Winstseizoen zal de aandelenmarkt niet maken of breken

Lettergrootte

Winstseizoen staat op het punt te beginnen, en dat betekent dat de aandelenmarkt eindelijk het moment van de waarheid kan krijgen.

Je zou kunnen stellen dat het dat moment al heeft meegemaakt en jammerlijk heeft gefaald. De

S&P 500,
is immers in 18 met 2022% gedaald en zit vast in een berenmarkt. Toch weerspiegelt die daling grotendeels het effect van hogere obligatierentes, waardoor waarderingen lager worden, die uitverkoop veroorzaken. De koers-winstverhouding van de S&P 500 is gedaald tot 16.4 van 21.5 aan het begin van het jaar. De winstramingen blijven echter relatief stevig, en als ze dat kunnen blijven, zien aandelen er relatief goedkoop uit.

Het is moeilijk om iemand te vinden die denkt dat de schattingen niet te hoog zijn. Nu de economische groei vertraagt ​​en de inflatie hoog oploopt, is de zorg dat de winsten zwakker zullen zijn dan verwacht, zo niet voor het tweede kwartaal, dan voor de rest van het jaar. Analisten waren terughoudend om hun schattingen bij te stellen, maar als bedrijven zwakkere resultaten rapporteren en lauwe begeleiding bieden, zullen ze moeten beginnen met snijden. Het is de grote reden waarom beleggers deze week met zoveel schroom naderen.

"Na een tweede kwartaal waarin de grondstofprijzen stegen, de dollar steeg en de economische gegevens vertraagden, keken beleggers vooruit naar het winstseizoen zoals een koe het slachthuis binnenloopt", schrijft Bespoke Investment Group. "De algemene consensus lijkt te zijn dat de algemene verwachtingen veel te hoog blijven, gezien de moeilijke macro-achtergrond."

Terwijl de prognoses van analisten wijzen op een wereldwijde winstgroei van 11% in 2022,

Citigroup

strateeg Robert Buckland gokt op slechts 0% tot 5%.

Wells Fargo
's
Chris Haverland schat de winstgroei van de S&P 500 voor het tweede kwartaal op 5.7%, maar zelfs dat zou overdreven zijn. Buiten de energiesector, waar de winst naar verwachting met 200% zal stijgen, daalde de winst waarschijnlijk met 2%.

We krijgen de eerste lezing van de grote banken, die op 14 juli beginnen te rapporteren, met releases van

JPMorgan Chase

(JPM) en

Morgan Stanley (MS)
,
gevolgd door Citigroup (C) en Wells Fargo (WFC) op 15 juli.

Bank of America

(BAC) en

Goldman Sachs Group

(GS) rapport op 18 juli. De focus, zegt

Credit Suisse

analist Susan Katzke, over hoeveel hogere opbrengsten hebben geleid tot hogere winsten, of dat banken grotere reserves voor kredietverliezen zullen moeten nemen om zich te wapenen tegen een mogelijke recessie.

Daar is dat woord weer -recessie- en of er een komt, zal veel meer te zeggen hebben over hoe aandelen het doen dan hun inkomsten. Als zich een milde recessie ontvouwt, zouden bankaandelen, die dit jaar met 18% zijn gedaald, al bijna een bodem hebben bereikt. Als er een serieuzere neergang komt, is er waarschijnlijk nog meer neerwaartse trend, betoogt KBW-analist Chris McGratty. En bij een ernstige vertraging verwacht hij dat aandelen zoals die van Bank of America en Wells Fargo het beter zullen doen dan JPMorgan en Citi, die een "grotere ongedekte consumentenblootstelling" hebben.

Helaas heeft dat allemaal niet veel te maken met de inkomsten zelf, wat betekent dat beleggers mogelijk langer moeten wachten op de antwoorden die ze hopen te krijgen.

Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]