Een week van Terra: het verhaal van Do Kwon en zijn Black Swan Wipeout

Terra's implosie zal herinnerd worden als een van de grootste momenten in de cryptogeschiedenis. Chris Williams vertelt het verhaal van de blockchain en zijn controversiële oprichter, Do Kwon.

De dip kopen 

Callum had nooit een grote interesse in crypto gehad totdat de markt in mei 2021 instortte. Afgezien van de kleine hoeveelheid Bitcoin en Ethereum die hij met het spaargeld van zijn baan in de detailhandel had gekocht, had hij nooit een serieuze investering gedaan of een project waarmee hij zich werkelijk identificeerde. Gevestigd vanuit zijn ouderlijk huis, ongeveer een uur ten westen van Londen, bracht hij nog steeds het grootste deel van zijn vrije tijd door met gamen, streamen, anime kijken en andere dingen waar 22-jarige internet-autochtonen van houden. 

Dingen begonnen te veranderen toen hij merkte dat de Britse rapper KSI een nieuwer, sexyer blockchain-project onderschreef dat beloofde een programmeerbaar, gedecentraliseerd geld te creëren dat iedereen op internet kon gebruiken. Omdat hij graag wilde diversifiëren buiten de twee grootste blue chips van crypto, besteedde hij uren aan het doorzoeken van de whitepaper en leerde hij over het innovatieve dual-token-mechanisme dat tot doel had het digitale equivalent van een biljet van $ 1 te creëren. Hoewel crypto het gevoel had dat het weer dood was als gevolg van een Chinees mijnbouwverbod en de uitputting van meme-munten, was hij er zo van overtuigd dat hij een winnaar had gevonden dat hij zich haastte om zijn geld erin te storten. de crash, dus het was sowieso praktisch een brandverkoop. 

Callums investering wierp al snel vruchten af. In september had hij al een 5x geslagen. Omdat hij zo sterk in het project geloofde, bleef hij er geld in storten. Hij weet niet meer hoeveel hij uitgaf, maar op een gegeven moment had hij 2,500 munten.-het equivalent van ongeveer $ 300,000 op het hoogtepunt. Tegen die tijd was Callum volledig ondergedompeld in de gemeenschap, chatte hij regelmatig met andere gelovigen op Twitter DM's en volgde hij elke grote update in het ecosysteem. Hij maakte veel vrienden, van wie sommigen met veel grotere inzetten waren begonnen dan hij, maar geen van hen gaf hem zoveel overtuiging als het boegbeeld van het project, Do Kwon. 

“Hij voelde zich een leider, het leek alsof hij wist wat hij deed, hij was erg sociaal, hij bracht zichzelf heel goed over en hij deed me denken aan de crypto Elon Musk”, herinnerde hij zich vanuit zijn met anime gepleisterde slaapkamer. “Hij was erg inspirerend met zijn woorden; alles wat hij zei had een overtuigende toon die je meer zelfvertrouwen gaf. 

Opkomst en ondergang van Terra 

De gevoelens van Callum weerspiegelen die van talloze andere leden van Terra duizenden sterk gemeenschap, een groep die zichzelf identificeerde als ‘de LUNAtics’. Door de gemeenschap bijeen te brengen met zijn openhartige tweets en podcastoptredens, sprak de 30-jarige Kwon tot de verbeelding zoals weinig andere crypto-ondernemers ooit hebben gedaan. Toen de markt in overdrive ging, stond hij al snel aan het roer van een imperium met meerdere miljarden dollars. Terraform Labs, het in Singapore gevestigde bedrijf dat hij sinds 2018 had opgericht en waar hij leiding aan gaf, had een fenomeen gecreëerd in Terra, 's werelds eerste op stablecoin gerichte blockchain die daadwerkelijk werd geaccepteerd. 

Met Kwon als Terra's belangrijkste woordvoerder en marketingwapen bleven de prijzen stijgen, zelfs toen de rest van de markt begin 2022 kelderde. Callum werd met de dag rijker, maar hij koos ervoor om voor 'diamantenhanden' te gaan, waarbij hij zijn munten vasthield voor de laatste keer. op de lange termijn ten gunste van uitbetaling voor een snelle betaaldag. In april was Terra's vluchtige token, LUNA, op alle grote beurzen gestegen naar $119. Vijf weken later was het tot nul gedaald. 

Callum slaagde erin een deel van zijn kosten te dekken en een nieuwe iPhone te kopen toen de prijzen stegen, maar anderen hadden niet zoveel geluk. Een Reddit-gebruiker genaamd Sam zei dat ze $ 500,000 aan LUNA en Terra's stablecoin, UST, verloren hadden toen het project instortte. Ze hebben zich op het laatste moment teruggetrokken uit een interview voor dit artikel, waarschijnlijk omdat ze zich nog steeds moedeloos voelden over hun verloren geld. 

