'Het capitulatiemodel voor biotech is een storm van categorie 5, hetzelfde als energie in 2020' - waarom tegenhangers zeggen dat de sector een koopje is

Dat is opmerkelijk. Die 25% is de hoogste in 15 jaar - hoger dan zelfs tijdens de pijnlijk lange bearmarkt van de financiële crisis van 2008.

Destijds handelde 18% onder contant geld. Van 2010 tot 2020 schommelde het aantal tussen de 3% en 11%, volgens Yee en zijn team. Hij verwijst naar small- en medium-cap (smidcap) bedrijven, bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan $ 5 miljard. Dit zijn degenen die meestal geen inkomsten hebben en therapieën in een vroeg stadium hebben bij het testen.

"Dit is de ergste daling die we in onze carrière hebben gezien", zegt biotech-analist Charmaine Chan van het Cambiar Opportunity Fund
CAMOX,
+ 0.04%.
"Niemand heeft iets ergers gezien, tenzij ze dit al meer dan 20 jaar hebben gedaan."

Voor tegenstanders suggereert dit soort extreme signalen maar één ding. De sector is een koop. Hoewel het moeilijk is om biotech-experts te vinden die optimistisch zijn over de groep (zelfs Yee is voorzichtig), ben ik niet de enige die dit als een tegendraadse kans ziet.

Categorie 5 storm in biotech

De macro-analist Larry McDonald van het rapport The Bear Traps heeft een soortgelijk standpunt. Om tegendraadse koopsignalen te herkennen, volgt McDonald een verzameling capitulatiemarkeringen die hij tijdens de crisis van 2008 heeft ontwikkeld. Ze vertellen hem wanneer een sector zo veracht wordt dat het de moeite waard is om te kopen, in tegengestelde zin. Het is een "bloed in de straten"-indicator, om te lenen van het oude Wall Street-adagium dat zegt dat we aandelen moeten kopen als er bloed in de straten is. Zijn capitulatiemeter spoort onder meer verschillende technische signalen op.

"Het capitulatiemodel voor biotech is een storm van categorie 5, hetzelfde als energie in 2020", zegt McDonald. "De risico-opbrengst is fantastisch, tenminste voor een tegentrend bounce."

Kijk hoe het SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production exchange-traded fund
XOP,
+ 0.60%
is meer dan 170% gestegen ten opzichte van het middelpunt van 2020.

McDonald stelt de SPDR S&P Biotech voor
XBI,
+ 1.34%
en iShares Biotechnologie
IBB,
+ 0.50%
ETF's. Ik stel hieronder zes afzonderlijke aandelen voor met hulp van Yee en Chan. McDonald denkt dat de XBI 20% kan stijgen tot $ 83 in een tegentrendrally op kortere termijn, en mogelijk over een jaar met 30% tot $ 90 of meer. Die doelen zijn de voortschrijdende gemiddelden van 50 en 100 dagen.

Biotech-experts zijn het er niet mee eens

Mensen die de ruimte beter kennen dan ik en McDonald zijn niet aan boord. Yee, die sinds afgelopen zomer voorzichtig is geweest in afwachting van de grote daling, denkt dat biotech dit jaar een uitdaging zal blijven. "Het zal veel tijd kosten om deze wonden te helen", zegt hij.

Er is niets mis met de onderliggende wetenschap die in de biotech wordt ontwikkeld, of de vooruitzichten voor innovatie, zegt hij. Alleen kunnen aandelen langer goedkoop blijven dan u verwacht. 'Waarom zou iemand morgen wakker worden en zeggen: 'Ik moet alle smidcap biotech-aandelen met 50% omlaag kopen?' Het is altijd moeilijk om als eerste in het moeras te zijn."

"Ik denk dat het een beetje te vroeg is om optimistisch te zijn", beaamt Cambiar's Chan. "Je hebt katalysatoren nodig om het verhaal te veranderen."

Zoek naar vooruitgang op deze fronten.

1. Meer biotech-fusies en -overnames

"M&A zou het verhaal veranderen, maar het gebeurt niet", zegt Chan.

Er is echter een goede zaak voor. "Big pharma heeft zoveel geld dat ze in feite het hele smidcap-universum zouden kunnen kopen", merkt Yee op. Hun cumulatieve kassaldo is nu gestegen tot meer dan $ 300 miljard.

"De CFO's van big pharma kijken naar dit bloedbad en ze likken hun karbonades gewoon af", zegt McDonald. "Je zult hier waarschijnlijk aanzienlijk meer transacties zien."

Yee verwacht dat fusies en overnames geleidelijk zullen aantrekken, maar hij is minder optimistisch dan McDonald. "M&A is moeilijk wanneer markten snel dalen", zegt hij.

2. De FDA komt tot haar recht

Van tekorten aan babyvoeding tot vertragingen bij de goedkeuring van medicijnen en vreselijk gemengde signalen over goedkeuringstrajecten, de Food & Drug Administration is een grote bron van problemen en verwarring geweest voor iedereen, van ouders tot biotech-investeerders. "De FDA is onvoorspelbaarder geworden", zegt Chan.

