Beleggers zullen de komende week uitkijken naar een nieuwe graadmeter voor de Amerikaanse inflatie, nadat de aandelenmarkt in beroering werd gebracht door de agressieve toon van de Federal Reserve en de suggestie dat er grote renteverhogingen op komst zijn om een oververhitte economie onder controle te krijgen.
"We zien momenteel waarschijnlijk een piek in de agressieve houding", zegt James Solloway, hoofdmarktstrateeg en senior portefeuillemanager bij SEI Investments Co., in een telefonisch interview. “Het is geen geheim dat de Fed hier ver achterloopt op de curve, met een inflatie die zo hoog is en tot nu toe slechts één stijging van 25 basispunten achter de rug heeft.”
Fed-voorzitter Jerome Powell zei op 21 april tijdens een paneldiscussie georganiseerd door het Internationale Monetaire Fonds in Washington dat de centrale bank niet 'erop rekent' dat de inflatie in maart een piek heeft bereikt. “Het is naar mijn mening passend om dat te zijn iets sneller bewegen', zei Powell, terwijl hij een renteverhoging met 50 basispunten 'op tafel' legde voor de bijeenkomst van de Fed begin volgende maand en de deur openzette voor meer buitensporige stappen in de komende maanden.
Amerikaanse aandelen sloten scherp lager na zijn opmerkingen en alle drie de belangrijkste benchmarks vrijdag uitgebreide verliezen, waarbij de Dow Jones Industrial Average de grootste dagelijkse procentuele daling boekt sinds eind oktober 2020. Beleggers worstelen met ‘zeer sterke krachten’ in de markt, aldus Steven Violin, portefeuillemanager bij FLPutnam Investment Management Co.
“Het enorme economische momentum van het herstel van de pandemie gaat gepaard met een zeer snelle verschuiving in het monetaire beleid”, zei Violin aan de telefoon. “De markten hebben, net als wij allemaal, moeite om te begrijpen hoe dat gaat uitpakken. Ik weet niet zeker of iemand het antwoord echt weet.”
De centrale bank wil een zachte landing voor de Amerikaanse economie bewerkstelligen, met als doel het monetaire beleid te verkrappen om de hoogste inflatie in ongeveer veertig jaar te bestrijden zonder een recessie te veroorzaken.
De Fed “is gedeeltelijk verantwoordelijk voor de huidige situatie, aangezien haar buitengewoon accommoderende monetaire beleid van het afgelopen jaar haar in deze zeer zwakke positie heeft gebracht”, schreven portefeuillebeheerders Eddy Vataru, John Sheehan en Daniel Oh van Osterweis Capital Management in een rapport over hun vooruitzichten voor het tweede kwartaal voor het totale rendementsfonds van het bedrijf.
De portefeuillebeheerders van Osterweis zeiden dat de Fed de beoogde Fed Funds-rente kan verhogen om de economie af te koelen en tegelijkertijd de balans kan inkrimpen om de langere looptijden op te heffen en de inflatie onder controle te houden, maar “helaas vereist de implementatie van een tweeledig kwantitatief verkrappingsplan een niveau van finesse. waar de Fed niet om bekend staat”, schreven ze.
Ze uitten ook hun bezorgdheid over de korte termijn van de rentecurve op staatsobligaties, recente inversie, waar de kortetermijnrentes boven de langeretermijnrentes stegen, en noemde dit “een zeldzaamheid in deze fase van een verkrappingscyclus.” Dat weerspiegelt volgens hen ‘een beleidsfout’, die zij omschrijven als ‘de rente te lang te laag laten en vervolgens mogelijk te laat en waarschijnlijk te veel verhogen.’
De Fed heeft vorige maand voor het eerst sinds 2018 haar referentierente verhoogd, van bijna nul naar 25 basispunten. De centrale bank lijkt zich nu te positioneren om haar renteverhogingen te vervroegen met mogelijk grotere renteverhogingen.
“Er zit iets in het idee van front-end-loading”, merkte Powell op tijdens de paneldiscussie op 21 april. James Bullard, president van de Federal Reserve Bank of St. Louis, zei op 18 april dat hij een grote stijging van 75 basispunten, hoewel dat niet zijn basisscenario is, meldde The Wall Street Journal.
“Het is zeer waarschijnlijk dat de Fed in mei met 50 basispunten zal stijgen”, maar de aandelenmarkt heeft het “wat moeilijker” om het idee te verteren dat er ook in juni en juli een stijging van een half punt zou kunnen komen, zei Anthony. Saglimbene, mondiale marktstrateeg bij Ameriprise Financial, in een telefonisch interview.
De Dow
DJIA,
en S&P 500
SPX,
elk daalde vrijdag met bijna 3.0%, terwijl de Nasdaq Composite
COMP
daalde met 2.5%, volgens Dow Jones Market Data. Alle drie de belangrijkste benchmarks sloten de week met verliezen af. De Dow Jones daalde voor de vierde week op rij, terwijl de S&P 500 en Nasdaq elk een derde week op rij daalden.
Volgens Saglimbene keert de markt terug naar het idee dat we veel sneller naar een normalere Fed Funds-rente zullen overgaan dan waar we waarschijnlijk een maand geleden aan dachten.