Anderen verloren meer dan alleen geld. Volgens meerdere rapporten hebben verschillende leden van de Terra-gemeenschap in de dagen na de crash van LUNA zelfmoord gepleegd. Jackson, een investeerder uit Kuala Lumpur die voor $40,000 aan Ethereum verloor tijdens een LUNA-transactie, zei in een Telegram-bericht dat zijn middelbare schoolvriend en vrouw zelfmoord pleegden op de dag dat LUNA $1 bereikte; Hoewel ze niet bevestigden of ze in LUNA hadden geïnvesteerd, vermeldde het briefje dat ze voor hun twee kinderen achterlieten een crash op de cryptocurrency-markt. Op de /r/terraluna subreddit, één bericht is getiteld “Ik heb meer dan 450 dollar verloren, ik kan de bank niet betalen. Ik zal binnenkort mijn huis verliezen. Ik zal dakloos worden. Zelfmoord is voor mij de enige uitweg.” Het bovenste vastgezette bericht bevat een lijst met nationale zelfmoordhulplijnnummers. 

Kwon, ooit Terra's charismatische cheerleader, heeft nog geen commentaar gegeven op de tragische gebeurtenissen die volgden na de lancering van zijn project. ineenstorting. Hij zei dat hij “diepbedroefd” was dat zijn uitvinding niet had gewerkt zoals bedoeld en kwam met een plan om Terra op 13 mei nieuw leven in te blazen. Sindsdien heeft hij zich grotendeels stil gehouden, op enkele bestuursvoorstellen na, waaronder een om het project te verrijken met een nieuw initiatief. teken. 

Terra uitgelegd 

Voordat het uit elkaar viel, was Terra ontworpen om gedecentraliseerde financiering, onder crypto-inwoners gewoonlijk de “DeFi”-beweging genoemd, mainstream te maken met een duidelijke focus op stablecoins. In tegenstelling tot de meeste andere digitale activa die de prijs van de Amerikaanse dollar volgen, bevatte het een algoritmisch mechanisme in plaats van het te gebruiken elke vorm van onderpand. “Terra” en “LUNA” ontlenen hun namen aan de Latijnse woorden voor “aarde” en “maan”, waarbij de relatie tussen de Terra-blockchain en het LUNA-token vermoedelijk de zwaartekracht tussen de twee vertegenwoordigt. 

Het vlaggenschipproduct van Terra (en bij uitbreiding het vlaggenschip van Terraform Labs) was UST, een gedecentraliseerde stablecoin die tot 1 mei rond de $ 9 handelde. Toen Terraform Labs Terra ontwikkelde, creëerde het team een ​​mechanisme voor het verbranden van tokens bedoeld om UST te stabiliseren. Telkens wanneer UST onder de $ 1 daalde, konden Terra-gebruikers het verbranden in ruil voor $ 1 aan LUNA. Omgekeerd, wanneer UST boven $1 handelde, konden gebruikers het verdienen door $1 aan LUNA te verbranden. Omdat het UST-aanbod zou afnemen als het onder de peg zat en zou toenemen als het boven de peg zat, zou het theoretisch altijd terugkeren naar $1, zolang er voldoende vraag was naar beide tokens. Terra's munt- en verbrandingsmechanisme was gebaseerd op arbitrageurs, handelaars die profiteren van inefficiënties en de markten helpen in evenwicht te blijven. 

In de snel veranderende, ultracompetitieve wereld van DeFi is innovatie niet genoeg om te slagen. Als je wilt dat mensen je product gebruiken, moet je ze eerst betalen. Dat is gedeeltelijk de reden waarom zoveel projecten tokens uitreiken aan early adopters. Terraform Labs begreep dat het prikkels moest bieden om gebruikers aan te trekken, dus verleidde het hen door lucratieve opbrengsten aan te bieden. 

Terra-gebruikers zouden ongeveer 20% APY kunnen verdienen door UST uit te lenen op een platform genaamd Anchor Protocol, wat zelfs volgens de normen van DeFi een mooi rendement is. Omdat Anchor niet genoeg inkomsten genereerde om 20% APY aan iedereen uit te betalen, zou Terraform Labs altijd het tekort compenseren. De gelikte interface van Anchor maakte het gemakkelijk om uw activa aan het werk te zetten en een mooi rendement te behalen; de enige wisselwerking was dat je een stablecoin moest gebruiken die bij een meltdown mogelijk zijn steun zou kunnen verliezen. 

UST was niet de eerste algoritmische stablecoin, maar geen enkele heeft ooit dezelfde hoogte bereikt. Op zijn hoogtepunt was het meer dan $18 miljard waard, groter dan MakerDAO's DAI en alleen achter USDT en USDC. Eerdere pogingen tot aan de dollar gekoppelde activa zonder onderpand, zoals Empty Set Dollar's ESD en Iron Finance's IRON, genoten van hun momenten, maar stortten uiteindelijk in en verbrandden onder soortgelijke, zij het minder spectaculaire, omstandigheden als UST. Algoritmische stablecoins zijn doorgaans reflexief; als het goed gaat, werken ze meestal ook heel goed. Maar dat kan heel snel veranderen, niet in de laatste plaats tijdens langdurige bearmarkten. 

