De twee woorden die de S&P 500 zouden kunnen opschudden

Wall Street kampt met zenuwen over de grote toespraak van Jerome Powell, hoofd van de Federal Reserve, Jerome Powell, op vrijdag in Jackson Hole, Wyo. De rally van de S&P 500 is onder druk komen te staan, samen met een verschuiving in de kansen op een nieuwe renteverhoging van 75 basispunten op 21 september.

X

Maar wat valt er eigenlijk te vrezen van de toespraak van Powell? De voorzitter van de Fed heeft de forward guidance immers opgeschort tijdens zijn persconferentie van 27 juli. Dat maakt het twijfelachtig dat hij partij zal kiezen voor de omvang van de volgende renteverhoging.

De zorg is dat Powell zal proberen de zachte indruk die hij met zijn 27 juli persconferentie. Die opmerkingen hielpen de S&P 500 met maar liefst 18% te stijgen vanaf het dieptepunt van 16 juni, waardoor een bearmarkt werd verlaten.

Toch zal Powell vasthouden aan zijn optimistische mening dat de Fed nog steeds een kans heeft om een ​​relatief zachte landing voor de Amerikaanse economie te bewerkstelligen. En hoewel beleidsmakers misschien niet wild zijn van de beursrally, die ingaat tegen hun pogingen om de economie af te koelen en de inflatie terug te dringen, is Powell te voorzichtig om zich rechtstreeks op de aandelenkoersen te richten.

Dus wat zou Powell zeggen dat de S&P 500 zou kunnen verstoren? Deze twee woorden: "The 1970s."

Geschiedenisles van de Federal Reserve

In een opmerkelijke toespraak op 21 maart maakte Powell een wandeling door de geschiedenis van de zachte landingen van de Fed om zijn bewering te staven dat de huidige verkrapping een soortgelijk resultaat zou kunnen opleveren. Powell merkte 1965, 1984 en 1994 op als bewijs dat een verkrapping door de Fed niet tot een recessie hoeft te leiden.

Hij noemde ook de aanscherping van de Federal Reserve van 2015 tot 2019 om zijn zaak kracht bij te zetten. En hoewel er in 2020 een recessie volgde, was het Covid – niet de Fed – die de schuld droeg.

Vergadernotulen Federal Reserve verkleinen kans op grote rentestijging

Nu denken sommige economen dat Powell zou kunnen besluiten om een ​​wat minder opbeurende geschiedenisles te geven. Nomura-economen Aichi Amemiya en Robert Dent schreven in hun Jackson Hole-preview dat Powells toespraak "een nadruk kan leggen op de ervaring van de jaren zeventig".

"Een aantal Fed-deelnemers hebben onlangs met enige voorzichtigheid op dat tijdperk gewezen, meestal om hun voorkeur te benadrukken om een ​​'stop and go'-verkrappingspad te vermijden", schreven ze.

'Sterker voor langer' gevoed?

Anders dan net voor de pandemie, was de laatste keer dat de werkloosheid zo laag was als 3.5% in 1969. De Fed reageerde door haar belangrijkste rentetarief te verhogen naar 9% om te proberen een aanval van loongerelateerde inflatie kort te sluiten.

Toch keerde de Fed in 1970 van koers. Begin 4 verlaagde de Fed de rente tot minder dan 1971%. Dat hielp het werkloosheidspercentage op te drijven tot 6%. Maar het "was niet hoog genoeg om de loondruk te dempen", schreef Jefferies hoofdeconoom Aneta Markowska in een briefje van 3 juni.

"De Fed heeft niet genoeg speling gecreëerd om de inflatie terug te dringen en de inflatieverwachtingen te stabiliseren", schreef ze. "Beleidsmakers herhaalden dezelfde fout in het midden van de jaren zeventig, ze stapten agressief op en veroorzaakten een nieuwe recessie, maar versoepelden toen te snel en lieten de inflatiedruk opnieuw gelden."

De les, volgens Markowska: "Als de Fed wordt geconfronteerd met een terugkoppeling tussen prijzen en lonen, moet ze langer strenger blijven."

'Sterker voor langer' is de laatste boodschap die beleggers willen horen, en een term die Powell waarschijnlijk niet zal aanraken. Dat komt omdat de rally van de S&P 500 in ieder geval gedeeltelijk is gebouwd op de hoop dat de Fed begin 2023 zal stoppen met het verhogen van de rente en rond het midden van het jaar zal overgaan op een renteverlaging.

Financiële voorwaarden versoepelen

De financiële markten kijken nu al uit naar een ommekeer in de verkrapping door de Fed. Dat heeft op zijn beurt geleid tot versoepeling van de financiële voorwaarden, wat weerspiegeld wordt in lagere marktrentes en een hogere S&P 500, Dow Jones Industrial Average en Nasdaq.

Minuten van de Federal Reserve's 26-27 juli vergadering benadrukte een "aanzienlijk risico" dat "een verhoogde inflatie zou kunnen worden verankerd als het publiek vraagtekens zou zetten bij het besluit van de commissie om de beleidskoers voldoende aan te passen."

In de notulen stond: "Als dit risico zich zou voordoen, zou het de taak om de inflatie terug te brengen naar 2% bemoeilijken en de economische kosten hiervan aanzienlijk verhogen."

CPI-inflatie daalt eindelijk - veel meer dan verwacht

Om dit risico aan te pakken – dat de recente versoepeling van de financiële voorwaarden de inflatie hoger houdt dan anders – wil Powell misschien meer twijfel wekken dat er binnenkort een omslagpunt van de Fed naar renteverlaging komt.

Dat is op korte termijn misschien niet geweldig voor de S&P 500 of de Amerikaanse economie. De Nomura-economen schrijven echter dat Powell kan aantonen dat de mislukkingen van de Fed in de jaren zeventig en de uiteindelijke “resolute inspanningen van de Fed om de inflatie te verlagen” onder voorzitter Paul Volcker aantonen dat de pijn op korte termijn het waard zal zijn.

Lees zeker IBD's The Big Picture kolom na elke handelsdag voor het laatste nieuws over de heersende aandelenmarkttrend en wat dit betekent voor uw handelsbeslissingen.

Volg Jed Graham op Twitter @BuienRadarNL voor dekking van economisch beleid en financiële markten.

DIT VIND JE MISSCHIEN OOK LEUK:

IBD-voorraad van de dag: Apple krijgt een nieuw kooppunt vóór iPhone 14-onthulling

IBD Digital: ontgrendel vandaag de premium aandelenlijsten, tools en analyse van IBD

Waarom deze IBD-tool het vereenvoudigt verdroogdch Voor topaandelen

Profiteer van kortetermijntransacties: IBD SwingTrader

Vind de beste groeiaandelen van vandaag om in de gaten te houden met IBD 50