Heeft Powell aandelen gewoon toestemming gegeven om te blijven klimmen? Dit is wat de laatste beslissing van de Fed betekent voor de markten

Het is heel goed mogelijk, zeiden marktstrategen, verwijzend naar de opmerkingen van Powell over de financiële situatie tijdens de persconferentie van woensdag, die volgde op het besluit van de Fed om de rentetarieven met nog eens 25 basispunten te verhogen.

Siehe: 'Beslist minder agressief': 4 afhaalrestaurants van de persconferentie van Powell terwijl de Fed de tarieven weer verhoogt

Volgens marktstrategen is het resultaat dat Powell, in plaats van te proberen de markten te verdrijven of terug te dringen, heeft besloten hun laatste stappen te negeren en ze als onbeduidend te behandelen, of als verder bewijs dat de tactieken van de Fed om de inflatie te beteugelen zonder veel terugslag werken. naar de reële economie of de arbeidsmarkt.

Tijdens de openingsminuten van het deel van de vraag-en-antwoordsessie van de persconferentie van woensdag zei Powell dat de financiële omstandigheden aanzienlijk waren aangescherpt en dat de Fed zich niet langer bezighield met kortetermijnfluctuaties.

Amerikaanse aandelen leken als reactie hierop te stijgen, aangezien marktstrategen zeiden dat Powell leek aan te geven dat hogere aandelenkoersen en lagere obligatierendementen niet langer een bedreiging vormen voor de missie van de Fed om de inflatie te bestrijden.

Sommigen gingen zelfs in tegen de onderliggende bewering van Powell, met het argument dat volgens ten minste één populaire maatstaf de financiële omstandigheden weinig veranderd zijn ten opzichte van een jaar geleden. Onder hen was Mohamed El-Erian van Allianz, die klonk in een tweet en zei: “Ik weet niet zeker welke index hij gebruikt. De meest geciteerde laten zien dat de algehele financiële toestand net zo losjes is als een jaar geleden.

Volgens Guy LeBas, hoofdstrateeg vastrentende waarden bij Janney, zouden indexen voor financiële omstandigheden de impact moeten weerspiegelen die fluctuaties in markten en wisselkoersen hebben op de reële economie.

Door desgevraagd niet terug te dringen, heeft Powell de aandelen- en obligatiemarkten "stilzwijgende goedkeuring" gegeven om te blijven stijgen, zei LeBas.

Anderen hadden een soortgelijk standpunt.

"Het feit dat Powell denkt dat de financiële voorwaarden zijn aangescherpt, terwijl ze de afgelopen maanden over een reeks statistieken zijn versoepeld, is mild", zei Neil Dutta, hoofd economie bij Renaissance Macro Research, in een tweet.

Marktdeelnemers waren schijnbaar "geobsedeerd" geraakt door het idee dat Powell en de rest van het FOMC zich in de aanloop naar de bijeenkomst van woensdag zouden terugtrekken tegen lossere financiële voorwaarden, zei LeBas. Deze overtuiging hielp zelfs de Amerikaanse aandelen in de dagen voorafgaand aan de Fed-vergadering van slag te raken, aldus marktstrategen.

In plaats daarvan verwierp Powell dit idee, en terecht, volgens LeBas, aangezien de impact van marktschommelingen op de inflatie zelden zo direct is.

“Stabiele FCI’s op een relatief hoog niveau… zullen ook werken om de activiteit te beperken. In dat opzicht geloven we niet dat Fed-beleidsmakers vandaag de dag zoveel tijd besteden aan geobsedeerde FCI's als marktdeelnemers lijken te denken', zei LeBas in een notitie aan klanten. Die mening bleek gerechtvaardigd.

De National Financial Conditions Index van de Chicago Fed laat sinds oktober een aanzienlijke versoepeling zien. Die staat momenteel op -0.35, vergeleken met ruwweg -0.11 midden oktober. Hogere aandelenkoersen en lagere obligatierendementen komen overeen met een lager cijfer op de index. Obligatierendementen bewegen omgekeerd aan obligatiekoersen.

Ter vergelijking: de index was veel lager voordat de Federal Reserve in maart 2022 begon met het verhogen van de rentetarieven. Op 0.60 december 31 stond hij op -2021.

De S & P 500
SPX,
+ 1.46%
behaalde woensdag 42.61 punten, of 1.1%, en eindigde op 4,119.21, het hoogste niveau sinds augustus. Voor de Nasdaq Composite
COMP
+ 3.17%,
het was de hoogste slotkoers sinds september. Het rendement op de 2-jarige schatkist
TMUBMUSD02Y,
4.095%
daalde met ruwweg 8 basispinten tot 4.125%, terwijl het rendement op de 10-jarige
TMUBMUSD10Y,
3.379%
daalde met 10.4 basispunten tot 3.442%. Amerikaanse aandelen boekten aanzienlijke winsten in januari, waarbij de S&P 500 met meer dan 6% steeg, terwijl sommige van de meest speculatieve aandelen nog grotere winsten boekten. De S&P 500 daalde in 19.4 met 2022%.

De Amerikaanse dollarindex
DXY,
+ 0.46%,
een maatstaf voor de kracht van de bok versus een mandje van zijn belangrijkste rivalen, daalde met 0.9% tot 101.14.

Natuurlijk was dit niet altijd het geval. Vorig jaar leek het er een tijdje op dat de Fed rally's op de markten als een regelrechte belediging beschouwde. De reactie van woensdag staat ver af van hoe de markten reageerden op Powell's vuur-en-zwaveltoespraak in Jackson Hole in augustus. Destijds gaf Powell een beknopte verklaring waarin hij zei dat de Fed door zou gaan met haar renteverhogingen, ondanks de waarschijnlijkheid dat Amerikaanse bedrijven en huishoudens eronder zouden lijden.

Veel marktcommentatoren zeiden dat zijn opmerkingen van augustus gekalibreerd leken om een ​​rally van aandelen en obligaties terug te dringen, gedreven door voorbarige hoop op een Fed-spil. Als dit het geval was, hadden ze het gewenste effect: de S&P 500 zakte een paar weken later naar nieuwe dieptepunten.

Powell heeft volgens LeBas een goede reden om van deze strategie af te zien.

"De impuls van de financiële omstandigheden heeft zijn werk al gedaan", zei hij.

Zullen de aandelen vanaf hier hoger drijven nu Powell uit de weg is? Het is mogelijk, zeiden marktstrategen. Maar er zijn nog andere factoren waardoor ze kunnen struikelen.

Bedrijfswinsten zijn een mogelijke kandidaat. Volgens gegevens van Refinitiv liggen de winsten op schema om in het vierde kwartaal met 2.4% te dalen in vergelijking met 2021.

Volgens Howard Silverblatt, senior indexanalist bij S&P Dow Jones Indices, liggen de S&P 500-aandelen echter nog steeds op schema om de relatief lage verwachtingen van Wall Street te overtreffen.