(Bloomberg) — Aandelen zijn overgewaardeerd en lopen het risico op verdere verliezen omdat de divergentie met obligaties nog niet is afgerond, zeggen de strategen van JPMorgan Chase & Co.
Meest gelezen van Bloomberg
Volgens een team onder leiding van Marko Kolanovic weerspiegelt de bescheiden koersdaling van de afgelopen weken niet de scherpe stijging van de rente sinds de laatste vergadering van de Federal Reserve. Voor het huidige niveau van de reële rente impliceert de geschiedenis dat de S&P 500-index 2.5 keer te duur is, schreef hij.
"Risicomarkten zijn niet afgestemd op het beleid en de cyclus", schreef Kolanovic maandag in een notitie, waarin hij zei dat hogere rentes voor langere tijd leiden tot effecten zoals vernietiging van de vraag, lagere marges en afschrijvingen van activa.
Hoewel agressieve commentaren van de Fed en gegevens die duiden op hoge inflatie, obligatiehandelaren ertoe hebben aangezet een veel restrictiever monetair beleid in te prijzen dan eerder werd verwacht, reageerden aandelen gematigder, waardoor de divergentie tussen de activaklassen groter werd. De S&P 500-index blijft dit jaar 4% hoger, zelfs na een daling van drie weken, terwijl de rente op staatsobligaties de grens van 4% nadert.
Kolanovic, die vorig jaar tijdens het grootste deel van de uitverkoop op de markt een van de grootste optimisten van Wall Street was, is sindsdien van mening veranderd en heeft zijn aandelenallocatie half december verlaagd, daarbij verwijzend naar zwakke economische vooruitzichten voor dit jaar. Hij waarschuwde begin februari dat de aandelenrally na de laatste vergadering van de Fed een berenmarktval was. De S&P 500 is 4.7% gedaald sinds een piek op 2 februari.
Nu merkt hij ook op dat de markt zelfgenoegzaam is over geopolitiek, een risico dat hij in de nabije toekomst opnieuw ziet escaleren, samen met implicaties voor de energiemarkt, gezien het potentieel voor een nieuw Russisch offensief in de oorlog met Oekraïne en toenemende spanningen met China.
"De risico-opbrengstverhouding voor aandelen blijft naar onze mening slecht, wat onze onderwogen positie in aandelen versterkt", schreef Kolanovic.
Er zijn enkele tekenen dat beleggers acht beginnen te slaan op waarschuwingen voor aandelen. Volgens Citigroup-strateeg Chris Montagu beginnen beren schuchter terug te keren naar de aandelenmarkt.
Vorige week werd $ 3 miljard aan nieuwe shortposities toegevoegd aan de S&P 500-futurespositionering en netto $ 5.1 miljard uit op de beurs verhandelde fondsen, schreef hij. Toch blijft de netto positionering positief, wat suggereert dat er meer ontspanning nodig is of dat investeerders niet overtuigd zijn van de recente bearish turn, voegde hij eraan toe.
(Updates om context toe te voegen aan de aanbevelingen van strategen)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-says-stocks-overvalued-121131368.html