“Als dit de hoogste havikachtigheid is, en ze heel hard aan de slag gaan,” zei Violin, “kopen ze zichzelf later in het jaar misschien meer flexibiliteit, omdat ze de impact beginnen te zien van een zeer snelle terugkeer naar neutraal.”
Een sneller tempo van renteverhogingen door de Fed zou de Federal Funds Rate vóór eind 2.25 op een ‘neutraal’ streefniveau van ongeveer 2.5% tot 2022% kunnen brengen, mogelijk eerder dan beleggers hadden ingeschat, aldus Saglimbene. Het tarief, dat nu tussen de 0.25% en 0.5% ligt, wordt als ‘neutraal’ beschouwd als het de economische activiteit niet stimuleert of beperkt, zei hij.
Ondertussen maken beleggers zich zorgen over het feit dat de Fed haar balans ter waarde van ongeveer $9 biljoen zal inkrimpen als gevolg van haar kwantitatieve verkrappingsprogramma, aldus Violin. De centrale bank streeft naar een sneller reductietempo vergeleken met haar laatste poging tot kwantitatieve verkrapping roerde de markten in 2018. De aandelenmarkt kelderde rond Kerstmis van dat jaar.
"De huidige angst is dat we op weg zijn naar hetzelfde punt", zei Violin. Als het gaat om het verkleinen van de balans: “hoeveel is te veel?”
Saglimbene zei dat hij verwacht dat beleggers grotendeels voorbij de kwantitatieve verkrapping zullen kijken totdat het monetaire beleid van de Fed restrictief wordt en de economische groei “materieel” vertraagt.
De laatste keer dat de Fed probeerde haar balans af te bouwen, was inflatie geen probleem, aldus Solloway van SEI. Nu ‘staren ze naar’ hoge inflatie en ‘weten ze dat ze de zaken moeten aanscherpen.’
Lezen: Inflatie VS stijgt naar 8.5%, blijkt uit de CPI, aangezien hogere gasprijzen de consumenten raken
In dit stadium is een agressievere Fed “verdiend en noodzakelijk” om de stijging van de kosten van levensonderhoud in de VS te bestrijden, zei Luke Tilley, hoofdeconoom bij Wilmington Trust, in een telefonisch interview. Maar Tilley zei dat hij verwacht dat de inflatie in de tweede helft van het jaar zal afnemen, en dat de Fed het tempo van de renteverhogingen zal moeten vertragen “nadat ze die frontloading heeft gedaan.”
Volgens Lauren Goodwin, econoom en portefeuillestrateeg bij New York Life Investments, is de markt wellicht “vooropgelopen wat betreft de verwachtingen dat de Fed dit jaar de rente zal verkrappen”. De combinatie van het renteverhogingsprogramma van de Fed en het kwantitatieve verkrappingsprogramma “zou ertoe kunnen leiden dat de financiële omstandigheden op de markt verkrappen” voordat de centrale bank in 2022 de rente met evenveel kan verhogen als de markt verwacht, zei ze telefonisch.
Beleggers zullen volgende week nauwlettend letten op de inflatiegegevens van maart, zoals gemeten aan de hand van de prijsindex voor persoonlijke consumptie en uitgaven. Solloway verwacht dat de PCE-inflatiegegevens, die de Amerikaanse regering op 29 april zal publiceren, een stijging van de kosten van levensonderhoud zullen laten zien, deels omdat “de energie- en voedselprijzen scherp stijgen.”
Volgende weken economische kalender omvat ook gegevens over de huizenprijzen in de VS, de verkoop van nieuwe huizen, het consumentenvertrouwen en de consumentenbestedingen.
Saglimbene van Ameriprise zei dat hij volgende week de kwartaalrapportages over bedrijfswinsten van consumentengerichte en megacap-technologiebedrijven in de gaten zal houden. "Ze zullen uiterst belangrijk zijn", zei hij, verwijzend naar Apple Inc.
AAPL,
Metaplatforms Inc.
fb,
PepsiCo Inc.
FUT,
Coca Cola Co.
KO,
Microsoft Corp.
MSFT,
General Motors Co
gm,
en Google-moederbedrijf Alphabet Inc.
GOOGL,
als voorbeelden.
Ondertussen zei FLPutnam's Violin dat hij "redelijk op zijn gemak is als hij volledig belegd blijft in de aandelenmarkten." Hij noemde het lage risico op een recessie, maar zei dat hij de voorkeur geeft aan bedrijven met cashflow ‘hier en nu’, in tegenstelling tot meer op groei gerichte bedrijven waarvan de winsten ver in de toekomst worden verwacht. Violin zei ook dat hij van bedrijven houdt die kunnen profiteren van hogere grondstoffenprijzen.
“We zijn in een volatielere tijd terechtgekomen”, waarschuwde SEI's Solloway. “We moeten echt wat voorzichtiger zijn in de mate waarin we risico’s moeten nemen.”
Bron: https://www.marketwatch.com/story/peak-hawkishness-investors-watch-for-next-inflation-gauge-after-stocks-were-rattled-by-fed-suggesting-large-interest-rate- stijgt vooruit-11650718235?siteid=yhoof2&yptr=yahoo