Wat te verwachten van Warren Buffett en Charlie Munger

Warren Buffett gaat beginnen Berkshire Hathaway's jaarlijkse aandeelhoudersvergadering zaterdag met een hoogtepunt, met het "Oracle of Omaha" eindelijk terug in het spel om deals te maken en de beter presterende aandelen van het conglomeraat die een belangrijke mijlpaal bereikten.

Met tienduizenden aanwezige aandeelhouders zal de "Woodstock for Capitalists" van dit jaar voor het eerst sinds 2019 persoonlijk terugkeren in Omaha, Nebraska, na verstoringen door Covid-19. (CNBC zal hosten) de exclusieve livestream op zaterdag vanaf 9 uur ET.)

Beleggers over de hele wereld wachten om te horen van de 91-jarige voorzitter en CEO, samen met zijn rechterhand Charlie Munger op 98-jarige leeftijd, na een golf van investeringsactiviteiten - belangen in Occidental Petroleum en HP evenals een overname van Alleghani. Dit gerenommeerde evenement bevat niet alleen urenlang commentaar van het legendarische duo, maar ook exposities van Berkshire's brede scala aan holdings - van ijsmaker Dairy Queen tot verzekeraar Geico en batterijmaker Duracell.

"Deze bijeenkomst is voor mensen die diehard value-investeerders zijn, diehard Buffett- en Munger-fans zoals ik ben", zegt Whitney Tilson, CEO van Empire Financial Research, die al 25 jaar op rij naar de aandeelhoudersvergadering van Berkshire gaat. “Het is een kans om van de meesters te leren. Het is gewoon intellectueel, psychisch en emotioneel bevredigend."

Hier zijn enkele van de belangrijkste onderwerpen die aandeelhouders van Buffett willen horen:

• Marktvooruitzichten: De aandelenmarkt heeft een correctie ondergaan vanwege de angst voor inflatie en stijgende rentes. Hoe moeten beleggers navigeren door de volatiliteit en het lastige economische landschap?
• Meer geld inzetten: Buffett heeft de laatste tijd kapitaal aan het werk gezet. Zal zijn koopwoede doorgaan? Gaat hij een deal sluiten ter grootte van een olifant?
• Een vertraging in terugkopen: Zal Buffett, nu de aandelen van Berkshire aanzienlijk beter presteren, zijn agressieve terugkoopprogramma staken of vertragen?
• Leven na Buffett en Munger: Het opvolgingsplan van Berkshire
• China, crypto, Russische invasie van Oekraïne en meer

Berkshire-aandelen rijden hoog in een volatiele markt. Klasse A-aandelen bereikte vorige maand een belangrijke mijlpaal en bereikte voor het eerst een waarde van een half miljoen dollar toen beleggers de veiligheid van het gediversifieerde conglomeraat omarmden tijdens geopolitieke onrust en stijgende inflatie. Het aandeel is dit jaar met meer dan 10% gestegen, vergeleken met een verlies van 10% voor de S&P 500.

Tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van 2020 tijdens de diepte van de pandemie, bood Buffett de broodnodige geruststelling aan investeerders, door te zeggen dat de Amerikaanse economie deze noodsituatie zal weerstaan, net als bij alle eerdere veldslagen en crises.

"Niets kan Amerika in principe stoppen", zei Buffett. “Het Amerikaanse wonder, de Amerikaanse magie heeft altijd gezegevierd en zal dat opnieuw doen. … In de Tweede Wereldoorlog was ik hiervan overtuigd … Ik was hiervan overtuigd tijdens de Cubaanse rakettencrisis, 9/11, de financiële crisis.”

De macro-omgeving is dit jaar steeds moeilijker geworden voor beleggers, aangezien de Federal Reserve zich haast om de 40-jaar hoge inflatie te bedwingen met agressieve verkrapping. Ondertussen is de vrees voor een recessie ingeslopen na een zogenaamde yield-curve-inversie en zwakke afdrukken in economische gegevens. Om nog maar te zwijgen van het feit dat de VS nog steeds niet uit het bos is met de pandemie.

"Veel mensen hebben hits in hun portefeuille buiten Berkshire Hathaway genomen, wat spectaculair is gelukt. Ik denk dat er waarschijnlijk meer nervositeit is', zei Tilson. "Mensen zijn op zoek naar wijsheid en begeleiding in een heel vreemde markt waar oorlog gaande is en inflatie woedt."

Vóór de recente koopwoede was Buffett de afgelopen vijf kwartalen een nettoverkoper van aandelen, omdat hij weinig koopjes zag tussen sterk stijgende aandelen.

Een grote drijfveer voor de outperformance van Berkshire in het afgelopen jaar waren de agressieve terugkopen. Het bedrijf kocht vorig jaar een recordbedrag van 27 miljard dollar aan eigen aandelen in.

"Je zou verwachten dat de terugkopen zullen vertragen, simpelweg omdat de prijs van Berkshire is gestegen", zegt David Kass, hoogleraar financiën aan de Universiteit van Maryland en aandeelhouder van Berkshire. "Buffett zal alleen aandelen terugkopen als hij van mening is dat ze voldoende onder de intrinsieke waarde staan."

Er waren aanwijzingen dat er al een reductie is ingezet. Berkshire gebruikte $ 6.9 miljard om aandelen terug te kopen in het vierde kwartaal, langzamer dan de $ 7.6 miljard die in het derde kwartaal werd ingekocht. Buffett's jaarlijkse brief onthulde dat het conglomeraat tot en met 1.2 februari $ 23 miljard aan eigen aandelen heeft teruggekocht.

De investeringen van Berkshire hebben de laatste tijd slechts een deukje veroorzaakt in zijn oorlogskas van $ 140 miljard, waardoor Buffett-kijkers zich afvragen of er een grote investering in het verschiet ligt.

"De recente dalingen op de aandelenmarkt als gevolg van de verwachte verkrapping van het monetaire beleid door de Federal Reserve kunnen Buffett in de nabije toekomst extra aantrekkelijke kansen bieden", zei Kass.

In maart, Berkshire stemde ermee in om verzekeringsmaatschappij Alleghany te kopen voor $ 11.6 miljard contant. Deze transactie markeert Berkshire's grootste acquisitie in zes jaar toen het het industriële bedrijf Precision Castparts kocht voor $ 37 miljard, inclusief schulden.

Toch moet Buffett nog de 'aankoop ter grootte van een olifant' doen die hij al jaren aanprijst. De belegger gaf eerder een dure markt de schuld van zijn passiviteit.

Vice-voorzitter van Non-Insurance Operations Greg Abel is al jaren een topkandidaat voor de opvolger van Buffett, en een opmerking van Munger vorig jaar trok de aandacht van beleggers.

In een discussie over de toekomst van Berkshire leek Munger onbedoeld te onthullen wie mogelijk was aangewezen om Buffett uiteindelijk als CEO te vervangen.

“Greg zal de cultuur behouden', zei Munger op de jaarvergadering van 2021.

Beleggers zullen zaterdag op zoek gaan naar een formele aankondiging op het opvolgingsfront.