OK, het heeft de afleiding gehad van de pandemie en de noodzaak om zich te concentreren op vaccins en therapieën. Maar nu COVID-19 (hopelijk) aan het afbouwen is, kan de FDA zich misschien opnieuw concentreren op de goedkeuring van geneesmiddelen.

3. Bredere marktomstandigheden verbeteren

Beleggers blijven in paniek raken over inflatie en recessie, omdat ze weten dat de Fed niet te hulp kan schieten met de spreekwoordelijke 'Fed put' (stimulans om beursdalingen tegen te gaan).

Aangezien de Fed investeerders de zijwieltjes heeft ontnomen, moeten ze zelf nadenken over inflatie en bbp-groei. Tot nu toe doen ze het slecht sinds het lijkt erop dat de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt en we gaan niet in een recessie. Hopelijk kunnen ze snel aan de slag.

Aandelen om te overwegen … of te vermijden

Chan kiest UCB uit
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
een Belgisch biotechbedrijf. De aandelen werden half mei zwaar getroffen toen de FDA haar verzoek om goedkeuring van de bimekizumab-therapie voor de behandeling van een chronische ontstekingsziekte, plaque psoriasis genaamd, deed toekomen vanwege een aantal productie-inspectieproblemen.

Nu moet het opnieuw worden aangevraagd, maar de gegevens die bimekizumab ondersteunen, lijken goed. Het is al goedgekeurd in Europa, Japan, Canada en Australië.

Ze houdt ook van de vooruitzichten voor twee andere UCB-therapieën in een laat stadium van testen voor neurologische aandoeningen: zilucoplan en rozanolixizumab. Verwacht in de tweede helft van dit jaar meer data-uitlezingen en goedkeuringsaanvragen, mogelijke katalysatoren.

Yee kiest Vertex Pharmaceuticals uit
VRTX,
+ 1.23%,
Fate therapieën
LOT,
+ 3.13%
en Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex boekte een sterke omzetgroei voor zijn tikafta voor de behandeling van cystische fibrose (een stijging van 48% in het eerste kwartaal tot $ 1.76 miljard). Het laat ook goede vooruitgang zien op het gebied van pijplijntherapieën voor cystische fibrose, sikkelcelziekte, nierziekte, diabetes en pijn. Het aandeel is met 14% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in april van $292.75.

De aandelen van Fate Therapeutics zijn sinds augustus met 77% gedaald, hoewel er geen negatieve ontwikkelingen zijn geweest, zegt Yee. Het lot blijft vooruitgang boeken bij de ontwikkeling van zijn natuurlijke killercel-immunotherapieën voor kanker. Het lot hoeft niet snel kapitaal aan te trekken. Het heeft een partnerschap met Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
kankertherapieën te ontwikkelen.

Ventyx Biosciences ontwikkelt therapieën voor ontstekingsziekten zoals psoriasis, artritis, de ziekte van Crohn en colitis. Het verwacht de komende vier maanden belangrijke Fase I-studiegegevens over twee van hen.

De bedrijven die 'gratis' handelen

Yee waarschuwt ervoor te denken dat bedrijven die onder contant geld handelen, kunnen worden uitgekocht, simpelweg omdat hun wetenschap technisch gratis kan worden gekocht. "Ze hebben waarschijnlijk geleden onder negatieve gebeurtenissen", zegt hij. Maar hij heeft wel koopbeoordelingen op Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
die ongeveer $ 7 per aandeel in contanten heeft versus een recente aandelenkoers van $ 2.10, en LianBio
LIAN,
-1.20%
($ 3.76 in contanten versus $ 2.47 aandelenkoers).

Olema doet in een vroeg stadium onderzoek naar therapieën voor borstkanker. LianBio helpt partners bij het bestuderen en ontwikkelen van hun therapieën in China. Het heeft een deal met Bristol-Myers Squibb
BMJ,
+ 0.30%,
bijvoorbeeld, om daar een cardiovasculaire therapie te ontwikkelen, mavacamten genaamd, die in de VS is goedgekeurd, denkt Yee dat deze Chinese invalshoek alleen al $13 per aandeel waard is voor LianBio. Het werkt samen met andere bedrijven om therapieën te ontwikkelen voor ontstekingen, ademhalings- en oogaandoeningen.

"We beseffen dat het sentiment voor Chinese aandelen een uitdaging kan blijven, maar het bedrijf heeft genoeg geld om uit te voeren in de pijplijn en lopende proeven, waaronder de leidende mavacamten-activa", zegt Yee.

Merk op dat dit kleine bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan $ 300 miljoen zijn die behoorlijk riskant kunnen zijn in biotech.

Vaccinvoorraden

modern
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
en Novavax
NVAX,
-8.57%
zijn ver verwijderd van de hoogtepunten die werden gezien in het heetst van de pandemie. Maar Yee waarschuwt ervoor om niet te optimistisch over hen te worden. De reden: het lijkt erop dat de pandemie aan het afnemen is en grote kopers van vaccins over de hele wereld hebben afgezien van aankoopopties en hebben verzendingen uitgesteld.

Michael Brush is columnist voor MarketWatch. Hij is eigenaar van VRTX en FATE en heeft VRTX, FATE, PFE, NVAX en OLMA voorgesteld in zijn aandelennieuwsbrief, Aandelen oppoetsen. Volg hem op Twitter @mokkel.