Dat komt grotendeels door de manier waarop algoritmische stablecoins werken, plus een beetje fundamentele menselijke psychologie. Omdat algoritmische stablecoins zoals UST niet worden ondersteund door dollars, goud of andere activa, vertrouwen ze op de overtuiging dat ze de $ 1 waard zijn die ze willen repliceren. Maar dat hele uitgangspunt begint uiteen te vallen zodra mensen het vertrouwen in het systeem verliezen. Als genoeg houders willen uitbetalen wanneer een stablecoin onder de vaste waarde begint te handelen, kan er een race naar de bodem ontstaan ​​waarbij iedereen zich massaal naar de uitgangsdeur haast. Als iedereen tegelijkertijd probeert uit te betalen, kan de stablecoin onevenwichtig worden ten opzichte van andere munten, wat betekent dat deze met korting wordt verhandeld. Als de verkoopdruk aanhoudt, kan het volatiele actief snel zijn waarde verliezen. Omdat arbitrageurs LUNA slaan als ze UST verbranden, kunnen verhitte marktomstandigheden met extreme verkoopdruk het LUNA-aanbod snel verwateren. 

In de traditionele wereld staat dit bekend als een 'bank run', waarbij mensen zich haasten om hun geld op te nemen uit angst dat de bewaarder failliet gaat. Bankruns komen vaak voor in landen die met economische problemen kampen; Rusland had er in februari één toen de roebel kelderde als reactie op de sancties over de invasie van Oekraïne in Oekraïne. In de echte wereld kunnen ze dagen of weken duren, maar alles gebeurt veel sneller als er blockchains bij betrokken zijn. 

DeFi heeft een aantal algoritmische stablecoin-bankruns gezien, en Kwon zelf was bekend met de risico's voordat Terra werd gelanceerd. Toen het project ten onder ging, bleek dat Kwon mede leiding had gegeven aan Basis Cash, een ander mislukt algoritmisch stablecoin-project dat crashte toen een groep gebruikers vluchtte naar de uitgang naar de ether. Niettemin geloofde Kwon dat Terra de hub zou worden voor 's werelds grootste gedecentraliseerde geld.   

LUNAtics verzamelen 

Hij had veel mensen overtuigd. 

Gedurende 2021 vermenigvuldigden de LUNAtics zich terwijl crypto zijn grootste bloei tot nu toe kende. Ze identificeerden elkaar aan de hand van de gele maan-emoji’s die ze in hun Twitter-handvatten droegen, een symbool van hun overtuiging dat Terra en Kwon hen ‘naar de maan’ zouden brengen.-crypto-nerd spreekt voor het behalen van papieren rijkdommen. Velen van hen waren jonge mannen zoals Callum, dromers met sterrenogen die dachten dat ze goud hadden gevonden op LUNA nadat ze Bitcoin en Ethereum met dubbele cijfers hadden gemist. Net als andere cryptogemeenschappen die gebukt gingen onder hun zware zakken met munten, zouden hun luidste leden zich keren tegen iedereen die hun investering in twijfel trok of zorgen uitte over Terra's dubbele tokenontwerp. Sommigen hebben gezegd dat de LUNAtics op een sekte leken, alleen Kwon zou LUNA aan zijn volgers op Twitter geven in plaats van hen te vragen ervoor te betalen weekend retraites or yogalessen. Conor gaf toe dat hij kon zien waar de cultvergelijkingen vandaan kwamen, want dat was zo “makkelijk om er mee bezig te zijn” toen de cijfers omhoog gingen. Tijdens een van zijn publieke optredens, Kwon is te zien, casual als wat dan ook, in een paar Nike-joggers en sneakers, terwijl hij “UST” scandeerde voor een enthousiast publiek. "Oké jongens, nu voel ik me als de Bitconnect-jongens," ' grapt hij, verwijzend naar de meest beruchte zwendel van crypto's bull run van 2017. 

Kwon had ook slim geld aan de kant. Verkocht op basis van zijn onuitsprekelijke charme en visie voor een gedecentraliseerd internetgebaseerd geld, stroomde durfkapitaal al vroeg in het Terra-ecosysteem. Tot de grootste voorstanders behoorden crypto-walvissen als Galaxy Digital en Pantera Capital, bedrijven die zelden een stap verkeerd zetten met hun weddenschappen van meerdere miljoenen dollars, maar op de een of andere manier het problematische ontwerp van Terra over het hoofd zagen. 

Hoewel Terra in 2021 een lieveling van VC-land werd, had het ook een behoorlijk aantal critici die in het verleden andere soortgelijke algoritmische stablecoins hadden zien ontploffen. Belangrijke crypto-persoonlijkheden zoals Scott Lewis, Ryan Sean Adams en Gigantic Rebirth hadden op Crypto Twitter gewaarschuwd voor de risico's van het protocol, maar werden verguisd omdat ze Ethereum-rivalen haatten en zich door leden van de Terra-gemeenschap lieten leiden. Lewis had de UST tijdens de crash van mei 1 onder de $ 2021 zien dalen, maar de meeste mensen vergaten dat dit was gebeurd toen de markt aantrok. 

Toen Mike Novogratz van Galaxy schepte op zijn eigen tatoeage met LUNA-thema toen het token in december voor het eerst $ 100 brak, antwoordde Adams door te zeggen dat de post hem “alles wat hij dacht te weten over crypto in twijfel had getrokken.” Kwon kwam snel tussenbeide. "Maak je geen zorgen, het was niet veel," grapte hij, wat leidde tot een stroom likes van Terra's meest loyale LUNAtics. 

