Maar het enige dat er echt toe deed voor de toekomst van Twitter was:
General Motors
' (ticker: GM) beslissing om advertenties op Twitter te pauzeren totdat het ziet hoe het nieuwe management met de situatie omgaat.
Dat komt omdat Twitter afhankelijk is van advertenties om de rekeningen te betalen, inclusief de rente op alle schulden die Musk op zich nam om de overname te betalen. De rentekosten zullen stijgen tot meer dan $ 600 miljoen, van ongeveer $ 60 miljoen betaald in de afgelopen 12 maanden nadat Musk ongeveer $ 13 miljard aan bankschuld had gebruikt om zijn buy-out te voltooien, en Twitter had ongeveer $ 5.5 miljard aan schulden vóór de deal, voor een nieuwe, geconsolideerde , in totaal $ 18.5 miljard. Dat is een enorme hoeveelheid schuld voor een bedrijf dat naar verwachting in 1 slechts $ 2023 miljard aan inkomsten zal genereren vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, of Ebitda.
Schulden vergelijken met Ebitda is een goede manier om na te gaan hoe gemakkelijk een bedrijf de rentebetalingen kan dekken, evenals de reguliere dagelijkse uitgaven die nodig zijn om het bedrijf in stand te houden en uit te breiden. S&P 500 bedrijven werken doorgaans met een schuld/ebitda-ratio van minder dan 2 keer. Twitter's ongeveer $ 6 miljard aan contanten en effecten bij de hand, Twitter heeft een ratio van ongeveer 12 keer na de overname van Musk.
Musk heeft andere manieren om die verhouding te verlagen. Hij heeft al gezegd dat hij massaontslagen overweegt...niet 75% van het personeel?, zoals was gemeld, maar misschien een kwartje of zelfs de helft daarvan - wat de meer dan $ 4 miljard aan bedrijfskosten zou verminderen die Twitter elk jaar betaalt.
Twitter's omzet per werknemer in 2021 van ongeveer $ 675,000 is lager dan
Snappen
(SNAP) die 2021 eindigde op ongeveer $ 730,000.
Metaplatforms
(META) De omzet per werknemer in 2021 bedroeg ongeveer $ 610,000, maar Meta is een moeilijke vergelijking. Het is 15 keer zo groot als Twitter.
Als de Ebitda te laag wordt, staat Musk voor een moeilijke keuze om meer geld in te zetten om de balans van de entiteit te versterken of om zijn initiële investeringen in aandelen in gevaar te brengen. Musk hoeft natuurlijk niet meer geld in te zetten, ook al zou dat betekenen dat hij al zijn initiële investering zou verliezen. Maar als meerderheidsaandeelhouder, en met een fortuin van meer dan 200 miljard dollar, hebben andere Twitter-investeerders...
Oracle
(ORCL) voorzitter Larry Ellison en het Qatarese staatsfonds, onder hen, zouden naar Musk kunnen kijken om hen te redden als het misgaat.
"We geloven niet dat er meer kapitaal nodig is", zegt Wedbush-analist Dan Ives. "Als dat zo was, zou Musk waarschijnlijk degene zijn die de cheque uitschrijft."
Elke buzz als dat betekent dat beleggers zich opnieuw zorgen zouden moeten maken over Tesla-aandelen (TSLA). Musk's enige bron van contant geld is van Tesla-aandelen verkopen, iets dat waarschijnlijk op het aandeel woog, aangezien het vanaf 37 april 1 2022% daalde, net voordat Musk's Twitter-belang werd bekendgemaakt, tot het sluiten van de deal, terwijl de Nasdaq-composiet 22% daalde over dezelfde periode.
En het zou geen verrassing moeten zijn dat het aandeel Tesla de afgelopen week met 6.6% is gestegen, terwijl de S&P 500 en
Nasdaq Composite
steeg respectievelijk met 4% en 2.2% toen Musk de deal rondde als om geen andere reden dan Musk kon stoppen met verkopen. Als Musk weer zou gaan verkopen - of zelfs als het erop leek dat hij opnieuw zou moeten beginnen met verkopen - zou Tesla-aandelen kunnen dalen. En hoe meer het zakte, hoe meer aandelen Musk zou moeten verkopen, waardoor mogelijk een vicieuze cirkel van verkoop zou ontstaan.
Tot nu toe lijkt dat echter geen probleem te zijn. Omdat Twitter nu privé is, kijken we niet langer naar de aandelen om te zien hoe het presteert. De originele obligaties van het bedrijf worden echter verhandeld tegen 100 cent op de dollar, wat betekent dat die obligatiehouders zich prima voelen - ze weten dat ze zullen worden terugbetaald voordat de schuld die Musk op zich nam om de Twitter-deal te sluiten. Maandag is het aandeel Tesla met 0.4% gestegen tot $ 229.56, terwijl de S&P 500 en Nasdaq respectievelijk 0.4% en 0.6% zijn gedaald. Die outperformance suggereert dat de markt zich nog geen zorgen maakt over de deal, vooral omdat het aandeel ook op het punt stond boven de steun te blijven rond de $200.
Aandeelhouders van Tesla kunnen kalm blijven en doorgaan - voorlopig.
Schrijf naar Al Root op [e-mail beveiligd]
