(Bloomberg) -
De snelle daling van het VK van stabiliteit naar crisis dreigt de kwetsbaarheid van de wereldwijde inspanningen om de inflatie te verpletteren aan het licht te brengen, waardoor het spook van chaos zich over de financiële markten verspreidt.
De volatiliteit is op de valuta- en obligatiemarkten gestegen tot het hoogste niveau sinds maart 2020. De wereldwijde cross-asset marktrisico-indicator van Bank of America sprong ook naar een niveau dat sinds het begin van de pandemie niet is gezien. Huidige en voormalige regeringsfunctionarissen in de VS waarschuwden voor mogelijke overloopeffecten.
"Angst is besmettelijk", zegt Ben Kumar, senior beleggingsstrateeg bij Seven Investment Management LLP. "Hogere volatiliteit van obligaties in het VK, veroorzaakt door liquidaties van fondsen, leidt tot uitverkoop van het pond als gevolg van instabiliteit, wat leidt tot uitstroom van Britse aandelen, wat leidt tot parallelle uitverkoop over de hele wereld."
Gebeurtenissen zoals het faillissement van Rusland in 1998 en, meer recentelijk, de Griekse schuldencrisis laten zien hoe afzonderlijke landen tot grotere financiële onrust kunnen leiden. De angst is deze keer dat de problemen in het VK aan het licht komen hoe snel de spanningen tussen het monetaire en fiscale beleid kunnen uitbarsten. Centrale banken die een agressieve strijd tegen de inflatie voeren, brengen het zwaarbevochten economisch herstel in gevaar.
De Britse regering zou van koers kunnen veranderen, maar op dit moment is zij niet geneigd haar begrotingsplan te herzien nadat een pakket belastingverlagingen het pond deed tuimelen en de Bank of England ertoe aanzette om in te grijpen op de obligatiemarkt.
Voormalig minister van Financiën, Lawrence Summers, vergeleek de reeks risico's waarmee de wereldeconomie wordt geconfronteerd met de zomer van 2007 vóór de crisis, waarbij de huidige problemen in het VK slechts één voorbeeld zijn van mogelijke instortingen.
Lees meer: Het pensioenprobleem dat de vergulde markt dreigde te verwoesten
De valutavolatiliteit tussen de markten bleef vrijdag hoog, zelfs nadat het pond bijna al zijn verliezen goedmaakte na de toezegging van de Bank of England om onbeperkt obligaties met een langere looptijd te kopen. De tienjaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties beweegt de hele week mee met de Britse staatsobligaties.
"FX-volatiliteit zorgt voor aanhoudende volatiliteit van Treasury, en maakt ook berichten- en beleidsverschuivingen van centrale banken des te gemakkelijker voor de markten om vragen te stellen", schreef Michael Purves, oprichter van Tallbacken Capital Advisors in een notitie. "Bij uitbreiding zal dit het kopen van aanhoudende risico's des te uitdagender maken."
Het pond daalde opnieuw nadat het bekend werd. De regering van premier Liz Truss is niet van plan te zwichten voor de druk van de markten of het advies van het Internationaal Monetair Fonds op te volgen. Truss wijt de Russische oorlog in Oekraïne als de gebeurtenis die de wereldmarkten heeft doen wankelen.
"Het Britse beleidsdebacle is een grote aanjager geweest van recente marktacties", zegt Dan Suzuki, plaatsvervangend chief investment officer bij Richard Bernstein Advisors. "Gezien de sterke macroparalellen van hoge inflatie, vertragende groei en verkrapping van het monetaire beleid in de meeste markten, extrapoleren beleggers vaak nieuwe beleidsmaatregelen in de ene regio naar andere regio's."
Anderen zeggen dat het te vroeg is om zich zorgen te maken over een bredere financiële crisis. Dat kan alleen gebeuren als de uitverkoop in het VK de werking van de Amerikaanse obligatiemarkten begint aan te tasten, aldus Ed Al-Hussainy, senior rentestrateeg bij Columbia Threadneedle Investments.
"Tot nu toe heeft het de slechte liquiditeit aan onze kant verergerd, maar niet genoeg om zorgen over de financiële stabiliteit te veroorzaken", zei hij.
Maar het is moeilijk te negeren hoe verweven Britse markten zijn met hun ontwikkelde tegenhangers. Als een belangrijk mondiaal financieel centrum heeft het VK biljoenen geïnvesteerd in wereldwijde en Amerikaanse activa. Bovendien bewegen de markten meer in tandem, waarbij één maatstaf de correlaties tussen activa in de buurt van het hoogste niveau in 17 jaar laat zien.
"De goudmarkt is specifiek voor het VK, maar dit drijft allemaal in dezelfde richting van bezorgdheid over inflatie", vertelde Seema Shah, hoofdstrateeg bij Principal Global Investors aan Bloomberg TV. "Je kunt zeggen dat er overal dezelfde beweging is."
(Updates met Tallbacken-opmerking in 8e alinea)
Meer van dit soort verhalen zijn beschikbaar op bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/fear-contagious-uk-crisis-risks-130351498.html