Ik ben officieel een Krankzinnig!!! Bedankt @stablekwon En bedankt mijn vrienden bij Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) 5 januari 2022

De Terra-walvissen waren minder luidruchtig toen de zaken implodeerden en mensen fortuinen of familieleden verloren hadden. Pantera is stil gebleven, terwijl Galaxy een verlies van $300 miljoen in het eerste kwartaal van 1 bekendmaakte, dat mogelijk voortkomt uit zijn blootstelling aan LUNA. Novogratz, een van de eerste aanhangers van Kwon, heeft niet publiekelijk gereageerd op de saga. Een van de weinige crypto-miljardairs die zijn gedachten deelde was Su Zhu van Three Arrows Capital, die de ondergang van Terra erkende in een tweet en zei dat hij in Terra had geïnvesteerd omdat hij geloofde in de gemeenschap en ‘gemeenschappelijk doel’. Hij noemde de grootste ster van het project niet. 

LUNA naar de maan

Kwon was vanaf jonge leeftijd briljant. Hij was uitzonderlijk getalenteerd, het soort jongen dat de rest van de klas naar zijn wiskundeantwoorden liet zoeken, omdat hij alles altijd in dubbele tijd af had. Hij behaalde 5s op 15 Advance Placement-programma's en ging naar Stanford. Zoals veel van de slimste geesten van crypto, studeerde hij computerwetenschappen. 

Kwon richtte binnen een jaar na zijn afstuderen zijn eerste bedrijf op, een peer-to-peer telecommunicatiedienst genaamd Anyfi. Het leverde een paar miljoen aan financiering op, maar kwam nooit echt van de grond. Twee jaar later richtte hij Terraform Labs op. 

De belangstelling voor crypto was vrijwel verdwenen toen Terraform Labs werd gelanceerd. Een maand eerder had de retailmanie Bitcoin naar $19,600 gedreven, voordat het een paar dagen later met 50% crashte. Ethereum volgde met een run naar $1,430, maar kelderde snel. Het verloor in de loop van het jaar 94% van zijn waarde, terwijl de meeste ICO’s die de rally van 2017 hadden gekenmerkt, verdwenen.  

Terraform Labs heeft het toch volgehouden. Het eerste jaar concentreerden Kwon en zijn mede-oprichter Daniel Shin zich op ontwikkeling. De ingenieurs van het bedrijf hebben de blockchain ontwikkeld met behulp van de Cosmos-softwareontwikkelingskit, hetzelfde raamwerk dat wordt gebruikt door THORChain, Juno en Secret Network. Terra ging in april 2019 live op Mainnet en LUNA werd een paar maanden later gelanceerd, toen alleen hardcore gelovigen geld in digitale activa stopten. 

Een van de eerste supporters van Terra was Delphi Labs, de ontwikkelingsafdeling van het toonaangevende crypto-onderzoeksbureau Delphi Digital. Het Delphi-team heeft een aantal van Terra's meest veelbelovende projecten geïncubeerd, en het heeft LUNA in rapporten onderschreven toen het nog met enkele cijfers handelde.

Hoewel Terra gedurende zijn vroege bestaan ​​een nicheproject bleef, won het aan snelheid toen andere soortgelijke Layer 1-netwerken begonnen te vliegen. Ethereum profiteerde begin 2021 van een mainstream NFT-explosie, maar tegen de zomer zorgde speculatieve manie op de markt ervoor dat het netwerk verstopt raakte. Omdat degen-gokkers hun ETH-stacks wilden opbouwen door JPEG's om te draaien, waren reguliere gebruikers nu duur geprijsd. Solana, een slimme contractblockchain die beloofde alles te doen wat Ethereum kon, tegen een veel hogere snelheid en tegen lagere kosten, ging daardoor parabolisch te werk, en Terra volgde op de voet. Waar Ethereum de eerste helft van het jaar samen met Bitcoin voorop had gelopen, werd ‘alternatieve laag 1’ de dominante trend in de ruimte toen handelaren hun focus verlegden naar ‘SOLUNAVAX’.—een samenvoeging van Solana's SOL, Terra's LUNA en Avalanche's AVAX-tokens. 

Kwon koesterde zich in de glorie toen Terra begon te stralen. Nu LUNA naar de maan reikte, was er weinig dat zijn vertrouwen kon ondermijnen. Zelfs toen de SEC heeft hem een ​​dagvaarding betekend over de synthetische activaproducten van het op Terra gebaseerde Mirror Protocol op een conferentie in New York in september, nam hij het ter harte. Terraform Labs spande kort daarna een rechtszaak aan tegen de SEC en LUNA bleef maar doorgaan. 

