Markten wachten op Powell's put - Trustnodes

Een brute januari tot nu toe volgt op een even brute november en december. Slechts een handvol geeft de Dow Jones-index of de S&P 500 hun groen. De meeste zijn heel erg rood.

Bitcoin is rekt. Tot $ 41,000, waarbij het deze week 20% verloor, omdat meedogenloze verkopen geen uitstel bieden.

Het weekend zal wat tijd geven om na te denken, maar de grote vraag is: lopen we het risico op paniek?

In China blijft zich een vastgoedinstorting ontwikkelen. Ogenschijnlijk onverstoorbaar blijven de onaanspreekbare en niet-gekozen autoriteiten daar de markt pesten, waarbij Tencent een daling ziet nadat hij een aandeel heeft verkocht om potentiële monopolieproblemen aan te pakken.

Terwijl de gas- en olieprijzen stijgen, heeft de dictator van Kazachstan zijn leger opdracht gegeven om te doden, waardoor er een potentieel bloedbad zou kunnen plaatsvinden in het land waar het internet verduisterd is.

Het zijn gas en olie, maar ook de stijgende prijzen in het algemeen, die de economie op de voorgrond plaatsen voor de kiezers in Groot-Brittannië.

Er wordt verwacht dat huishoudens £1,000 slechter af zullen zijn als gevolg van de stijgende energierekeningen, terwijl Rishi Sunak, de kanselier, kijkt wat hij potentieel kan doen.

Belastingverlagingen, zou je denken, ook al lopen de schulden op. Een schuld die sowieso veel te groot is en grotendeels 'verschuldigd' is aan de Bank of England.

In Groot-Brittannië wordt er tenminste over gesproken. In de VS zijn de kijkcijfers van Joe Biden ingestort. De kiezers denken, wellicht terecht, dat hij slecht werk levert voor de economie.

Niemand wil hogere belastingen als de overheidsuitgaven 50% van het bbp uitmaken, en hoezeer hij ook zegt dat alleen de rijken meer zullen betalen, iedereen weet dat het uiteindelijk de middenklasse en de armen zijn die daar uiteindelijk voor zullen betalen.

Die belastingherziening is gedeeltelijk de reden waarom aandelen een beetje wankel zijn nu ultramiljardairs als Elon Musk en Sergey Brin massaal pensioenaandelen verkopen.

Gedurende een groot deel hiervan heeft Biden niets gezegd. Hij zwijgt over Kazachstan, hij zwijgt over de economie, hij zwijgt over de stijgende grondstoffenprijzen, en voor niet-politieke junkies is hij gewoon stil. Het is alsof er niet eens een president is.

De even oude Janet Yellen is vermoedelijk ook verdwenen naar een ander universum want nu ze haar tweede jaar ingaat, hebben we ook van haar absoluut niets gehoord.

Het is niet zo dat ze de controle heeft over biljoenen en een van de krachtigste banen ter wereld heeft. Het is meer alsof ze niet helemaal bestaat.

Dat betekent dus dat Jerome Powell, voorzitter van de Fed, nu de president en de minister van Financiën is en de hele boel. En gelukkig spreekt en luistert hij ook.

De onlangs vrijgegeven notulen van een bijeenkomst medio december suggereren een snelle en furieuze aanpak om de rente te verhogen en de obligatieaankopen terug te trekken.

Als zodanig schrijft hij de recente aandelenactie waarschijnlijk toe aan een driftbui rond die minuten. Huilende baby's die meer snoep van papa willen.

Toch is het een lastige situatie, omdat een groot deel van de inflatie waarschijnlijk te wijten is aan een enorme opleving van de economische activiteit vorig jaar, iets wat zich dit jaar waarschijnlijk niet zal herhalen.

Als dat zo is, dan zouden de meesten waarschijnlijk een inflatie van maar liefst 6% willen als er sprake is van een bbp-groei van 20%. Dat betekent dat we in reële termen allemaal 14% rijker worden.

We mogen dit jaar echter van geluk spreken als we 5% halen. In dat geval is er niet veel reden om aan te nemen dat de inflatie 6% zou bedragen, met een vertraging in China, waar ze mogelijk zelfs een recessie krijgen als gevolg van enkele extra lockdowns.

Als we een magere groei krijgen met een hoge inflatie, dan kan men spreken van snel en furieus. Enorme groei met enige inflatie is echter iets dat we moeten herhalen als we kunnen.

Dat kunnen we echter niet, want die enorme groei kwam na een enorme krimp. En als we hiernaar handelen voordat we dit jaar een duidelijk beeld krijgen, riskeren we een grote fout te maken, omdat dit onnodig een recessie zou kunnen veroorzaken.

Bovendien wordt de dollar, ondanks deze inflatie, nog steeds sterker. De import wordt dus feitelijk goedkoper, waarbij het mogelijk is dat een groot deel van deze inflatie te wijten is aan het feit dat de CNY vorig jaar met meer dan 10% is gestegen.

De CNY zal nu verzwakken, wat betekent dat deze Chinese goederen goedkoper zullen worden. En zo zal de inflatie afnemen.

Er is dus geen urgentie om in actie te komen, omdat de dollar veel ruimte heeft, en dus is een snelle en furieuze aanpak niet gerechtvaardigd.

Langzaam en gestaag, heel langzaam, zodat we dit jaar eerst een duidelijker beeld krijgen. Als er dus sprake is van een renteverhoging, zou dat naar onze mening niet vóór november moeten gebeuren, omdat we eerst veel meer duidelijkheid nodig hebben.

De Bank of England heeft echter een sprongetje gemaakt, maar hun pond daalde. De dollar stijgt. Dat maakt de situatie heel anders, omdat een te sterke dollar niet zo goed is omdat de export niet meer concurrerend wordt.

De prioriteit moet dus bij de economie liggen, en als we een robuuste groei blijven realiseren, doet de inflatie er niet toe, zolang we in reële termen maar sneller groeien dan we de afgelopen decennia hebben gedaan.

Als deze twee tegenstrijdige richtingen uitgaan, is er misschien reden tot bezorgdheid, maar tot nu toe gebeurt er veel precies zoals je zou denken dat zou gebeuren.

Dat betekent dat als we een sterke groei blijven vertonen, de rente zal stijgen, maar niet voordat we een redelijk goed idee hebben dat we inderdaad een sterke groei in reële termen realiseren.

Kortom, naar onze mening moet Powell vasthouden aan zijn oorspronkelijke plan om de inflatie hoger te laten oplopen dan normaal, om zo de economie uit de lage inflatie en lage groei te schudden naar een traject waarin we behoorlijke groei krijgen en daarmee zal er uiteraard sprake zijn van enige inflatie.

We hebben nog minstens drie kwartalen nodig om enig idee te krijgen of dat plan werkt, en tot die tijd moet hij het volhouden ondanks enige druk, want dit is niet echt een driftbui, het is meer de markt die zegt dat hij denkt dat hij zou langzamer moeten gaan, zodat hij de markt met zich meeneemt, zodat het de markt niet zoveel kan schelen als de rente uiteindelijk wordt verhoogd.