategie bestaat uit exotische, kortlopende crypto-opties die zijn ontworpen om neerwaartse bescherming te bieden en tegelijkertijd rendement op DeFi-opbrengsten te genereren via Uni v3. MEV heeft het in Singapore gevestigde OrBit Markets, dat gespecialiseerd is in sectorderivaten en gestructureerde producten, als tegenpartij aangesproken, aldus de bron.
Vergankelijk verlies in een DeFi-context: de kosten van het runnen van een Uniswap-pool riskeren die onder de totale kosten vallen die daarbij worden gegenereerd. Tientallen MEV-concurrenten hebben hun eigen vergankelijke lanceringsstrategieën gelanceerd.
Volgens de bron denkt het bedrijf dat en voor zover het bekend is, andere handelaren dit hebben gedaan via eeuwigdurende swaps. Deze verschillen doordat klanten op daders vertrouwen om de nadelen van DeFi-opbrengstlandbouw te dekken door een shortpositie in te nemen.
"Dat is geen volledige haag", zei een bron. "Het is geen volledige dekking."
MEV heeft één extra en niet bekendgemaakte tegenpartij, zei de bron, die de serviceprovider categoriseerde als een gevestigde grondstoffenmarktmaker met een groeiende belangstelling voor digitale activa. De bron kreeg anonimiteit om gevoelige zakelijke transacties te bespreken.
Hoe MEV vergankelijk verlies in DeFi afdekt
Het in Litouwen gevestigde MEV heeft $ 32 miljoen aan activa onder beheer. De handel wordt geleid door Chief Investment Officer Laurent Bourquin, een veteraan van de investment banking-divisie van de Franse bank Societe General, waar hij werkte aan hefboomfinancieringsproducten, evenals aan aanvullende activaklassen.
Bourquin was mede-oprichter van MEV in 2020 - dat nu negen fulltime medewerkers heeft - met mede-algemeen partner Gytis Trilikauskis, de chief operating officer van de vermogensbeheerder.
Trilikauskis bevestigde de vorming van MEV's nieuwste strategie in een interview met Blockworks op vrijdag. Hij weigerde commentaar te geven op het marketingmateriaal of de communicatie met investeerders van zijn bedrijf.
Hier is hoe het werkt:
- Beperkte partners kopen via SMA's in voor de strategie en hun posities worden aangehouden op gedecentraliseerde beurs (DEX) uniswap.
- MEV met LP-activa fungeert als een marktneutrale liquiditeitsverschaffer voor Uni-cryptopools, zoals WETH/USDC. Het bedrijf is op zoek naar prijsverschillen die kunnen leiden tot een hogere uitbetaling van vergoedingen voor het verschaffen van die liquiditeit.
- Beleggersrendement is ondertussen ontworpen om te worden gegenereerd door het vastleggen van "organisch handelsvolume" op de DEX, volgens de investeerdersdocumenten van MEV.
- Het idee is om het initiële rendement van dat rendement vast te zetten en vervolgens afdekkingen op die activa in te zetten via opties die zijn ontworpen om neerwaartse bescherming te bieden tegen vergankelijk verlies.
- Optiecontracten worden afgewikkeld met Orbit en de underwraps commodities market maker, en het kapitaal wordt dienovereenkomstig verspreid.
De crypto-opties worden over-the-counter afgewikkeld, een gevolg van het feit dat de liquiditeit van derivaten van digitale activa moeilijk te verkrijgen is op welke institutionele schaal dan ook. Ze worden een week of twee opengehouden.
Het is de taak van MEV om het risico van zijn openstaande opties zorgvuldig te beheren, gezien de snelle marktschommelingen in de kosten van het dragen van derivaten die als een afdekking fungeren.
Om nog maar te zwijgen van de volatiliteit van hun onderliggende cryptoactiva.
Traditionele financiers kunnen hun eigen opties structureren via OTC-methoden. Maar ze hebben veel meer mogelijkheden om zonder hen opties te openen en af te wikkelen. Om nog maar te zwijgen van de veel meer afgeleide marktmakers om uit te kiezen - en de bijbehorende transportkosten.
Optiemarktmakers hebben veel ontwikkeld in crypto sinds ze op de markt kwamen, maar deelnemers uit de industrie zeggen dat er nog een lange weg te gaan is wat betreft hun vermogen om de vereiste, omvangrijke balans te behouden die nodig is om liquiditeit te waarborgen door een overvloed aan opties te behouden openen in hun boeken.
MEV heeft eerder crypto-gestructureerde producten gelanceerd, evenals aanvullende strategieën die afhankelijk zijn van sectorproducten die verre van ingeburgerd en normatief zijn binnen de branche.