Kwon zou altijd een antwoord hebben op iedereen die Terra ondervroeg. Nu hij comfortabel een papieren miljardair is, verdubbelde hij zijn succes en maximaliseerde hij de sociale betrokkenheid door zijn volgelingen beloften te verkopen van een utopische toekomst aangedreven door gedecentraliseerd geld. Zijn favoriete belediging voor Terra-sceptici was erop te wijzen dat ze arm waren, of in ieder geval armer dan hij. "Ik debatteer niet over de armen op Twitter, en sorry dat ik op dit moment geen wisselgeld voor haar heb", zei hij. zei in reactie op de suggestie van financieel journalist Frances Coppola dat een gestimuleerd zelfcorrigerend mechanisme zoals dat van Terra onder druk zou kunnen instorten. Crypto-enthousiastelingen moedigden hem aan terwijl zijn populariteit groeide. 

Terra en de Bitcoin-standaard 

Hoewel Kwon achter het scherm altijd optimistisch overkwam, gaven zijn acties aan dat hij bang was voor een probleem. Begin 2022, toen Terra aan het stijgen was terwijl de rest van de markt moeite had om het momentum vast te houden, kondigde hij de lancering aan van de Luna Foundation bewaker, een non-profitorganisatie die zich zou richten op het stabiliseren van UST en het ontwikkelen van het Terra-ecosysteem. Zoals zoveel in de cryptowereld handelde “LFG” in de munteenheid van memes, waarbij het leende van de “Let's Fucking Go”-kreet die bulls naar elkaar citeren wanneer grafieken groene kaarsen tonen. 

Onder leiding van Kwon en andere Terra-gelovigen wilde LFG genoeg Bitcoin verzamelen om de voorraad van 1 miljoen munten van Satoshi Nakamoto te evenaren. Het doel was om een ​​reservefonds op te richten om ervoor te zorgen dat de UST altijd haar steun zou behouden. Hoewel LUNA fungeerde als de belangrijkste stabilisator van de UST, was het niet zo liquide of beproefd als het digitale goud van crypto. 

Omdat Bitcoin het grootste crypto-actief ter wereld is, is het doorgaans minder volatiel dan zijn opvolgers. LFG was van plan het te gebruiken als back-up van zijn stablecoin, vergelijkbaar met de gouden standaard die tot 1971 werd gebruikt om echte dollars te ondersteunen. Als LFG genoeg Bitcoin had, zou het altijd een manier hebben om de UST te stabiliseren als deze ooit onder de $ 1 zakte. in theorie. 

Aanvankelijk stelde het een plan op om $3 miljard aan Bitcoin op te halen met een langetermijnvisie om zijn reservefonds te laten groeien tot $10 miljard. LFG begon batches van een paar honderd miljoen dollar per keer in te kopen, waardoor de hele markt zich herstelde na weken van neerwaartse druk. Nu Kwon de leiding had over LFG en Bitcoin er weer bullish uitzag, werd hij de held van de gemeenschap. 

Meerdere prominente figuren in de ruimte prezen Kwon over het Bitcoin-accumulatieplan van LFG. Anthony Pompliano, een pro-Bitcoin-podcaster met meer dan twee miljoen sociale volgers, uit een video bespreken hoe LFG het financiële systeem zou kunnen transformeren. “Uiteindelijk is het doel van het Terra-team om $10 miljard te nemen en Bitcoin te kopen, en zo een volhardende koper op de markt te worden”, zei hij. “Als het team dit met succes doet, zullen ze het draaiboek voor centrale banken en stablecoins laten zien over hoe ze andere activa kunnen ondersteunen met Bitcoin.” Acht weken later was LUNA tot nul gedaald en LFG kondigde aan dat het het grootste deel van zijn Bitcoin-fonds had weggespoeld in een poging UST te redden. 

De meester van stablecoin 

Zowel Kwon als Terraform Labs werden grilliger naarmate het Bitcoin-accumulatieplan van LFG in een stroomversnelling kwam. Terra sprong kort naar nummer zes op het cryptocurrency-klassement totdat LUNA een dip onder de $100 kreeg. Ondanks het afnemende sentiment ging Terraform Labs uit een tweet van Terra's officiële Twitter-account, om volgers te laten weten dat het "binnenkort pittig gaat worden." Het voegde zelfs een waarschuwing toe voor de handelaren die van plan waren short te gaan: “Beras pas op.” Twee dagen later nam een ​​van de interne advocaten van het bedrijf contact op met Crypto Briefing om te worden gebeld om een ​​April Fools' Day-artikel te bespreken dat een fictief verhaal vertelde dat gedeeltelijk zinspeelde op Terra's gebrekkige ontwerp. Crypto-briefing weigerde, dus stuurden de externe advocaten van Terraform Labs een brief met het verzoek het artikel een paar weken later te verwijderen. 

Kwon was ook een parodie op zichzelf geworden. Hij beloofde MakerDAO's onderpand stablecoin, DAI, te vermoorden en begon zichzelf de 'Master of Stablecoin' te noemen. Hij gaf ook regelmatig interviews om de deugden van zijn uitvinding te prijzen. “Het falen van UST is gelijk aan het falen van crypto zelf”, beweerde hij memorabel in één, alsof hij elke crypto-investeerder waarschuwde dat ze er een gevestigd belang bij zouden hebben om Terra te zien slagen, of ze dat nu leuk vonden of niet. Terwijl hij op Crypto Twitter raasde, vielen grote publicaties over hun voeten om met hem te praten. Op 19 april Bloomberg liep een kenmerk getiteld “King of the 'Lunatics' Becomes Bitcoin's Most-Watched Whale”, met een dagdromende Kwon op de omslag afgebeeld. De meest luidruchtige Terra-beren waar Terraform Labs voor waarschuwde, bleven de risico's van het netwerk uitleggen, maar weinigen waren bereid om te luisteren. 

