(Bloomberg) — Ondanks alle inkt die over zijn verschrikkingen is gemorst, zal de aandelenmarkt van 2022 de boeken ingaan als een niet te onderscheiden in de geschiedenis van slechte jaren. Voor handelaren die het hebben meegemaakt, hebben bepaalde dingen het echter slechter gemaakt dan de cijfers alleen rechtvaardigen, een potentiële belemmering voor een snel herstel.
Meest gelezen van Bloomberg
Terwijl de piek-tot-daldaling van 25% in de S&P 500 zich in het lagere bereik van de uitval van de bearmarkt bevond, was er een bijzonder grillige route nodig om daar te komen. Met 2.3 dagen is de gemiddelde duur van de dalingen de ergste sinds 1977. Tel daar drie afzonderlijke bounces van 10% of meer bij op en het was een markt waarin de hoop werd gedrukt, net als in de jaren daarvoor.
Dit zou kunnen verklaren waarom pessimisme, ondanks een kleinere terugval, in sommige opzichten wedijvert met dat van de financiële crisis en de dotcom-crash. Veiligheid brokkelde af in staatsobligaties, die geen buffer vormden voor gehavende aandelen. Het kopen van putopties als een manier om verliezen af te dekken, werkte ook niet, wat de handelaars nog angstiger maakte.
"Er zijn steeds minder mensen bereid om naar buiten te gaan en hun nek uit te steken om te proberen te kopen op die pullbacks", zegt Shawn Cruz, hoofd handelsstrateeg bij TD Ameritrade. "Als ze beginnen te zien dat de pullbacks en de drawdowns langer en meer uitgesproken zijn en de rally's misschien meer gedempt zijn, zal dat alleen maar dienen om meer risicomijdend gedrag in de markt aan te wakkeren."
Terwijl aandelen op weg waren naar de kerstvakantie met een bescheiden wekelijkse daling, is iedereen die hoopt dat de opleving van de dieptepunten in oktober in december doorzet, teleurgesteld. De S&P 500 daalde in vijf dagen met 0.2%, waardoor het verlies voor de maand op bijna 6% kwam.
Dat zou slechts de op drie na slechtste maand van het jaar zijn in een markt die er soms bijna bewust op leek uit te zijn om beleggers optimisme uit te persen. Er zijn neerwaartse trends uitgezet en onbetrouwbare koopindicatoren op grote dagen. Overweeg een strategie waarbij aandelen worden gekocht een dag nadat de S&P 500 een daling van 1% in één sessie heeft gemeld. Die handel heeft in 0.3 een verlies van 2022% opgeleverd, de slechtste prestatie in meer dan drie decennia.
Grote rally's zijn ook vallen geweest. Het kopen van aandelen na dagen met een stijging van 1% heeft tot verliezen geleid, waarbij de S&P 500 gemiddeld 0.2% daalde.
“Er is een oud gezegde op Wall Street om 'buy the dip, and sell the rip' te zeggen, maar voor 2022 zou het gezegde moeten zijn: 'sell the dip, and sell the rip',” Justin Walters, mede-oprichter bij Bespoke Investment Group , schreef maandag in een notitie.
Het is een grimmige ommekeer ten opzichte van de voorgaande twee jaar, toen dip-aankopen de beste rendementen in decennia opleverden. Voor mensen die nog steeds afhankelijk zijn van het succes van de strategie - en tot voor kort waren dat er velen - was 2022 een wake-up call.
Particuliere beleggers, die eerder dit jaar herhaaldelijk instapten toen de aandelen zich terugtrokken, werden verbrand en al hun winsten gemaakt in de meme-stock-rally werden weggevaagd. Nu gaan ze massaal de deur uit.
Daghandelaren hebben in december netto voor $ 20 miljard aan afzonderlijke aandelen verkocht, waardoor hun totale afstotingen in de afgelopen maanden zijn opgelopen tot bijna $ 100 miljard - een bedrag dat 15% is afgewikkeld van wat ze in de voorgaande drie jaar hebben verzameld, volgens een schatting van Morgan Stanley's sales en handelsteam dat is gebaseerd op openbare uitwisselingsgegevens.
Het retailleger is waarschijnlijk nog niet klaar met verkopen, zelfs nu januari historisch gezien een sterke maand is voor dat publiek, aldus het Morgan Stanley-team, waaronder Christopher Metli. Met behulp van de aflevering van 2018 als leidraad zien ze het potentieel voor kleine investeerders om nog eens $ 75 miljard tot $ 100 miljard aan aandelen te dumpen als volgend jaar op gang komt.
"De vraag in de detailhandel volgt in 2023 mogelijk niet zo sterk seizoenspatronen gezien een verslechterende macro-economische achtergrond, met lage spaarquotes en hogere kosten van levensonderhoud", schreven Metli en zijn collega's afgelopen vrijdag in een notitie.
De stemming onder professionals is even somber, zo niet somberder. In het onderzoek onder geldbeheerders van Bank of America Corp. stegen de liquide middelen tijdens de daling tot 6.1%, het hoogste niveau sinds de onmiddellijke nasleep van de terroristische aanslag in 2001, terwijl de toewijzing aan aandelen tot een historisch dieptepunt daalde.
Met andere woorden, ook al is deze bezuiniging lang niet zo erg als de crash van 2008 die uiteindelijk meer dan de helft van de waarde van de S&P 500 wiste, het heeft soortgelijke paranoia aangewakkerd, vooral toen niets dan contant geld veilig was tijdens het pak slaag van dit jaar.
Gedeeltelijk vanwege de trage sleur van de markt, zijn ooit populaire crashheggen mislukt. De Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), die een strategie volgt die een longpositie aanhoudt op de equity-meter en maandelijks 5% out-of-the-money puts koopt als afdekking, koestert een verlies dat bijna identiek aan die van de markt, een daling van ongeveer 20%.
Staatsobligaties, die sinds de jaren zeventig positieve rendementen opleverden tijdens elke bearmarkt, boden geen buffer. Met een Bloomberg-index die Treasuries met 1970% volgt in 12, is dit het eerste jaar in minstens vijf decennia waarin zowel obligaties als aandelen gesynchroniseerde verliezen van minstens 2022% leden.
"Een heel jaar lang was er geen plek om je te verstoppen - dat is een groot probleem", zei Mohamed El-Erian, economisch hoofdadviseur bij Allianz SE en columnist van Bloomberg Opinion op Bloomberg TV. “Het zijn niet alleen rendementen, het zijn rendementscorrelatie en volatiliteit die u enorm hebben geraakt. Is het klaar? Nee dat is het niet."
–Met assistentie van Vildana Hajric en Jonathan Ferro.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html