Trickle-down economie leeft voort voor individuele beleggers die proberen rente-inkomsten te genereren. Terwijl de Fed haar belangrijkste federale fondsenrente heeft verhoogd tot 2.25%-2.50% van vrijwel nul eerder dit jaar, hebben 'hoogrentende' bankspaarrekeningen hun rente met slechts een derde tot de helft verhoogd, tot minder dan 2% - ver onder wat korte termijn schatkistpapier opbrengt. "Hoge opbrengst" is voor deze accounts wat "lite" is voor bier, iets dat alleen bevredigend is als er niets anders is om je dorst te lessen.
Obligaties zijn ook vrij licht op het inkomen na de scherpe daling van hun rendementen in de afgelopen weken. Het rendement van de 10-jaars Treasury-benchmark daalde met meer dan 80 basispunten vanaf de piek van medio juni tot 2.67% op donderdag, terwijl het rendement op de tweejarige Treasury - de looptijd die het meest gevoelig is voor verwachte rentewijzigingen van de Fed - met 56 basis daalde punten over die periode, tot 2.87%. (Een basispunt is 1/100ste van een procentpunt.)
Beide rendementen liggen ver onder de 9.1% stijging van de consumentenprijzen in de afgelopen 12 maanden, dus in reële termen zijn ze ver onder nul. Gezien de extreem optimistische toekomstige inflatieverwachtingen die in die rendementen zijn ingebed, bieden tegen inflatie beschermde effecten van Treasury, of TIPS, een betere waarde, zoals onze collega Andrew Bary meldde vorige week.
Verder weg in het risicospectrum heeft de scherpe uitverkoop op de kredietmarkten tijdens de eerste helft van het jaar enkele aantrekkelijke kansen gecreëerd. In een CNBC-interview de afgelopen week benadrukte Jeffrey Gundlach, CEO van DoubleLine, de relatief hoogwaardigere delen van de speculatieve kredietsectoren die al met dubbele cijfers waren afgewaardeerd. Zonder namen te noemen, stak hij zijn duim omhoog naar double-B- en single-B-obligaties, in de buurt van de bovenkant van de high-yieldsector, en naar de bovenste tranches van obligatieleningen met onderpand, of CLO's, derivaten die bedrijfsleningen opsplitsen. .
Dit zijn voornamelijk institutionele sectoren van de kredietmarkt die voor de meeste individuele beleggers niet gemakkelijk toegankelijk zijn. Maar een toegankelijke reeks van closed-end en andere op de beurs verhandelde fondsen beleggen ook in deze instrumenten, zij het met zeer uiteenlopende resultaten.
Mark Grant, de belangrijkste wereldwijde strateeg bij Collier Securities, verdiept zich elke week in tientallen van dergelijke fondsen op zoek naar die fondsen die elke maand dubbelcijferige jaarlijkse opbrengsten betalen. Zijn belangrijkste focus is om gepensioneerden een inkomen te bieden dat meer dan gelijke tred houdt met de inflatie, voor basiskosten van levensonderhoud of voor leuke dingen zoals uit eten gaan of op vakantie. Als alternatief, als beleggers die maandelijkse uitbetalingen herinvesteren, zou het geld in een snel tempo moeten toenemen.
Zeker, de meeste van zijn keuzes hebben dit jaar scherpe, dubbelcijferige negatieve totaalrendementen geleden in de steile uitverkoop die alle aandelen- en kredietsectoren trof. Maar de meesten hebben de afgelopen maand mooie oplevingen meegemaakt, samen met aandelen en de markt voor hoogrentende obligaties. En ze hebben hun uitbetalingen behouden - een belangrijk criterium voor de keuzes van Grant - met slechts kleine wijzigingen.
Binnen de vastrentende sectoren houdt Grant van
Oxford Lane Hoofdstad
(ticker: OXLC),
Eagle Point-tegoed
(ECC), en
XAI Octagon Floating Rate & Alternative Income Term Trust
(XFLT). Deze halen hun hoge inkomen uit CLO's, die eerder dit jaar onder druk kwamen te staan.
Van de closed-end fondsen in de meer conventionele sectoren van hefboomleningen en hoogrentende obligaties, houdt Mark van:
Abrdn-strategieën voor inkomenskrediet
(ACS),
Eaton Vance Beperkt Duration Inkomen
(EVV), en de
Pimco Inkomensstrategiefonds II
(PFN). Hij geeft ook de voorkeur aan sommige converteerbare closed-ends, waaronder:
Virtus Convertible & Inkomen
(NCV) en zijn zakelijke neef, de
Virtus Convertible & Income Fund II
(NCZ), evenals
Advent Convertible & Income
(AVK), eerder te zien in Barron's. En voor degenen die zich willen wagen aan obligaties van opkomende markten, is er:
Virtus Wereldwijd multisectorinkomen
(VGI).
Dit zijn enkele van de vastrentende en gedekte call-CEF's die Grant leuk vindt en die maandelijkse uitbetalingen bieden die de inflatie voorblijven. Het beste van alles: in tegenstelling tot sommige andere investeringen, verdienen ze eigenlijk het label 'high yield'.
Schrijven aan Randall W. Forsyth bij [e-mail beveiligd]