(Bloomberg) — De pauze in de sterke start van de aandelenmarkt in 2023 onderstreept de belangrijkste vraag die een groot deel van Wall Street bezighoudt: wanneer is het veilig om weer te beginnen met kopen?
Meest gelezen van Bloomberg
Ja, de markten hebben er steeds meer vertrouwen in dat de Federal Reserve door de vertraging van de inflatie binnenkort een einde kan maken aan de cyclus van agressieve renteverhogingen die vorig jaar de S&P 500-index naar de ergste daling sinds 2008 dreef. hogere tarieven zouden de economie in een recessie kunnen drijven en elke groei afremmen.
Positionering voor deze financiële yin-yang is op zijn zachtst gezegd lastig.
"De S&P 500 heeft nog nooit zijn dieptepunt bereikt voor het begin van een recessie, maar het is nog niet duidelijk of de Amerikaanse economie daadwerkelijk in een recessie terechtkomt", zegt Ed Clissold, hoofdstrateeg VS bij Ned Davis Research, wiens bedrijf een kans van 75% voorspelt dat de VS in de eerste helft van 2023 in een economische vertraging zal belanden. “Sommige indicatoren vertellen ons dat een zachte landing niet van tafel is. Al deze tegenstromen maken het voor beleggers een uitdaging om posities in Amerikaanse aandelen in te nemen.”
Die dwarsstromen maken de aandelenmarkt klaar voor een schokkerige start van het jaar, aangezien beleggers vertrouwen op binnenkomende economische gegevens en historische trends in de gaten houden voor aanwijzingen. Vorige week daalde de S&P 500 met 0.7%, waarmee een twee weken durende winning streak werd verbroken, hoewel de index vrijdag met 1.9% steeg, dankzij een stijging van de technologieaandelen toen Fed-functionarissen de vrees voor al te agressieve beleidswijzigingen terugdraaiden. De technologie-intensieve Nasdaq 100-index had zijn beste dag sinds 30 november om een weekwinst van 0.7% te behalen.
Clissold zei dat de historische prestaties van verschillende sectoren een leidraad kunnen zijn voor waar te investeren in een recessie. Degenen die de neiging hebben om laat in de economische cyclus te pieken, zoals materiaalproducenten en industriële bedrijven, presteren meestal goed in de zes maanden voorafgaand aan een recessie. Hetzelfde geldt voor basisconsumptiegoederen en aandelen in de gezondheidszorg.
Tegelijkertijd blijven aandelen uit koersgevoelige sectoren zoals financiële dienstverlening, onroerend goed en op groei gerichte technologie in die periode vaak achter.
Het probleem is dat de omvang van de uitverkoop van vorig jaar het moeilijk maakt om historische vergelijkingen te maken. Sterker nog, de grote verliezers van vorig jaar, zoals koersgevoelige aandelen in technologie- en communicatiediensten, behoren dit jaar tot de beste presteerders, waardoor beleggers zich afvragen of de ergste daling van de bearmarkt achter de rug is.
In de komende week zullen de markten de winstresultaten van Microsoft Corp., Tesla Inc. en International Business Machines Corp. die op het punt staan de koers van aandelen in bredere zin te bepalen, doornemen. Ook zal het ministerie van Handel op donderdag zijn eerste schatting van het Amerikaanse bruto binnenlands product voor het vierde kwartaal bekendmaken, dat naar verwachting een versnelling zal laten zien.
Volgens Mark Newton, hoofd technische strategie bij Fundstrat Global Advisors, bereikte de S&P 500 waarschijnlijk midden oktober zijn dieptepunt. En hij vindt het voorbarig om in elkaar geslagen technologieaandelen volledig af te schrijven.
"Ik ben optimistisch over Amerikaanse aandelen dit jaar, maar het grootste risico voor aandelen is als de Fed de renteverhogingen doorzet", zegt Newton, die in de gaten houdt of de S&P 500 boven de dieptepunten van december rond 3,800 kan blijven. “Inkomsten deze week van technologiebedrijven kunnen een enorme katalysator zijn. Andere hoeken van de markt stabiliseren. Maar als technologie echt hard terugvalt, is dat een probleem en zal de markt niet in staat zijn om zich in grote lijnen te herstellen.”
Voorspellers gepolst door Bloomberg voorspellen dat de economie in het tweede en derde kwartaal van dit jaar zal krimpen.
Hoewel dat zou voldoen aan één standaarddefinitie van een recessie, heeft de officiële arbiter - het National Bureau of Economic Research - sinds 1979 niet verklaard dat een dergelijke krimp aan de gang was tot gemiddeld 234 dagen nadat deze was begonnen, blijkt uit gegevens verzameld door Bloomberg Intelligence. . Dus houd je adem niet in voor een waarschuwing.
De aandelenmarkt is veel waarschijnlijker een leidende indicator voor wanneer een recessie begint en stopt. Volgens gegevens sinds de Tweede Wereldoorlog, samengesteld door onderzoeksbureau CFRA, wijzen aandelenkoersen typisch op het risico van een recessie zeven maanden voordat deze begint en vijf maanden voordat deze eindigt.
"De S&P 500 zou ruim voor de aankondiging kunnen opveren, aangezien aandelen doorgaans snelle prijsrecessies ondergaan", aldus Gillian Wolff, senior associate analist bij Bloomberg Intelligence.
Hoewel de S&P 500 een winstdaling heeft ingeprijsd, zullen hogere financieringskosten en aanhoudende economische onzekerheid de aandelenwinsten het komende jaar waarschijnlijk tegenhouden, volgens het reëlewaardemodel van Bloomberg Intelligence. Het basisscenario van BI stelt de index eind 3,977 rond de 2023 – ongeveer ongewijzigd ten opzichte van waar hij vrijdag sloot. Maar als het bullish scenario uitkomt, schat BI dat het 4,896 zou kunnen worden, een winst van zo'n 23%.
Kevin Rendino, CEO van 180 Degree Capital, gokt erop dat de Amerikaanse recessie al is begonnen. Hij heeft aandelen van small-capaandelen opgepikt, met name technologie- en discretionaire aandelen die hij tegen extreem lage waarderingen ziet.
Small-capaandelen behoren historisch gezien tot de eerste groepen die de bodem bereiken voordat de bredere markt hoger stuitert. De Russell 2000 is in januari met 6% gestegen en overtreft daarmee de winst van de big-cap S&P 500 met 3.5%.
"Terwijl iedereen wegrent, ren ik naar die gehamerde small-capaandelen", zei Rendino. “Zij zullen de eersten zijn die een herstel verdisconteren, en dat beginnen ze nu al te doen ten opzichte van large caps. Beleggers verwachten een recessie, maar of we nu in een recessie zitten of niet, we stevenen niet af op Armageddon.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/investors-struggle-dive-back-us-134030157.html