Is Apple een waarde- of groeiaandeel?

Hoewel 2022 voor de meeste aandelen met rode inkt is gemarkeerd, was het relatief gezien een goed jaar voor de waarden. Inderdaad, vanaf 12.07.22. de Russell 3000 Value-index had een negatief totaalrendement van 7.1% year-to-date versus de daling van 26.3% voor zijn Growth-tegenhanger, de Russell 3000 Growth Index.

Voorstanders van Value-beleggen zijn ingenomen met het kerende tij, dat begon op Halloween 2020, aangezien de aanpak de afgelopen jaren werd verguisd. Historische ervaring is natuurlijk gunstig voor de stijl op de lange termijn, evenals in perioden zoals de huidige waarin stijgende rentetarieven en inflatie prominent aanwezig waren, een onderwerp dat aan bod komt in een recent rapport dat mijn team heeft geschreven.

The Prudent Speculant SPECIAAL RAPPORT: Inflatie 101B

GROEI IS EEN ONDERDEEL VAN WAARDE

In mijn twee meest recente berichten heb ik in het algemeen betoogd dat twee MegaCap-technologieaandelen, Microsoft
MSFT
& Alfabet (GOOG) moet worden overwogen door beleggers die neigen naar de waardekant van het investeringspad. Natuurlijk zou zo'n discours zeker ontbreken zonder het op te nemen Apple
AAPL
in het gesprek.

De gigant op het gebied van consumentenelektronica was tenslotte het eerste Amerikaanse bedrijf dat een verbluffende marktkapitalisatie van $ 1 biljoen bereikte, voordat het in augustus 2 de drempel van $ 2020 biljoen overschreed. 2018 (een percentage van bijna 19% per jaar) en verdrievoudigde het cijfer sinds 2016 (20% groei per jaar), een hele prestatie voor een bedrijf van zijn enorme omvang.

In de afgelopen jaren zijn AAPL-aandelen beloond met een veelvoud van de winst boven die van de totale markt. Maar er valt veel waarde te realiseren uit de steeds evoluerende productbasis van het bedrijf die hand in hand gaat met het alomtegenwoordige ecosysteem.

Natuurlijk, zoals vermeld in mijn kenmerken van Microsoft en Alfabet er komt veel meer kijken bij het kiezen van een aantrekkelijk geprijsd aandeel met een mooi waarderingspotentieel dan een paar waarderingsstatistieken. Inderdaad, wij bij De voorzichtige speculant hebben lang betoogd dat groei een onderdeel is van de beoordeling van de investeringsvoordelen van elk bedrijf. In feite houden onze richtprijzen voor drie tot vijf jaar altijd rekening met toekomstverwachtingen voor verkoop en winst, om nog maar te zwijgen van merksterkte, concurrentiepositie, productbreedte en -diepte, en managementbekwaamheid.

Bekijk ons ​​speciale rapport voor aanvullende beschouwingen over het onderwerp: Vergeet de waarde niet

HET DOMINEREN VAN DE KOPLETTERS

Hoewel AAPL vooral bekend staat om zijn consumentenproducten die 'gewoon werken', dient zijn ecosysteem als een soort ommuurde tuin rond zijn hele productlijn, wat de interoperabiliteit van apparaten verbetert en de aantrekkingskracht van zijn aanvullende diensten zoals muziek en televisie verbreedt. Apple heeft nu meer dan 900 miljoen abonnees voor deze diensten.

Natuurlijk was er onlangs een ruzie over Apple's controle over de App Store in verband met de omzetdaling van het bedrijf met 30% en het potentieel om Twitter uit de winkel te schoppen, maar CEO Tim Cook en Twitter-eigenaar Elon Musk lijken een gemeenschappelijke basis te hebben gevonden en hun meningsverschil bijgelegd.

Ook zijn er verschillende niet nader genoemde bronnen in het nieuws geweest die leveringsbeperkingen noemden als reden voor het bedrijf om de iPhone-productie te verminderen. Hoewel deze controles soms het equivalent kunnen zijn van een kanarie in de kolenmijn, heeft Apple veel leveranciers die kunnen zien dat bestellingen worden mishandeld om redenen buiten de vraag om (bijv. lage kwaliteit en vertragingen). Natuurlijk hebben we ook gezien dat de geruchten over de productievermindering van Apple onjuist blijken te zijn.

We zouden in dit geval kunnen toevoegen dat de Chinese regering steeds meer druk voelt om af te zien van haar zero-COVID-beleid, waardoor Peking in een verlies-verliesscenario terecht is gekomen. Voor de rest van de wereld zou dit moeten betekenen dat de beperkingen zullen afnemen, ook al hebben bedrijven geprobeerd hun productie te diversifiëren naar regio's buiten China.

Ongetwijfeld zal de productupgradecyclus voor iPhone een evenwicht bereiken, waarna de vraag van bestaande iPhone-gebruikers zal stabiliseren. Desalniettemin zou de groei van abonnementsdiensten de volatiliteit in verband met productvernieuwingscycli moeten verminderen. Bovendien levert het dienstensegment een brutomarge op die bijna het dubbele is van die van de producten (iPhone, Apple Watch, enz.), die op zichzelf al indrukwekkend zijn (meestal tussen de 30% en 40%).

De balans van Apple is ook erg sterk, met een grote geldvoorraad die op zichzelf al significant genoeg is om op basis van marktwaarde tot de top 15% van grootste S&P 500-bedrijven te behoren. De schuldenlast is in de loop der jaren ook gegroeid, maar (misschien niet verwonderlijk) zijn de kredietvoorwaarden van Apple momenteel beter dan die van de federale overheid, en het saldo is slechts een tikje hoger dan een normaal jaar netto-inkomen. Deze liquiditeit biedt flexibiliteit om kapitaal terug te geven aan aandeelhouders of belangrijke investeringen te doen (bijv. Intel'sINTC
aankoop smartphone-modemchip).

HET ORAKEL VAN OMAHA

Toegegeven, de verwachte K/W-ratio van 23 en het dividendrendement van minder dan 1% maken het moeilijk om Apple een traditioneel Value-aandeel te noemen, maar we mogen niet vergeten dat 's werelds beroemdste Value-investeerder een groot belang in het bedrijf heeft. Inderdaad, Berkshire Hathaway van Warren BuffettBRK.B
had eind september $ 126.5 miljard aan AAPL-aandelen!

We denken dus dat Apple zowel een groei- als een waardeaandeel is, een mening die we sinds onze oorspronkelijke aanbeveling min of meer hebben behouden De voorzichtige speculant meer dan 22 jaar geleden.