(Bloomberg) – Slechts enkele dagen geleden pochte First Republic Bank nog een staatsgreep voor haar vermogensbeheerbedrijf: het stropen van een zeskoppig team van Morgan Stanley in Los Angeles.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat volgde op rekruteringen gericht op Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp. en Wells Fargo & Co. — bemanningen overvallen in Boston, New York en Palo Alto, Californië. Het weerspiegelde hoe de in San Francisco gevestigde bank snel uitbreidde op de rug van technische rijkdommen.
Nu racet First Republic om klanten en klanten gerust te stellen dat het het lot van Silicon Valley Bank kan vermijden, dat vorige week instortte nadat haar spaarders waren gevlucht.
Het aandeel van First Republic kelderde donderdag met 20% en is sinds 80 maart bijna 8% gedaald. De Amerikaanse regering probeert een reddingsactie te organiseren met de hulp van de grootste banken van het land, met JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley en Citigroup Inc. van de discussies, meldde Bloomberg donderdag.
Het is een verbluffende gang van zaken voor de geldschieter, die een vermogensbeheerfranchise heeft opgebouwd met zo'n $ 271 miljard aan activa, waardoor het in ijle lucht terechtkwam bij Amerikaanse instellingen. Toch is het de nadruk op dat bedrijf die het lot van First Republic anders zou kunnen maken dan de SVB en de Signature Bank in New York.
Hoewel het zich snel uitbreidde naar kapitaaloproepkredieten en leningen aan durfkapitalisten - diensten waarin SVB zich specialiseerde - wordt gezien dat zijn specialiteit ten dienste van de welgestelden het aantrekkelijker maakt voor zijn grotere rivalen dan zijn Californische tegenhanger.
"First Republic Bank groeide op in rijkdom", terwijl "SVB begon in portefeuillebedrijven", zegt Joe Maxwell, managing partner bij Fintop Capital, een fintech venture capital-bedrijf. Ook al is er veel overlap, waar ze begonnen zijn nog steeds "onderdeel van hun DNA", zei hij.
Een vertegenwoordiger van First Republic heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar. E-mails die naar de leiders van het nieuw toegevoegde adviseursteam waren gestuurd, werden niet geretourneerd.
In een bericht van 12 maart aan klanten, ondertekend door Executive Chairman Jim Herbert en Chief Executive Officer Michael Roffler, zei de bank dat het stappen heeft ondernomen om haar liquiditeit te versterken met toegang tot aanvullende financiering van JPMorgan.
“Al bijna 40 jaar hanteren we een eenvoudig, ongecompliceerd bedrijfsmodel dat is gericht op buitengewone zorg voor onze klanten. We hebben met succes door verschillende macro-economische en renteomgevingen genavigeerd”, zeiden ze.
Verschillende oorsprong
Het oorsprongsverhaal van First Republic kan in veel opzichten niet meer verschillen dan dat van SVB.
Herbert richtte First Republic op in 1985, gebaseerd op het vermoeden dat jumbo-hypotheken aan rijke, gevestigde Californiërs een te goede zaak waren om te laten liggen. Het SVB-model voor het verstrekken van bankieren aan startups werd een paar jaar eerder bedacht - tijdens een pokerspel.
Maar in de komende vier decennia, toen de rentetarieven kelderden en hot tech-geld de Amerikaanse financiën begon te domineren, begonnen hun klantenbestanden elkaar te overlappen.
First Republic begon actief de technische rijkdom van Silicon Valley het hof te maken. De bank opende een filiaal op de campus van Facebook in Menlo Park, Californië, in een poging vroege werknemers op weg naar rijkdom voor zich te winnen. In San Francisco heeft het een banklocatie in het hoofdkantoor van Twitter aan Market Street, dat open blijft.
Ondertussen groeide het aanbod van SVB naarmate oprichters en durfkapitalisten rijk werden, en het bedrijf kocht uiteindelijk vermogensbeheerder Boston Private in 2021.
Toch verbleekt dat vermogensbedrijf in vergelijking met dat van First Republic, dat eind 271 de activa zag stijgen van slechts $ 17.8 miljard naar $ 2010 miljard.
Belangrijke speler
Het was rond die tijd dat de leidinggevenden van First Republic een plan begonnen om de vermogensdivisie om te vormen tot een belangrijke speler. Een van de eerste deals was de aankoop van Luminous Capital, met 6 miljard dollar aan klantenactiva, voor naar verluidt 125 miljoen dollar in 2014.
"Ze penetreerden toen niet erg goed in de high-net-worth investment business", zei mede-oprichter van Luminous, David Hou.
Terwijl de activa bleven stijgen en uiteindelijk de $ 100 miljard overtroffen, kozen Hou en Mark Sear, zijn partner, ervoor om van de bank af te splitsen. In 2019 vertrokken ze om Evoke Advisors te starten.
Hou, Sear en andere Evoke-partners hebben echter geld bij First Republic gehouden te midden van de onrust van de afgelopen week. Dat geldt ook voor andere klanten en fondsbeheerders, waarvan sommigen hun liefde voor de bank uiten op sociale media en mensen aansporen om te blijven.
Een investeerder in Silicon Valley zei dat ze van plan waren al hun persoonlijke en zakelijke fondsen bij First Republic te houden.
Ondanks dat hij zijn oorsprong niet in technologie had, ontdekte de investeerder, die vroeg om niet geïdentificeerd te worden tijdens het bespreken van privé-informatie, dat First Republic de complexiteit van privé-technologierijkdom beter begreep dan de grote banken - en op gelijke voet met SVB.
