Europese bedrijven tonen 'verrassingsveerkracht' — en meer waarde dan de VS

LONDEN – De Europese bedrijfswinsten waren verrassend veerkrachtig in het vierde kwartaal van 2022, en de outperformance van het continent ten opzichte van de VS lijkt aan te houden, volgens BlackRock.

Nu het cijferseizoen op zijn einde loopt, benadrukte de Wall Street-gigant dinsdag in een notitie dat de Europese cijfers over het vierde kwartaal aantoonden dat de gezondheid van bedrijven verder reikte dan de basissectoren van het bankwezen en de energie in de regio.

“Bedrijven in Europa verrasten analisten met hun recente winstprestaties. Regionale aandelenmarkten hebben het sinds het begin van het jaar goed gedaan, maar blijven zowel op historische basis als ten opzichte van Amerikaanse collega's met kortingen", aldus Helen Jewell, EMEA plaatsvervangend Chief Investment Officer bij BlackRock Fundamental Equities.

Banken en energie genoten van een geweldig vierde kwartaal, BlackRock merkte op dat de winst op de pan-Europese Stoxx 600-index eind februari jaarlijks met ongeveer 8% gestegen, zelfs zonder de energiesector.

"Europa is de enige regio ter wereld waar de winstherzieningen voor 2024 net weer positief zijn", zei Jewell.

"De winst in het VK was ook een positieve verrassing, zelfs na correctie voor de omvang van de financiële en energiesector."

Jewell suggereerde dat het momentum voor Europese banken, die werden gesteund door positieve rentetarieven, waarschijnlijk zal aanhouden, aangezien de waarderingen aantrekkelijk blijven.

De Euro Stoxx Banks-index steeg bijna 24% year-to-date vanaf dinsdagochtend, maar Jewell merkte op dat de sterke winst betekent dat de koers-winstverhouding onder het langetermijngemiddelde voor de sector blijft.

De koers-winstverhouding bepaalt of een bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd is door de huidige aandelenkoers te meten in verhouding tot de winst per aandeel.

“We zijn medio vorig jaar positief geworden over financiële waarden en geloven dat de sector in staat is om in 2023 verder te presteren, aangezien de Europese Centrale Bank zich blijft inzetten voor inflatiebeheersing en hogere tarieven meer banken in staat kunnen stellen om contant geld terug te geven aan aandeelhouders. ' zei Jewel.

Energie majors in het VK en Europa boekte recordwinsten in het vierde kwartaal tegen de achtergrond van stijgende olie- en gasprijzen, maar een warmere winter heeft sindsdien geleid tot een lager dan verwachte fysieke vraag.

Op de middellange termijn verwacht BlackRock nog steeds krapte in het aanbod en ziet het Europese oliemaatschappijen enorme cashflows blijven genereren.

"Deze bedrijven handelen met korting ten opzichte van Amerikaanse collega's en blijven substantiële investeringen toewijzen aan hernieuwbare vormen van energie", voegde Jewell eraan toe.

Ondanks de veerkracht tot nu toe, benadrukte ze het belang van winstmarges in 2023, aangezien centrale banken het monetaire beleid blijven verstrakken en een einde maken aan een tijdperk van goedkoop geld.

Volgens MSCI-gegevens die eind februari werden verzameld, overtrof ongeveer 60% van de Europese bedrijven de verkoopverwachtingen voor het vierde kwartaal, terwijl slechts ongeveer 50% de winst overtrof. In het VK tekent zich een vergelijkbaar beeld af

“Dit komt overeen met wat bedrijven uit verschillende sectoren ons hebben verteld over de toenemende impact van looninflatie in een tijd waarin de vertragende economische groei het moeilijker heeft gemaakt om kosten door te berekenen. We zijn van mening dat bedrijven met een grotere blootstelling aan loonkosten het in 2023 mogelijk zullen blijven worstelen”, aldus Jewell.

"We zien veel kansen voor investeerders in de regio, hoewel het belangrijk is om selectief te zijn, aangezien de druk op de winstmarges kan leiden tot spreiding over sectoren en binnen sectoren."