Op dat moment had Kwon al zijn chips op tafel gelegd en schoot hij op prominente handelaars die aan hem twijfelden. ‘Jouw maat is geen maat,’ zei hij vertelde Algod in reactie op een bewering dat Terra “een grote Ponzi” was. Na dat geschil heeft hij zet $ 11 miljoen op het spel bij weddenschappen met Algod en Gigantic Rebirth dat LUNA in maart 88 meer dan $ 2023 zou aanhouden. Hij bood KALEO ook een weddenschap van $ 200 miljoen aan dat LUNA gedurende heel 10 meer dan $ 2022 zou aanhouden, net voordat LFG werd gelanceerd, hoewel de weddenschap niet openbaar was. overeengekomen. ‘Houd op of houd je mond’, zei hij schreef vanaf zijn iPhone. 

Crypto-briefing sprak met een psychotherapeut over het akkoord van anonimiteit om Kwons online activiteiten te bespreken in de weken voorafgaand aan Terra's implosie, en zij zeiden dat zijn agressieve toon mogelijk een coping-mechanisme was. Met andere woorden: volgens de bron is het mogelijk dat hij vermoedde dat er een ineenstorting zou komen, en ervoor koos om anderen ter verdediging te vernederen omdat hij zich schuldig voelde. Dat zou ook kunnen verklaren waarom hij LFG oprichtte om UST te stabiliseren en bereid was degenen te bespotten die de duurzaamheid van Terra in twijfel trokken. Kwons zelfbenoemde ‘Master of Stablecoin’-gedaante vertoont ook hints van wat sommigen zouden omschrijven als narcisme, een eigenschap die zelden wordt gezien bij succesvolle oprichters van blockchain. 

Maar ondanks alle fouten die Kwon en Terraform Labs hebben gemaakt tijdens de spectaculaire val van Terra, is er weinig bewijs dat ze wetten hebben overtreden, althans voor de informatie die openbaar beschikbaar is. Alex, een juridisch adviseur die de cryptowereld op de voet volgt, vertelde Crypto-briefing dat alle suggestieve berichten die verwijzen naar de prijsactie van LUNA investeerders een redelijke winstverwachting hebben gegeven, wat het een zekerheid zou maken in de VS. Dezelfde berichten zouden mensen ook kunnen doen afvragen over de mate van decentralisatie van Terra, zei hij, maar dat is niet het geval. Bewijs geen wangedrag in de ogen van de wet. “Zijn uitspraken kunnen vragen oproepen over hoe gedecentraliseerd het project eigenlijk was, maar dat heeft meer te maken met een argument voor het aanbieden van niet-geregistreerde effecten”, schreef hij in een Telegram-bericht. Bradley, General Counsel bij een toonaangevend cryptoproject, voegde eraan toe dat de LUNAtics die failliet gingen door op de boerderij te wedden vanwege de suggestieve tweets van Kwon weinig grond hebben om op te staan ​​als ze hopen op een terugbetaling in de rechtbank. "Het is moeilijk te zeggen of de houders enig verhaal hebben, tenzij er sprake is van niet-betaling of misdrijf door Terraform Labs, zoals fraude, verkeerde voorstelling van zaken, roekeloosheid of nalatigheid," zei hij. 

de kernsmelting 

De meltdown begon langzaam en escaleerde daarna sneller dan iedereen had verwacht. Op zaterdag 7 mei werd de koppeling van UST uitgedaagd vanwege een uitverkoop van Curve Finance en Binance ter grootte van een walvis en een groot aantal opnames uit Anchor. Er gingen al snel geruchten de ronde dat twee van de grootste spelers van TradFi, BlackRock en Citadel, hadden samengewerkt en een bedrag aan Bitcoin van Gemini hadden geleend om aan UST te verkopen, maar alle drie de bedrijven hebben sindsdien de beweringen weerlegd. 

Omdat Terra's ontwerpmechanisme kwetsbaar was, kon iedereen met voldoende kapitaal en de neiging om chaos te veroorzaken een relatief eenvoudige UST-arbitragehandel om zeep helpen. Zelfs in de welvarende wereld van crypto zijn er maar weinigen die over de middelen beschikken om een ​​dergelijke zet uit te voeren, behalve de aanvallers-als ze dat waren-zijn nog niet getraceerd. 

De UST daalde op zondag 0.98 mei tot $8, maar vertoonde tekenen van herstel toen Kwon aan de oppervlakte kwam. "Ik ben wakker-leuke ochtend”, zei hij tweeted. Toen iemand zei dat Terra hen aan de Bitconnect-zwendel deed denken, reageerde Kwon minuten later met een prik. 

Op 9 mei, toen een nieuwe week eenmaal was begonnen, keken cryptomedia terug op Terra's volatiele weekend alsof het drama voorbij was. LFG kondigde aan dat het 1.5 miljard dollar zou inzetten-de helft ervan in Bitcoin en de andere helft in UST-aan marktmakers om zijn vlaggenschipproduct te beschermen. Markermakers spelen een essentiële rol op de financiële markten omdat ze de liquiditeit bieden die nodig is om de handel te laten werken. LFG hoopte dat deze spelers hun 1.5 miljard dollar zouden kunnen pakken en de Terra-wip in evenwicht zouden kunnen houden, maar het was al te laat. “Meer kapitaal inzetten-stabiele jongens,' Kwon schreef terwijl UST zijn vaste positie niet wist te bereiken. UST zakte kort daarna onder de $ 0.95 en LUNA begon een klap te krijgen. Ankergebruikers haastten zich naar de uitgang. De doodsspiraal was in beweging. 

De situatie verslechterde naarmate de week vorderde. Kwon kwam af en toe boven water om de zenuwen van de GELUNATS te kalmeren, veelbelovend dat er spoedig een herstelplan zou worden aangekondigd. ‘Blijf sterk, gekken,’ zei hij aangedrongen. Terwijl UST en LUNA bleven crashen, bleef Binance aangekondigd het zou de opnames van de UST stopzetten. Toen er geruchten gingen over een VC-reddingsovereenkomst van $ 2 miljard viel door ... heen, LUNA handelde op $3. Kwon beloofde een “terugkeer naar vorm” en steunde een plan om de muntcapaciteit te vergroten, wat betekent dat UST een betere kans zou hebben om terug te keren naar $ 1 ten koste van de LUNA-inflatie. Hij kreeg veel kritiek vanwege zijn trage reactie op de crisis. Jacksons vrienden stierven en de Reddit-post met een lijst met nationale zelfmoordhulplijnnummers verscheen dezelfde dag. 

Dichtbij komen ... blijf sterk, gekken

— Doe Kwon? (@stablekwon) 10 mei 2022

UST en LUNA bleven vallen. Terwijl de LUNAtics hun investeringen zagen uiteenvallen en zich gezamenlijk afvroegen waar Kwon gebleven was, keken crypto-degens verbaasd toe en debatteerden ze of er een mogelijkheid was om snel geld te verdienen aan de ongekende marktomstandigheden. Op donderdag 12 mei had de UST $0.36 bereikt en was LUNA minder dan een cent waard. Bitcoin, Ethereum en andere belangrijke activa kregen ook een klap te verduren. Zelfs USDT, de door Tether uitgegeven stablecoin met een marktkapitalisatie van $75.8 miljard, verloor tijdelijk zijn pariteit met de dollar toen handelaren hun vlucht elders zochten. Omdat Terra in een paar dagen ongeveer 30 miljard dollar aan waarde had weggevaagd, was het netwerk plotseling veel gevoeliger voor aanvallen. Terra validators namen de beslissing om stop de keten tweemaal, wat verdere vragen opriep over de vraag of het netwerk ooit echt gedecentraliseerd was geweest. 

De cryptogemeenschap heeft elke beweging van Terra, Terraform Labs en Kwon in de gaten gehouden sinds het netwerk implodeerde. Er zijn vragen gerezen over de Bitcoin-reserves van LFG, maar sindsdien is aangekondigd dat het grootste deel van zijn voorraad is verdwenen. Binance-CEO Changpeng Zhao heeft dat gedaan foto's gemaakt bij het bedrijf, waarbij hij zei dat hij “teleurgesteld” was door de reactie en een vergelijking maakte met de manier waarop Sky Mavis de Ronin Network-hack van $ 550 miljoen afhandelde. Talloze anderen hebben er bij Kwon op aangedrongen om voor altijd uit crypto te verdwijnen. 

Het post-Terra-tijdperk

Callum zegt dat hij zal blijven investeren in crypto, maar hij is van plan risicovolle gokken in de toekomst te vermijden. Als hij in de volgende stierfase ook maar iets van formaat verdient, zal hij overwegen om het huis van zijn ouders te verlaten. 

Jackson rouwt nog steeds in Kuala Lumpur; De dagen sinds de tragedie heeft hij doorgebracht met het herdenken van zijn vriend, samen met andere klasgenoten met wie hij een WhatsApp-groep deelt. Hoewel zijn vriend er niet meer is, is LUNA financieel niet geruïneerd hem; hij verdiende behoorlijk geld met Ethereum toen de prijzen enorm stegen. 

Sam heeft geaccepteerd dat ze hun $ 500,000 nooit terug zullen krijgen. Ze suggereerden dat ze er in de toekomst wellicht voor open zouden staan ​​om onder positievere omstandigheden opnieuw te spreken. 

De LUNAtics zijn nog steeds hun verliezen aan het tellen, sommigen van hen zijn terug bij af nadat ze hun verliezen hebben gezien nettowaarden eroderen tot stof. In plaats van Kwon te aanbidden, trekken velen van hen zijn leiderschapskwaliteiten in twijfel of hebben Terra voorgoed verlaten. 