Ze maakten zes jaar geleden kennis met beide banken als vroege tech-medewerker en kozen First Republic boven SVB voor het relatiebeheer met klanten. Ze hebben nu een persoonlijke kredietlijn, hypotheek en durfkapitaalfonds bij de bank - en zijn van plan die daar te houden.
Dat soort resolutie werd woensdag opnieuw op de proef gesteld, toen zowel S&P Global Ratings als Fitch Ratings de kredietwaardigheid van First Republic verlaagden tot rommel, daarbij verwijzend naar het risico dat haar klanten massaal hun geld zouden trekken.
Geen kansen
Andere klanten van First Republic hopen ook dat de bank door de onrust heen komt, maar nemen geen enkel risico.
Huizenkopers in de Bay Area nemen nu hun toevlucht tot "dubbel appen" - het indienen van leningaanvragen bij een tweede bank voor het geval dat, zei Joske Thompson, makelaar in onroerend goed bij Compass in San Francisco.
"Een back-up hebben was tot vorige week ongehoord", zegt Thompson, die al vier decennia makelaar is in onroerend goed.
Zij zijn niet de enigen die voorzichtig zijn.
Een in New York gevestigd vermogensbeheerbedrijf dat zich richt op vermogende investeerders heeft vorige week een bedrag van meer dan acht cijfers uit First Republic verplaatst, waaronder geld op lopende rekeningen, bedrijfsfondsen en depositocertificaten, volgens een persoon bekend met de zaak.
De persoon, die vroeg om niet geïdentificeerd te worden toen hij privé-informatie besprak, zei dat de vermogensbeheerder niet van plan is de bank voor altijd te verlaten, maar na de ineenstorting van de SVB geld wil spreiden en diversifiëren.
Het geld wordt omgeleid naar onder meer JPMorgan en BNY Mellon, zei de persoon.
Culturele verbindingen
Herbert, die 37 jaar lang CEO van First Republic was, behoort tot de best betaalde Amerikaanse executives. In het bestuur van de bank zit Tom Barrack, oprichter van Colony Capital.
Volgens de volmachtverklaring van het bedrijf bedroeg de vergoeding van Herbert in 17.8 in totaal $ 2021 miljoen. Hij heeft van kust tot kust in de raad van bestuur gezeten, waaronder de San Francisco Ballet Association en het Lincoln Center for the Performing Arts in New York.
De vrouw van Herbert, Cecilia, zit al geruime tijd in het bestuur en houdt toezicht op het iShares exchange-traded fund-complex van BlackRock Inc. Ze heeft ook in de raden gezeten van non-profitorganisaties, waaronder Stanford Health Care en WNET Group, een openbaar mediabedrijf in New York.
Jean-Marc Berteaux was al meer dan 15 jaar een particuliere vermogensklant bij First Republic toen hij en een andere klant de bank introduceerden bij Boston Youth Symphony Orchestras, een non-profitorganisatie waar ze als bestuursleden dienen.
"Ze ondersteunen non-profitorganisaties met het besef dat ze hun privévermogensbedrijf kunnen laten groeien", zegt Berteaux, een gepensioneerde investeringsmanager.
Hij zei dat zijn bankier zaterdag en zondag met hem aan de telefoon was om ervoor te zorgen dat er een verzekerde cash sweep was om de miljoenen van de non-profitorganisatie in brokken van $ 250,000 over andere banken te verdelen.
"Geef me een megabank die dat zou hebben gedaan", zei Berteaux.
Concentratierisico
De overeenkomsten - en verschillen - tussen First Republic en SVB zijn zichtbaar op hun balansen.
Zowel SVB als First Republic financiert kapitaaloproepen naar private equity- en durfkapitaalfondsen. Maar het saldo van $ 41 miljard van SVB vormde meer dan de helft van zijn leningenportefeuille. First Republic had $ 10 miljard aan dergelijke leningen uitstaan.
Beide zijn afkomstig van eengezinshypotheken, maar de SVB had minder dan $ 9 miljard geleend. Dat is een fractie van het saldo van $ 99 miljard van First Republic, dat 59% van hun leningenportefeuille uitmaakte (het gaf Mark Zuckerberg een tarief van 1.05% in 2012). Het had nog eens $ 22 miljard aan meergezinsleningen en $ 11 miljard aan ander commercieel onroerend goed.
Een gebied van contrast is hun depositobasis. Consumentenaccounts vormen 37% van die van First Republic, terwijl bedrijven de rest dekken. SVB heeft niet dezelfde uitsplitsing in zijn meest recente jaarverslag, maar deposito's kwamen grotendeels van commerciële klanten in tech, life sciences, private equity en venture capital.
First Republic heeft gezegd dat geen enkele sector meer dan 9% van de totale zakelijke deposito's vertegenwoordigt, terwijl het een kleiner percentage ongedekte deposito's heeft dan SVB.
Dick Bove, chief financial strategist bij Odeon Capital Group, verwacht dat Royal Bank of Canada hoogstwaarschijnlijk zal bieden op First Republic, aangetrokken door de vermogensbeheeractiviteiten.
"Banken willen altijd wat ze graag de ultra-rijke klantengroep noemen", zei hij. Klanten van First Republic hebben gedurende tientallen jaren rijkdom vergaard, zei hij, terwijl veel SVB-klanten de grillen van 'hot money' hadden.
—Met hulp van Blake Schmidt, Sally Bakewell, Max Reyes, Pierre Paulden, Amanda Albright, Patrick Clark en Amanda Gordon.
(Updates met details over reddingspogingen in vierde alinea.)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/first-republic-goes-wall-street-141514675.html