Herstel van de aandelenmarkt: Real Deal of Head Fake?

Jonathan Shenkman, financieel adviseur en portefeuillemanager, Shenkman Wealth Management: Ik ben absoluut van mening dat langetermijnbeleggers optimistisch moeten zijn over de markten. Hoewel dit ongetwijfeld een uitdagende economische omgeving is, is het belangrijk om het grote geheel in gedachten te houden. Hoewel de Amerikaanse aandelen sinds juni zijn gestegen, staan ​​ze nog steeds onder de dubbele cijfers van hun hoogste punt ooit in december. Dit zou een aantrekkelijke kans moeten zijn voor beleggers met een meerjarige tijdshorizon. Sinds de Tweede Wereldoorlog hebben recessies gemiddeld slechts 11 maanden geduurd. Uiteindelijk was het 18 maanden vanwege de Grote Recessie. De kortste, tijdens de Covid-19-pandemie, was slechts twee maanden. De Federal Reserve is beter geworden in het beheren van de geldhoeveelheid van het land. Kortom, er zijn vangnetten om ervoor te zorgen dat de slechte tijden niet te lang duren. 

Ten derde, sinds 1926, nadat dividenden zijn meegerekend, is de Amerikaanse markt ongeveer drie op de vier jaar gestegen. De kans is groot dat beleggers die zich in contanten verstoppen, het marktherstel na een moeilijk jaar missen. 

Beleggers mogen de veerkracht en het aanpassingsvermogen van de Amerikanen niet onderschatten. Tijdens Covid had de economie gemakkelijk volledig kunnen stilvallen, maar binnen een paar weken waren veel bedrijven in staat om te draaien, hun klanten virtueel te bedienen en recordwinsten te behalen. Ik ben ervan overtuigd dat de managementteams van veel toonaangevende Amerikaanse bedrijven creatieve manieren zullen vinden om de omzet te verhogen en hun aandelenkoersen op te drijven. Historisch gezien belonen de markten degenen die optimistisch zijn. Deze keer is het niet anders.

Andrew Wang, beherend vennoot, Runnymede Capital Management: Ondanks de recente rally, die erg sterk is geweest, en een beter dan verwachte inflatiedruk, wegen de negatieve punten nog steeds op tegen de positieve punten. Als we naar signalen zoeken door de ruis, zullen we waarschijnlijk een echte groeivertraging zien in de komende twee tot drie kwartalen. Ik denk dat beleggers de groei van het reële BBP in de VS nauwlettend in de gaten moeten houden. Als het blijft vertragen, zorgt dat voor een moeilijke omgeving voor zelfs grote bedrijven. 

We zien ook een toenemend risico op een recessie in de bedrijfswinsten. Zelfs als we een piekinflatie hebben gezien, zijn de huidige niveaus historisch gezien nog steeds hoog. Ik denk dat 8.5% inflatie niemands idee is van een gezonde prijsgroei. En inflatie zet de bedrijfsmarges onder druk. De inflatie blijft ook een negatief effect hebben op het inkomen van Amerikanen. Het gemiddelde uurloon, gecorrigeerd voor inflatie, daalde in juli met 3% ten opzichte van vorig jaar. Deze inflatie en een voorzichtigere consument zijn uitdagingen voor bedrijven in de detailhandel. En omdat consumenten de groei van de Amerikaanse economie aandrijven, kan de impact breder zijn.

Kelly Milligan, beherend vennoot, Quorum Private Wealth: We hebben nog steeds te maken met pandemieën, hoge inflatie, mogelijke recessie, onzekerheid over het beleid van de Fed, beperkingen in de toeleveringsketen, oorlog in Oekraïne, spanningen met China en de naderende tussentijdse verkiezingen. Ik ben niet optimistisch over die krantenkoppen en markten voelen zich niet 'veilig'.

Maar het is moeilijk om het nieuws van de dag te verwerken en je ooit helemaal optimistisch te voelen. Ondanks een razendsnelle bearmarkt in maart en het begin van de Covid-pandemie, was 2020 een geweldig investeringsjaar. De krantenkoppen in januari 2020 waren handelstarieven, mogelijke afzetting, Brexit, onzekerheid in het verkiezingsjaar, negatief renderende schulden en vertragende groei in China. De S&P 500-index sloot 2020 af met een stijging van 18.4%. 

