De Amerikaanse dollar is in 20 jaar niet zo sterk geweest ten opzichte van de euro. Dit is wat er daarna gebeurde.

De laatste keer dat de dollar op gelijke voet met de euro werd verhandeld, was eind 2002, twee decennia geleden, en wat daarna gebeurde, past in het tegendraadse verhaal. In de daaropvolgende vijf jaar verzwakte de dollar aanzienlijk ten opzichte van de euro; begin 2008 kostte het meer dan $ 1.50 om één euro te kopen, vergeleken met $ 1.00 eind 2002. In dezelfde periode daalde de US Dollar Index met 40%.

Het is niet verrassend dat, aangezien de in dollar uitgedrukte rendementen van niet-Amerikaanse aandelen stijgen wanneer de Amerikaanse dollar verzwakt, de S&P 500
SPX,
+ 1.73%
gedurende deze periode van vijf jaar ernstig achterliep op de wereldaandelenmarkten. Het bleef op jaarbasis bijna vijf procentpunten achter bij de FTSE World Ex-US-index en bijna drie procentpunten bij de FTSE Europe-index.

Deze periode van vijf jaar tot en met 2008 vertegenwoordigt slechts één gegevenspunt. Om een ​​meer omvattend beeld te krijgen, heb ik de correlatie tussen de dollar en de euro gemeten die teruggaat tot het einde van de jaren negentig, toen de euro voor het eerst begon te handelen op de valutamarkten. Ik ontdekte dat de correlatie omgekeerd is: perioden van twaalf maanden waarin de dollar sterker was dan de euro werden vaker wel dan niet gevolgd door perioden van twaalf maanden waarin de dollar zwakker was — en vice versa.

Deze correlatie was van slechts matige statistische significantie, dus het zou riskant zijn om er alles op te wedden. De sterkste conclusie die je kunt trekken is dat je er in geen geval op moet wedden dat de trend van de afgelopen 12 maanden zal aanhouden. Een iets minder sterke implicatie is dat de trend van de afgelopen 12 maanden zich spoedig zou kunnen omkeren.

Er is een sterke correlatie tussen gelijktijdige veranderingen in de dollar-euro-wisselkoers enerzijds en de prestatie van de S&P 500 ten opzichte van die van de in dollar luidende Europese rendementsaandelen anderzijds. De grafiek hierboven laat het verschil zien: in de maanden waarin de dollar terrein won ten opzichte van de euro, versloeg de S&P 500 het Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
met 16.3% op jaarbasis. In de maanden waarin de dollar verloor van de euro, bleef de S&P 500 daarentegen 9.5% achter op het Vanguard-fonds.

Amerikaanse versus Europese aandelen

Zelfs als de euro niet snel sterker is dan de dollar, zouden tegenstanders er nog steeds op wedden dat Amerikaanse aandelen achterblijven bij Europese aandelen. Dat komt omdat Europese aandelen tegen veel lagere waarderingen worden verhandeld dan hun Amerikaanse tegenhangers, dus zelfs als de dollar-euro-wisselkoers constant blijft, bieden ze een betere waarde. Als de euro sterker wordt ten opzichte van de dollar, dan zal het rendement dat deze aandelen opleveren voor in dollars luidende beleggers nog beter zijn.

Een indicatie van hoe ondergewaardeerd Europese aandelen zijn ten opzichte van Amerikaanse aandelen, is het vergelijken van hun cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhoudingen (CAPE). Op deze basis, volgens Barclays Indices, zijn Europese aandelen als geheel momenteel 31% meer ondergewaardeerd dan de Amerikaanse aandelenmarkt (of 31% minder overgewaardeerd, afhankelijk van uw perspectief).

Als u op Europese aandelen wilt wedden, is een indexfonds de goedkoopste manier om een ​​gediversifieerde blootstelling te verwerven. De ETF in deze ruimte met de meeste activa onder beheer is de Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
met een kostenratio van 0.08% (of slechts $ 8 per geïnvesteerde $ 10,000).

Als u afzonderlijke aandelen wilt proberen, vindt u hieronder de aandelen van Europese bedrijven die momenteel worden aanbevolen voor aankoop door de best presterende nieuwsbrieven die mijn accountantskantoor volgt:

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]

Meer: Bank of America verlaagt S&P 500-doelstelling naar 'laagste op straat' na recessievoorspelling

Lees ook: Dit is de sector die het meeste risico loopt doordat Rusland de gastoevoer naar Duitsland permanent afsluit - en die stort ineen