Energiecrisis die door markten scheurt laat een spoor van verliezers achter

(Bloomberg) -

Meest gelezen van Bloomberg

De energiecrisis die de inflatie over de hele wereld heeft doen stijgen, wordt elke week erger, waardoor aandelenhandelaren voor een uitdaging staan ​​​​om erachter te komen waar ze hun geld moeten plaatsen.

Het nachtmerriescenario dat zich dit jaar heeft ontwikkeld, heeft de aandelen al omvergeworpen, die een kneuzing hebben gehad in het eerste halfjaar. Een rally tijdens de zomer hielp de verliezen te verminderen, maar de verergerende crisis, die nog lang niet voorbij lijkt, vormt een enorme hindernis voor verdere winsten.

De stijging van de stroomprijzen, samen met bedreigingen voor de levering, heeft gevolgen voor bedrijven van China tot Duitsland tot de VS. Het drijft de kosten op en bedreigt de marges, terwijl het ook geld uit de zakken van hun klanten zuigt en de vraag vernietigt. En van industriële benzineslurpers tot retailers die afhankelijk zijn van consumenten met geld om te besteden, de schade blijkt wijdverbreid.

De grote afhankelijkheid van Duitsland van Russische brandstoffen heeft de zwaargewichten van het bedrijfsleven bijzonder kwetsbaar gemaakt. Een aandelenpakket van Citigroup Inc. dat gevoelig is voor een gasschok, waaronder Covestro AG, Thyssenkrupp AG en Siemens AG, presteerde dit jaar slechter dan de bredere Stoxx 600-markt in Europa.

Naarmate de druk toeneemt, lijkt de detailhandel een nieuwe verliezer. In de VS herinnerden twee grote namen vorige week beleggers eraan dat alle zorgen gegrond zijn. Nordstrom Inc. stortte op één dag 20% ​​in nadat het zijn vooruitzichten voor het hele jaar had verlaagd, terwijl Macy's Inc. ook zijn prognose verlaagde. In het VK is een kleinhandelsvoorraad dit jaar tot nu toe met ongeveer 35% gedaald.

"De energiecrisis brengt een enorme hoeveelheid onbekenden en zorgen in de markt", zegt Clive Burstow, Barings' hoofd Global Resources in Londen. "Hoge prijzen drijven de inflatie aan en duwen de industriële capaciteit offline, wat een toch al beperkte toeleveringsketen verslechtert."

Het verhaal gaat verder

De inflatiestijging heeft ook geleid tot een agressieve reactie van 's werelds grootste centrale banken, die de rentetarieven hebben opgedreven om de situatie onder controle te krijgen.

Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell gaf vrijdag aan dat de Amerikaanse centrale bank het beleid zal blijven aanscherpen en verzette zich tegen het idee dat het snel van koers zou veranderen. Sommige functionarissen van de Europese Centrale Bank willen in september een verhoging van 75 basispunten bespreken.

"Consumenten worden geconfronteerd met hogere prijzen voor, eerlijk gezegd, alles", zegt Ben Powell, een investeringsstrateeg bij het BlackRock Investment Institute. De inkomsten "zien er de komende kwartalen een beetje wiebelig uit", zei hij.

De zorgen van beleggers waren te zien in de laatste stroomcijfers uit EPFR Global-gegevens. Wereldwijde aandelenfondsen hadden in de week tot en met 5.1 augustus een uitstroom van $ 24 miljard, waarbij Amerikaanse aandelen hun eerste aflossingen in drie weken zagen.

Ruslands wurggreep op de gasleveringen aan Europa betekent dat de stroomprijzen daar uit de hand lopen. Economen van UBS Group AG zeggen dat de economie van het eurogebied al in een recessie is beland en dat Morgan Stanley vorige week zijn groeiprognose verlaagde. In het VK zullen de energierekeningen deze winter bijna verdrievoudigen, waardoor de krapte in een land waar de inflatie al de hoogste in vier decennia is, nog groter wordt.

Maar de pijn van hogere prijzen wordt overal gevoeld en regeringen kijken naar dramatische opties. Japan is van plan terug te gaan naar kernenergie en Duitsland blaast oude kolencentrales nieuw leven in. Kosovo is begonnen met het uitrollen van black-outs, iets dat zich naar andere landen zou kunnen verspreiden naarmate de noodzaak om hulpbronnen te sparen dringender wordt.

Stroomrantsoenering zou gevolgen hebben voor meerdere sectoren, waaronder chipmakers die enorme hoeveelheden elektriciteit gebruiken om steeds kleinere halfgeleiders te maken.

De schade trekt nu al door de industriële en chemische bedrijven heen. Yara International ASA en Grupa Azoty SA hebben hun productie verlaagd en een lagere aanvoer van kunstmest zou de landbouw kunnen treffen, met gevolgen voor de voedselkosten. Britse autofabrikanten zeiden dat de stijgende energiekosten de productie bedreigen, terwijl een fabriek van Honda Motor Co. in China is gesloten vanwege een bevel om het stroomverbruik aan banden te leggen.

"Overheden zullen geld drukken om te helpen, maar ze kunnen geen gas drukken", zegt Beata Manthey, wereldwijde aandelenstrateeg bij Citigroup Inc. , met name in de consumenten-, technologie- en retailsectoren.”

Winnaars kiezen

Het vermijden van valkuilen is slechts het halve werk in elke crisis, en het identificeren van potentiële winnaars staat hoog op de lijst van prioriteiten van beurshandelaren. De meest voor de hand liggende zijn grondstoffenbedrijven, van olie- en gasproducenten tot mijnwerkers. In Europa is de energie-subindex dit jaar met 26% gestegen.

"We zijn op zoek naar inkoopmogelijkheden in de energiesector", zegt Gary Dugan, chief executive bij het Global CIO Office. "We konden zeer robuuste winsten zien met goede dividendbetalingen, waardoor het bijzonder aantrekkelijk is in de VS, waar er minder risico is op onverhoopte belastingen op de sector."

Bank of America Private Wealth Management houdt vast aan de zogenaamde FAANG 2.0-strategie: brandstoffen, ruimtevaart en defensie, landbouw, kernenergie en hernieuwbare energie, en goud en metalen.

"Het is een spel met harde activa en harde macht", zegt Joseph Quinlan, hoofdmarktstrateeg. "Daar hebben we ons verstopt, het werkt relatief goed in vergelijking met de rest van de markt."

Overheden en het bedrijfsleven zijn massaal overgestapt op hernieuwbare energiebronnen in hun strijd om de afhankelijkheid van fossiele brandstoffen te verminderen, wat de vooruitzichten voor de sector verbetert. Maar op korte termijn is de investeringszaak duisterder. Het opbouwen van capaciteit, infrastructuur en het updaten van het net om groene energie mogelijk te maken, zal tijd kosten en industriële apparatuur zoals staal en aluminium, die momenteel schaars is.

Ondertussen, ondanks alle dagelijkse krantenkoppen die de sterke stijging van de energieprijzen en de impact ervan op huishoudens, bedrijven, economische groei en winsten benadrukken, zullen aandelenkiezers uiteindelijk gewoon moeten accepteren dat ze zich in een nieuwe wereld bevinden die niet zal verdwijnen.

"De energiecrisis, ik heb het gevoel dat de markt er enigszins mee in het reine is gekomen", zegt Mehvish Ayub, senior investeringsstrateeg bij State Street Global Advisors. "Het was een zeer grote schok aan het begin van het jaar, en het is nu een hoofdbestanddeel van de macro-achtergrond en we kunnen ons concentreren op de fundamenten van de aandelenwinsten."

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP