Kan Binance Tether elimineren? – De cryptonoom

Gisteren heeft Kaiko een verslag over stablecoins waarin letterlijk staat dat er een niet-nul mogelijkheid is dat Binance USDT zal uitfaseren. 

Het rapport, onder redactie van Riyad Carey, analyseert specifiek 2022 van de drie belangrijkste stablecoins, namelijk Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) en Binance USD (BUSD). 

De analyse wordt afgesloten met de stelling dat de drie stablecoins enigszins verschillende gebruiksniches hebben en dat de beslissing van Binance om USDC uit te faseren een enorme verandering in de structuur van deze markt heeft veroorzaakt. 

Carey voegt eraan toe dat degenen die aan deze markt deelnemen, zich bewust moeten zijn van het enorme marktaandeel van Binance en de mogelijkheid moeten overwegen dat de uitwisseling USDT geleidelijk zal afschaffen, wat de grootste schok ooit voor de stablecoin-markt zal veroorzaken. 

Tether en de andere grote stablecoins

Het door Kaiko gepubliceerde rapport begint met een analyse van de handelsvolumes van stablecoins in de afgelopen jaren. 

Van 2012 tot 2022 is de dominantie van stablecoins over fiat-valuta's in de cryptomarkten omhooggeschoten van 1% naar 87%, wat het heel duidelijk maakt dat deelnemers aan deze markt nu veel meer de voorkeur geven aan stablecoins dan fiat-valuta's. Tot 2017 was het niet andersom. 

Eerlijk gezegd laat de dominantiegrafiek echter zien dat stablecoins in 2017 een aanvankelijke hausse kenden, maar dit werd gevolgd door een zeer scherpe daling, net toen de grote speculatieve zeepbel opgeblazen werd. 

Deze neergang had wellicht te maken met de talrijke uitbetalingen die in die tijd plaatsvonden, of met de intrede van enorme hoeveelheden nieuw kapitaal in de crypto markt. 

Het volgende jaar, midden in de bearmarkt, keerde de dominantie van stablecoins echter niet alleen terug, maar bleef dit doen totdat het begin 2020 zeer hoge niveaus bereikte. 

Met de ineenstorting van de financiële markten in maart 2020 als gevolg van het uitbreken van de pandemie was er opnieuw een scherpe daling, die pas begin 2021 eindigde, toen de nieuwe zeepbel begon op te blazen. Merkwaardig is echter het feit dat tijdens de bubbel van 2021 de dominantie van stablecoins niet afnam, zoals tijdens de bubbel van 2017. 

Bovendien was er vanaf 2020 een echte explosie in de gecombineerde marktkapitalisatie van Tether, USD Coin en Binance, van $10 miljard in mei tot $30 miljard in januari 2021, en vervolgens oplopend tot maar liefst $150 miljard in het voorjaar van 2022, vóór de implosie van Terra. 

Sindsdien gaat het echter gestaag achteruit. 

Volgens Carey interageren de drie stablecoins met elkaar, maar in een chaotische interactie die geen voorspelbare patronen volgt. 

De verschillen tussen Tether, USD Coin en BUSD

Een van de belangrijkste verschillen tussen de drie stablecoins zit hem in de inwisselprocedures. 

Hoewel USDC en BUSD door bijna iedereen kunnen worden ingewisseld, rechtstreeks bij de bron en zonder extra kosten, heeft Tether een ander beleid. 

Werkelijke aflossingen, namelijk die welke worden gedaan door USDT terug te geven aan de uitgever, kunnen alleen worden gedaan vanaf 100,000 USDT en met een vergoeding van 0.1% vanaf $ 1,000 en hoger. 

Het is echter vermeldenswaard dat Tether de Bitfinex-beurs gebruikt om USDT op de markt te brengen, dus op die beurs kan USDT worden verkocht zonder grote volumelimieten en tegen lage kosten. 

Desondanks is USDT nog steeds verreweg de meest gebruikte stablecoin voor cryptohandel, terwijl USDC vooral wordt gebruikt Defi protocollen op Ethereum, terwijl BUSD voornamelijk wordt gebruikt op Binance en BSC. 

Carey merkt op dat de relatieve moeilijkheid van het inwisselen van USDT betekent dat retailgebruikers in tijden van stress er de voorkeur aan geven om het in te ruilen voor andere stablecoins in plaats van het in te wisselen. 

Bijvoorbeeld, tijdens de dagen dat het Terra-ecosysteem implodeerde, of toen Celsius in juni en FTX in november faalden, was bijna al het handelsvolume van stablecoin in USDT, met slechts 0.27% marktaandeel voor BUSD-USDC. 

Binance

Het probleem is dat het grootste deel van het handelsvolume zowel tussen USDT en BUSD als tussen USDT en USDC plaatsvindt Binance, en Binance heeft enige tijd geleden besloten USDC te verwijderen. 

Met andere woorden, het is op Binance dat de grootste Tether-handel in de andere grote stablecoins geconcentreerd is. 

Op deze manier domineert 's werelds grootste beurs deze niche van de cryptomarkt, en aangezien het duidelijk de voorkeur wil geven aan zijn BUSD, bestaat het vermoeden dat het zich in de toekomst mogelijk zal verzetten tegen USDT, zoals het al heeft gedaan met USDC. 

Bovendien, sinds USDC is geblokkeerd op Binance, zijn de grootste handelsvolumes tussen USDC en BUSD verschoven naar Uniswap, een DEX die niet veel wordt gebruikt door de massa van particuliere gebruikers. 

Het lijkt er daarom niet op dat er een groot alternatief voor Binance kan zijn in termen van grote handelsvolumes tussen stablecoins, waardoor de beurs effectief in een sterke positie komt te staan. 

Het komt allemaal neer op hoeveel Binance bereid is om BUSD te begunstigen door andere stablecoins te benadelen, en hoeveel het bereid is te verliezen door met name Tether te benadelen. Het is mogelijk dat de reden waarom het nog niet heeft besloten om dit te doen, juist is om de kans niet te missen om zijn klanten ook USDT-handel aan te bieden. 

Het is vermeldenswaard dat hoewel de totale handelsvolumes in BUSD nu op het niveau van die in USDC liggen, zo niet hoger, USDT zich daarentegen nog steeds op een andere planeet bevindt. 

In feite zijn de totale handelsvolumes in Tether op alle cryptomarkten en voor elk paar nog steeds ruim twee keer zo hoog als die in BUSD en USDC. 

Dus het nu elimineren van USDT voor Binance zou hoogstwaarschijnlijk betekenen dat het zichzelf ernstige schade berokkent, terwijl het elimineren van USDC om BUSD te promoten mogelijk meer voordelen dan problemen heeft opgeleverd. 

Als de handelsvolumes van BUSD, met name op Binance, in de toekomst echter aanzienlijk zouden toenemen, kan a priori niet worden uitgesloten dat de beurs besluit om Tether te schrappen.