Powell veranderde deze week alles wat betreft de marktvisie op rentetarieven

Voorzitter van de Federal Reserve Jerome Powell'De voorbereide toespraak van deze week voor het Congres duurde maar een paar minuten, maar het veranderde alles.

In die opmerkingen zette de leider van de centrale bank uiteen een nieuw paradigma voor hoe de Fed kijkt zijn beleidspad, een pad dat blijkbaar voor een langere periode nog hogere rentetarieven zal zien dan eerder werd gedacht.

De nasleep heeft de markt, die er al lang naar uitkeek dat de Fed met de ogen zou knipperen in haar inflatiestrijd, gedwongen haar eigen opvattingen te herijken om meer overeen te stemmen met beleidsmakers die waarschuwden voor een langere renteverhoging.

"We hebben duidelijk twee weken lang een gechoreografeerd koor van Fed-sprekers gehad dat ons naar die plek heeft gebracht", zegt Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Wealth Management. "Het kostte Jay Powell, in de loop van een zeer korte voorbereide verklaring en een Q&A, om die verwachtingen naar een hogere plaats te krijgen."

Als onderdeel van zijn mandaat halfjaarlijkse getuigenis over monetair beleid, sprak Powell dinsdag voor de Senaatscommissie voor het bankwezen en de dag erna voor de House Financial Services Committee.

Op weg naar de schijn hadden de markten verwacht dat de Fed haar referentierente zou verhogen met 0.25 procentpunt tijdens haar vergadering later deze maand, en misschien nog twee stappen voordat ze stopte, met als eindpunt ongeveer 5.25%.

Dat veranderde na het optreden van Powell, waarin hij waarschuwde dat als de inflatiegegevens sterk blijven, hij verwacht dat de rente “hoger zal gaan dan eerder verwacht” en mogelijk sneller dan een kwartpunt per keer.

Markten verwachten nu sterk een stijging van een half punt in maart en de piek, of eindrente, zal bijna 5.75% bereiken voordat de Fed klaar is.

Dus wat is er veranderd?

In wezen was het de Inflatiecijfers januari plus tekenen dat de arbeidsmarkt opmerkelijk sterk blijft ondanks de inspanningen van de Fed om deze af te remmen. Dat maakte Powell, over wie hij pas weken eerder had gesproken "desinflatoire" krachten in het spel, schakel over en begin weer hard te praten over monetair beleid.

"Hij past zich aan aan de gegevens die binnenkomen, wat het hele bestuur zou moeten doen", zei Hogan. "Als de feiten opnieuw veranderen door de gegevens van februari en maart, zal hij waarschijnlijk aan die kant flexibel worden en dit niet te ver doordrijven tot het punt waarop ze iets moeten breken."

Powell zei inderdaad dat hij een cruciale reeks aankomende gegevens nauwlettend in de gaten zal houden - het niet-agrarische loonlijstrapport van vrijdag, gevolgd door de blik van volgende week op de consumenten- en producentenprijsindexen.

Economen van Goldman Sachs houden vast aan hun voorspelling van een stijging met een kwartpunt tijdens de vergadering van het Federal Open Market Committee van 21-22 maart, maar geven toe dat het een "close call" is tussen dat en een half punt.

Mocht de Fed in de meer agressieve richting moeten kantelen, Goldman gewaarschuwd in een klantnotitie dat het markteffecten zou kunnen hebben, met aandelen die "scherper" verkopen en neerwaartse druk op grondstoffen, plus opwaartse druk op de dollar.

Powell kreeg deze week vragen over de inflatiebestrijdingsstrategieën van de Fed.

Enkele meer progressieve wetgevers, zoals senator Elizabeth Warren (D-Mass.) en afgevaardigde Ayanna Pressley (D-Mass.), beweerden dat de tariefverhogingen zullen resulteren in 2 miljoen ontslagen en arbeidersgezinnen onevenredig zullen schaden. Powell weerlegde dat inflatie ook degenen aan de onderkant van het inkomensspectrum treft.

"Dit is wat hij zou moeten doen", zei Joseph Brusuelas, hoofdeconoom bij adviesbureau RSM, over de veranderende beleidsstandpunten van Powell. “Jay Powell is op dit moment een boksbal in Washington. Hij gaat de schuld op zich nemen voor het tot stand brengen van prijsstabiliteit. Als hij dat goed doet, zal hij de komende jaren vereerd worden. Mensen zullen zeer lovend over hem spreken.”

Brusuelas is een van degenen die vinden dat de Fed haar inflatiestrijd moet versnellen met een renteverhoging van een half punt.

Hij zei echter dat beleidsmakers kunnen worden beïnvloed door een mogelijk zachter banenrapport en inflatiegegevens volgende week die de koers omkeren en laten zien dat prijsstijgingen afnemen. Economen verwachten dat de loonlijsten in februari met 225,000 zijn gegroeid, volgens Dow Jones, en er is een wijdverbreide overtuiging dat De stijging van 517,000 in januari zullen in dit rapport worden herzien, misschien aanzienlijk.

"De economie is op dit moment gewoon te veerkrachtig", zei Brusuelas. "Ze moeten voldoende arbeidsruimte creëren om de economie af te koelen."

Slack was niet duidelijk in het Labour Department-rapport van deze week vacatures in januari, die de beschikbare werknemers met een marge van 1.9 tegen 1 overtrof.

Dergelijke gegevens zouden de Fed volgens economen van Nomura tot nog meer verkrapping kunnen aanzetten. Het bedrijf zei dat toekomstige acties aanpassingen kunnen omvatten aan het programma van de Fed om de obligatieportefeuille te verkleinen, met als optie het afschaffen van de maandelijkse reductielimiet van $ 95 miljard die momenteel van kracht is.

Voorlopig blijven de markten hogere tarieven inprijzen.

Hoewel Powell woensdag een speciaal punt maakte om te benadrukken dat er nog geen beslissing is genomen over de renteverhoging in maart, negeerden de markten hem in wezen. Handelaren op de termijnmarkt rekenden later dit jaar een eindtarief van 5.625% in, ruim boven het niveau voordat Powell sprak.