Er zijn altijd negatieve koppen. Na verloop van tijd worden beleggers gecompenseerd voor het in gevaar brengen van kapitaal, ondanks alle negatieve punten. Ons beste advies is om te diversifiëren, diversifiëren, diversifiëren - niet alleen in aandelen en obligaties, maar ook in commercieel vastgoed, private equity, private kredieten, infrastructuur en elders. Het is de beste verdediging tegen de belangrijkste risico's en markten die misschien nooit optimistisch lijken.

Alan Rechtschaffen, financieel adviseur en senior portefeuillemanager, UBS Financial Services: Ik denk dat er hier voldoende ruimte is om optimistisch te zijn. En als genoeg mensen er zo over denken, is dat op zich de beste manier om deze post-Covid-dierlijke geesten te verschuiven en de markten naar hoger niveau te brengen. Gaan we over een maand in een bullmarkt zitten? Iedereen die je vertelt dat ze het antwoord daarop weten, zou het verzinnen. Maar mijn gevoel is buitengewoon optimistisch. 

De vraag is, hoe druk je een gevoel van optimisme uit en wees realistisch over het feit dat er veel onzekerheden zijn? Men kijkt naar zaken als defensieve sectoren en waardeaandelen, die het doorgaans goed doen in perioden van hogere inflatie. Als je het niet zo veilig wilt spelen, kijk dan naar de technologie: de toekomst zou niet rooskleuriger kunnen zijn in termen van de kansen die er zijn. Maar je hebt te maken met het feit dat mensen littekens hebben opgelopen in de eerste helft van het jaar, de ergste marktcorrectie sinds 1970. 

Peter Shieh, senior vermogensadviseur, Citi Wealth Management: De Inflatiecijfers juli zag er absoluut veel beter uit, dus dat gaf mensen hoop dat wat de Fed doet werkt. Ten tweede verzacht het BBP een beetje, wat de hoop vergroot dat de Fed haar renteverhogingen wat zou kunnen afremmen. De Fed bevindt zich echter nog steeds in een verkrappingscyclus. En een verstrakking van 50 basispunten in plaats van 75 is nog steeds veel vergeleken met eerdere verkrappingscycli - we brengen een verstrakking van vier of vijf jaar in slechts een paar maanden. 

Maar deze samentrekking is waarschijnlijk nog maar net begonnen. Het BBP kan zelfs eerst slechter worden voordat het beter wordt. Dus als we naar twee kwartalen kijken, kan dit vier kwartalen of langer duren. En vergeet niet dat de Fed vanaf september haar balans met $ 95 miljard per maand gaat verminderen. Meestal vindt tweederde van het nadeel plaats in het laatste derde deel van een berenmarkt. Dus als we ons nog maar in de beginfase bevinden, kan er nog veel meer komen. Ik vertel klanten om deze kansen te gebruiken. Wees klaar om uw portefeuilles te herpositioneren. Als je werd betrapt met posities met een hogere waarde, hogere P/E en hogere bèta, is dit bijna een geschenk om je uit die posities te herpositioneren en een beetje verdediging te spelen.

Philip Malakoff, uitvoerend directeur, First Long Island Investors: Het korte antwoord is ja, dat ben ik als we het hebben over de komende 12 tot 18 maanden. Nu de markt de afgelopen zes of zeven weken vrij sterk is gestegen, is het waarschijnlijk op korte termijn toe aan een kleine terugval. Maar we hebben een mooie rally achter de rug. Ik denk dat veel daarvan te maken heeft met het feit dat de dingen erg oververkocht waren. De koerswijziging was onverwacht, vanwege de voorkeur voor recentheid, de neiging van beleggers om op zoek te gaan naar momentum of een diepgeworteld sentiment. 

Een reden voor de verandering was de 10-jaar opbrengst, die was gestegen tot 3.5%, koelde onverwacht af: het ging heel snel naar bijna 2.5% en vervolgens naar 2.75% of zo. De inflatie heeft hopelijk een hoogtepunt bereikt; we hebben daar positief nieuws gezien en we zullen zien of het doorzet. 

Sommigen voelen dat de Fed minder agressief zou kunnen zijn. Op de lange termijn zijn het de rentetarieven en winsten die de markten aandrijven. En de lange rente lijkt zich te hebben gestabiliseerd. Maar de belangrijkste reden, samen met de rentetarieven, is: verdiensten. Over het algemeen waren de bedrijfswinsten veel sterker dan iedereen dacht dat ze zouden zijn. 

Noot van de redactie: deze reacties zijn bewerkt voor lengte en duidelijkheid.

Schrijven aan [e-mail beveiligd]