De durfkapitalisten die zich hard hebben gemaakt voor LUNA hebben ook pijn. Hoewel er geen officiële verklaringen zijn opgedoken, afgezien van het Q1-rapport van Galaxy, wordt aangenomen dat sommigen harder verbrand zijn dan ze laten blijken. A wijdverspreide notitie van 11 mei suggereert dat Arca een grote klap kreeg toen de depeg begon. Novogratz heeft nog geen commentaar gegeven op zijn LUNA-tatoeage. 

Algod en Gigantic Rebirth kunnen een aardig centje verdienen aan de ineenstorting. Gigantic Rebirth zal winnen, wat er ook gebeurt, omdat ze hun shortpositie hebben afgedekt door $ 0.72 aan een LUNA long uit te geven. Cobie, die het toegezegde bedrag van acht cijfers momenteel in een geblokkeerde portemonnee bewaart, zegt dat hij het geld alleen zal vrijgeven als alle partijen ermee instemmen. Kwon heeft nog niet gereageerd op de vraag of hij bereid is de weddenschap op te geven. 

Terra-ontwikkelaars zijn dat wel achter een plan staan om het ecosysteem opnieuw te lanceren nadat Terraform Labs is verwijderd. Enkele van Terra's meest loyale LUNAtics zijn voorstander van het idee. 

L.F.G. zegt het heeft het grootste deel van zijn Bitcoin besteed aan het stabiliseren van de UST, maar het heeft geen papieren spoor van de transacties verstrekt. Het land heeft nog ongeveer $200 miljoen aan activa over, waarvan het grootste deel zich in een snel uitputtende UST bevindt. Het zegt dat het van plan is UST-gebruikers terug te betalen, met voorrang op kleinere houders. 

Terraform Labs is stil gebleven, heeft af en toe updates gedeeld en een post-mortemanalyse van de meltdown beloofd. Veel leden van de gemeenschap hebben geklaagd dat het bedrijf tekortschiet op het gebied van transparantie. “Ik kan me niet voorstellen dat iemand die betrokken is bij LFG echt gelooft dat dit voldoende informatie is, toch? Als dat zo is, is het beledigend... Tdit is meer dan een grap”, schreef een LUNAtic in reactie op de aankondiging van het uitgeputte Bitcoin-reservefonds. 

UST handelt nog steeds onder de beoogde koers, en LUNA is feitelijk waardeloos. Er zijn nu meer dan 6.5 biljoen tokens in omloop. 

De Terra-blockchain kan worden gevorkt met een nieuw LUNA-token. Kwon heeft tot nu toe twee voorstellen gedaan om het netwerk nieuw leven in te blazen. 

Kwons online toon is somber geworden, waardoor de hoogmoed en de gemeenschap vertellen dat hij “diepbedroefd” is over de manier waarop Terra faalde. Hij gaf toe dat UST niet de toekomst was van gedecentraliseerd geld in zijn huidige vorm en zei dat hij tijdens de crash geen munten had verkocht. Sommigen hebben gesuggereerd dat advocaten zijn rekening nu beheren, en dat hij zich nog niet heeft verontschuldigd voor zijn tekortkomingen. Hij heeft hoogstwaarschijnlijk het vertrouwen van de bredere cryptogemeenschap voor altijd verloren. 

Regelgevers over de hele wereld zijn dat wel goed opletten naar de stablecoin-markt en het uitwerken van manieren om een ​​soortgelijke ramp in de toekomst te voorkomen. Janet Yellen van het ministerie van Financiën heeft herhaaldelijk verwezen naar de bankrun van Terra. 

De rest van de cryptogemeenschap verwerkt nog steeds wat er is gebeurd, en hoe Terra het zo groot heeft gemaakt en vervolgens zo spectaculair mislukte. Terwijl ze zich afvragen wie verantwoordelijk is, kijken de meesten terug naar de controversiële centrale figuur van Terraform Labs. Mensen zijn herinnerd aan het belang van fundamentele zaken en het vergroten van het bewustzijn wanneer waarschuwingssignalen als slechte tokenomics en grote ego’s aan de oppervlakte komen. 

De volledige omvang van de zwarte zwaan-uitroeiing van Kwon is nog niet bekend, maar het is al vergeleken met andere duistere crypto-momenten zoals Black Thursday en de Mt. Gox-hack. De industrie herstelde zich van de gevolgen van deze incidenten, en uiteindelijk groeide de wereldwijde adoptie van cryptovaluta. Markten hebben zich historisch gezien hersteld van rampen, hoewel genezing meestal tijd kost. Zolang iedereen die kijkt zich herinnert wat er mis is gegaan bij Terra, heeft de industrie een kans om de komende decennia veerkrachtiger te worden. 

Do Kwon en Terraform Labs hadden op het moment van schrijven niet gereageerd op meerdere verzoeken om commentaar. 

Sommige namen in deze functie zijn gewijzigd om de vertrouwelijkheid te waarborgen.  

De informatie en gegevens in deze functie waren correct op 17 mei 2022. 

Openbaarmaking: op het moment van schrijven bezat de auteur van dit artikel ETH, ATOM en verschillende andere cryptocurrencies.