Aandelen daalden met 17%, van $ 38.4 biljoen, tot slechts 19.7% van de totale activa (Q1-einde: 22.8%). De 19.7% is de laagste sinds 2Q20. De daling van de aandelen werd slechts licht gecompenseerd door stijgende vastgoedwaarden. Cash tikte iets lager ($ 18.52 biljoen versus $ 18.65 biljoen), de eerste daling sinds 2Q19.
Krimpende balansen van huishoudens, de opname van overtollige spaargelden en de afhankelijkheid van doorlopend krediet suggereren dat de Amerikaanse consument op dampen draait. Een recessie in de eerste helft van 2023 kan onvermijdelijk zijn.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Hano
Grote chill in huisvesting
Commentaar en analyse
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14 september: Voor de week die eindigde op 9 september daalden de totale hypotheekaanvragen met 1.2% van week tot week, na een afname met 0.8% in de voorgaande periode. Aanvragen voor woningaankoop stegen met 0.2% na een daling met 0.7% in de voorgaande week. De aanvragen voor herfinanciering daalden met 4.2% na een daling met 1.1% in de voorgaande week.
Hoewel de bewegingen van week tot week in deze gegevens kunnen worden beïnvloed door seizoensaanpassingsproblemen, is het niettemin duidelijk dat de neerwaartse trend zich voortzet voor aanvragen voor woningaankopen. Refi-aanvragen blijven ondertussen dalen, terwijl de hypotheekrente weer is gestegen.
De aankoopindex is, na enige tijd te zijn hersteld, in februari fors gedaald en in maart even gestabiliseerd; sindsdien zakt het verder weg. Een combinatie van fors hogere hypotheekrentes en een forse stijging van de huizenprijzen heeft een fors negatief effect op de vraag. De refi-index laat een nog scherper beeld zien, waarbij stijgende hypotheekrentes een huiveringwekkend effect hebben op de vraag naar herfinanciering van hypotheken.
Jozua Shapiro
Luister alsjeblieft naar de Fed!
Wekelijkse technische beoordeling
Macro getijden
13 september: Wall Street heeft het altijd bij het verkeerde eind gehad over wat het FOMC [Federal Open Market Committee] zou doen, ondanks herhaaldelijk door FOMC-leden te horen gekregen wat ze van plan waren. In maart zei het FOMC dat het de rente afgelopen voorjaar met spoed zou verhogen tot neutraal en in de afgelopen weken was een stijging tot 3.75% tot 4.25% waarschijnlijk. De toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell in Jackson Hole was een wake-up call, maar Wall Street bleef de bullish illusie koesteren dat het FOMC de rente volgend jaar zal verlagen. De laatste misser van de consumentenprijsindex ten opzichte van de CPI-voorspellingen was een schok, aangezien de Street te veel gefocust was op inflatieversoepeling als basis voor zijn gematigde houding. Het is nu veel waarschijnlijker dat het FOMC de fondsenrente op de bijeenkomst van 0.75 september met 21 [procentpunt] zal verhogen dan de 0.50 die ik voor mogelijk hield...
De FOMC-leden wijzen al maanden op de 'extreme' krapte op de arbeidsmarkt, maar beleggers luisteren niet. Vroeg of laat zal Wall Street een andere narratieve aanpassing ondergaan wanneer de berichten van het FOMC over de noodzaak om meer speling op de arbeidsmarkt te creëren, en een daarmee gepaard gaande stijging van het werkloosheidspercentage tot 5% of hoger, doordringen.
Jim Wels
Koop de duik niet
De Lancz-brief
Lancz Global
13 september: Waarom zijn [we] niet positiever over de aandelen- en obligatiemarkten, vooral nadat de prijzen gedurende het grootste deel van 2022 zijn gedaald? Normaal gesproken zouden we kopers in zwakte zijn, maar een jaar geleden zagen we in ons onderzoek het hoogste risico dat beleggers sinds eind jaren negentig namen. [Het] was een cruciale tijd waarin beleggers de hoeveelheid risico die ze namen niet begrepen, noch de mate van risico in obligaties of die 1990/60 aandelen/obligaties toegewezen portefeuilles. Het conflict tussen Rusland en Oekraïne zorgde ervoor dat onze overweging in energie nog sneller vruchten afwierp dan we hadden verwacht, maar andere sectoren zullen het moeilijk hebben met deze stijgende rente en de hoge inflatie. In de meeste andere sectoren zullen de winsten het moeilijk hebben, dus de meest recente daling van de waarderingen is in het huidige scenario nog niet zo aantrekkelijk als normaal zou zijn geweest. Met andere woorden, als de winst daalt terwijl veel balansen zijn verslechterd, moeten de huidige koers-winstverhoudingen worden aangepast. Het is belangrijker dan ooit om selectief te zijn, aangezien er meer verliezers dan winnaars zullen zijn.
Alan B Lancz
De zaak voor Europa
Commentaar
Adviseurs Kapitaalbeheer
12 september: De uitdagingen op de korte termijn van Europa veranderen niets aan de fundamenten op de lange termijn voor de meeste Europese bedrijven, en zelfs de gevolgen op korte termijn zullen voor velen gedempt zijn. Vooral veel grotere bedrijven zijn niet alleen afhankelijk van de economische fundamentals van Europa op korte termijn. Er zijn verschillende wereldleiders gevestigd in Europa, maar met een meerderheidspositie in andere delen van de wereld. Onze belangen omvatten wereldwijde industriële molochen op gebieden als voedselproducten; luxe consumptiegoederen; halfgeleider fabricage apparatuur; chemicaliën, voedsel en geuringrediënten; industriële automatiseringstools en -diensten; 3D-ontwerpsoftware; en biotechnologische therapeutische oplossingen. Een paar hiervan missen betekenisvolle concurrenten uit de VS of waar ook ter wereld. Degenen die wel met concurrentie te maken hebben, genieten momenteel een concurrentievoordeel door de goedkope euro...
De waarderingen van Europese aandelen zijn meer dan overtuigend - sommigen zouden zeggen dat het stom goedkoop is. De relatieve koers-boekwaardeverhouding toont de waardering van Europa op 44% van de VS. Toen deze verhouding eind 70 onder de 2001% kwam, toen als goedkoop beschouwd, presteerden Europese aandelen in de komende zeven jaar 166% beter dan Amerikaanse aandelen.
David Ruf
Om in aanmerking te komen voor deze sectie, moet materiaal, met de naam en het adres van de auteur, worden gestuurd naar: [e-mail beveiligd].