Van buy siders tot trading desks tot limited partner-pockets, Wall Street beschouwt het gemak van het neerhalen van een transactie op een complexe, synthetische blootstelling aan grondstoffen en gestructureerde producten als vanzelfsprekend, vertelde Trilikauskis aan Blockworks.
Trilikauskis en zijn tegenhanger, algemeen partner, Bourquin, ontwerpen DeFi-toneelstukken sinds de zomer van 2020, toen MEV voor het eerst begon met het toewijzen van kapitaal. Het vlaggenschipfonds van het bedrijf richt zich op de opbrengsten van stablecoin en de operatie in mei vorig jaar introduceerde een Ethereum-strategie.
Sindsdien zijn er sectorgestructureerde productplays uitgerold. MEV is sinds de oprichting echt bezig geweest met "exclusief rendementsgenererende strategieën op DeFi", zei Trilikauskis, "niet bezig met gecentraliseerde uitwisselingen, niet met gecentraliseerde geldschieters."
Wat betreft het "waarom nu" achter het Uniswap-product, spelen volgens Trilikauskis volgens MEV een aantal factoren een rol: steeds meer inflatoire DEX-governance-tokens die Uniswap en zijn concurrenten aandrijven; gedecentraliseerde markt waardoor volumes verdampen, waardoor de governance-tokens die DEX's aandrijven met het liquiditeitsschip naar beneden worden gesleept.
Dat gezegd hebbende, schommelen de uitbetalingen van DEX-market-making nog steeds "aan de zeer lage kant van zijn historische bereik", volgens het marketingmateriaal, zelfs als de volumes nog steeds historische hoogtepunten najagen.
Waar het op neerkomt, is dat MEV een flinke hoeveelheid gelimiteerd partnerkapitaal zal moeten ophalen - en vervolgens inzetten - om alleen van de vergoedingen te profiteren, zelfs met vDEX-volumes waar ze zijn.
Hoog.
Uniswap poolkans ingesteld
In het WETH/USDC-voorbeeld heeft MEV investeerders verteld dat het verwacht dat het begin dit jaar $ 20 tot $ 60 miljard aan volume zal genereren. De uitbetaling van de Uniswap-pool is een magere 0.05%. Het genereren van rendement uit die vergoedingen is sterk afhankelijk van handelaren die cryptoassets in gedecentraliseerde pools duwen.
De visie van het bedrijf is dat markten voor crypto-opties de potentiële vergoedingen die kunnen worden verdiend met DEX's nog niet correct hebben geprijsd, wat resulteert in arbitragespelen tussen on-chain activa en opties die daarop worden uitgeoefend.
Op de lange termijn vertelt MEX huidige en potentiële investeerders dat de ontwrichting uiteindelijk zal verminderen. Het bedrijf zei in zijn marketingmateriaal "we zien kansen" op de "korte tot middellange termijn" in termen van het verzilveren van dislocaties naarmate off-chain opties "concurrerender geprijsd worden".
SMA's werken over het algemeen met onmiddellijke liquiditeitsmaatregelen, in tegenstelling tot liquide crypto-hedgefondsen die investeerderskapitaal opsluiten. De opzet was een pionier in traditionele financiën, hoewel blockchains extra zichtbaarheid kunnen toevoegen aan het boek van een strategie in termen van het volgen van transacties.
De opzet is favoriet bij zowel crypto native limited als general partners, evenals hun Wall Street-tegenhangers, en het sentiment is alleen maar versterkt door de volatiliteit die sinds het vierde kwartaal zowat elke hoek van crypto op zijn kop heeft gezet.
MEV zet in op die waargenomen voordelen en andere bij het op de markt brengen van zijn hedgingstrategie die door OrBit Markets is bepaald.
"Wat we zagen was uniek: nu een huurling in DeFi zijn", zei Trilikauskis. “Tot nu toe moest je geld verdienen met kansen [op de markt]. Gewoonlijk blijf je twee tot drie weken in een liquide positie of een landbouwpositie [opbrengst] onder het JKP, dat langzaam aan het afkalven is tot iets dat niet aantrekkelijk is.
Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in uw e-mail. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .
Wilt u dat alfa rechtstreeks naar uw inbox wordt gestuurd? Ontvang degen-handelsideeën, bestuursupdates, tokenprestaties, niet te missen tweets en meer van De dagelijkse debriefing van Blockworks Research.
Kan je niet wachten? Ontvang ons nieuws op de snelst mogelijke manier. Ga met ons mee op Telegram en volg ons op Google Nieuws.
Bron: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss