De koers-winstverhoudingen wijzen op recessie. Maar de multiples zeiden soortgelijke dingen in 2022. Dus hoe lang kunnen de veelvouden zo laag blijven? We hebben allemaal tientallen artikelen gelezen over wat 2023 ons gaat brengen. Ik denk dat de meesten oprecht zijn. Hun enige nadeel is, zoals gewoonlijk, dat ze zelf geen aandelen raken. Ze zouden kunnen zeggen dat de S&P 500, die momenteel wordt verhandeld tegen 18 keer de winst, zou kunnen dalen tot 16 keer de winst, zelfs als de winst relatief stabiel blijft. Of ze zouden kunnen zeggen dat als de eindrente 5% is op de Fed Funds-rente van de Federal Reserve, we 14 keer de winst zouden kunnen krijgen. Maar deze analyses vertellen u niet hoe ze bij dat S & P-doel zijn gekomen. Dus ik wil de S & P-doelthese aanvallen door naar een paar aandelen te kijken die de nutteloosheid van de projecties aangeven. Laten we beginnen met twee aandelen: Johnson & Johnson (JNJ) en Nucor (NUE). Farmaceutische gigant J & J, een van mijn favorieten in de Club-portefeuille, wordt verhandeld tegen 18 keer de verwachte winst voor 2023. En ik denk dat dit een weerspiegeling is van een recessie die eraan komt, gezien het feit dat de inkomsten niet mogen worden geschaad door een vertraging. Als we een recessie krijgen, zal het aandeel hoger worden verhandeld, niet lager, aangezien een recessie waarschijnlijk het einde zou betekenen van de renteverhogingen van de Fed. Laten we nu Nucor nemen, 's werelds beste staalproducent. Naar verwachting zal het dit jaar $ 28 per aandeel verdienen en volgend jaar dalen tot $ 12 per aandeel, naarmate een waarschijnlijke recessie aanhoudt. Ik heb het moeilijk met de 4-voudige winst waartegen het momenteel wordt verhandeld, maar het is duidelijk dat de aandelenmarkt zich opmaakt voor een ernstige recessie die ertoe zou leiden dat de winst van Nucor meer dan gehalveerd zou worden. Maar waar komen die inkomsten vandaan? De grootste inkomstensector zal infrastructuur zijn, die, in plaats van een klap te krijgen, hoger zou moeten gaan, gezien de nieuwe uitgaven van de federale overheid volgend jaar. Die infrastructuuruitgaven omvatten alles, van bruggen en tunnels tot gebouwen, die Nucor domineert. Dan heeft Nucor ook een grote blootstelling aan olie en gas via zijn pijplijn- en zware apparatuuractiviteiten. Tegelijkertijd wordt de industriële Caterpillar (CAT) vanwege de vraag tegen 18 keer de winst verkocht. Dat bespot Nucor's 4 keer. Met die eindmarkten en met CAT's dramatisch hogere veelvoud moet er iets te bieden zijn. Er is iets fout. Ik denk dat het de winstramingen van Nucor voor 2023 zijn - ze zijn te laag. Mijn punt is dat je de meest cyclische aandelen hebt die handelen alsof ze uit elkaar vallen, maar de zwaardere traditionele cyclische aandelen handelen niet alleen hoger, maar veel hoger. Mijn conclusie is dat JNJ "gelijk" heeft in waar het voor verkoopt, Caterpillar en dergelijke zijn waarschijnlijk een beetje verkeerd - te hoog, maar nog steeds in de mix - en Nucor en dergelijke hebben het gewoon helemaal mis. Dus waarom kopen we Nucor niet? Omdat ik vind dat het lager kan. Ondertussen doemt de automobielsector op, en auto wordt beschouwd als iets dat volgend jaar zal instorten als de vraag afneemt. Ik denk dat de markt een ernstige verkeerde inschatting maakt van die stelling. Mensen hebben het kopen uitgesteld omdat auto's en vrachtwagens onnatuurlijk te duur zijn, vanwege aanbodbeperkingen en hogere rentetarieven. Uiteindelijk denk ik dat auto's sterk zullen blijven in een recessie. Daarom is Ford (F) het beste compromis, dat, afgezien van nog een leveringsschok uit China, het meest logisch zou moeten zijn. We hebben donderdag onze positie in Ford vergroot. Toch wil ik, alles bij elkaar genomen, nog een punt maken: als een Caterpillar of een Deere (DE) naar een lager niveau zou dalen, zou het heel logisch zijn om te kopen. Nog een dilemma: ruimtevaart. Een recessie zou de vraag naar vliegtuigen moeten doen opdrogen, maar vervanging is van cruciaal belang. Clubholding Honeywell (HON), dat cockpits en vliegtuigmotoren maakt, verkoopt tegen 24 keer de winst, terwijl Raytheon Technologies (RTX) tegen 21 keer de winst klokt. Dat laatste is hoogstwaarschijnlijk ondergewaardeerd als gevolg van de oorlog van Rusland in Oekraïne. Zijn deze te rechtvaardigen? Dit zijn de hoogste veelvouden in de hele markt, inclusief Clubholdings Apple (APPL) en Alphabet (GOOGL). Het zou allemaal in het midden kunnen samenkomen. Ik zie wat inkrimping van de large caps. Halfgeleiders zijn een bewegend, zij het afnemend doelwit, met uitzondering van uitschieter Nvdia (NVDA) met 44 keer de winst, wat nu een kleine clubpositie is vanwege zijn kwetsbaarheid. Alle, behalve de snelstgroeiende bedrijven, zouden kunnen handelen tegen ongeveer 16-17 keer de winst. Dat wordt onze algemene aanname voor volgend jaar - een mix van zachte goederen met hogere veelvouden en cyclische met lagere. De betwistbare aandelen zijn in technologie, die klaar zijn om teleur te stellen, zelfs als er uiteindelijk een zogenaamde clearing-gebeurtenis zou komen. (Zie hier voor een volledige lijst van de aandelen in Jim Cramer's Charitable Trust.) Als abonnee van de CNBC Investing Club met Jim Cramer ontvangt u een handelswaarschuwing voordat Jim een transactie doet. Jim wacht 45 minuten na het verzenden van een handelswaarschuwing voordat hij een aandeel in de portefeuille van zijn liefdadigheidsinstelling koopt of verkoopt. Als Jim op CNBC TV over een aandeel heeft gesproken, wacht hij 72 uur nadat hij de handelswaarschuwing heeft afgegeven voordat hij de transactie uitvoert. BOVENSTAANDE INVESTERINGSCLUB INFORMATIE IS ONDERWORPEN AAN ONZE ALGEMENE VOORWAARDEN EN PRIVACYBELEID, SAMEN MET ONZE DISCLAIMER. GEEN VERTROUWELIJKE VERPLICHTING OF PLICHT BESTAAT OF WORDT GECREERD DOOR UW ONTVANGST VAN ENIGE INFORMATIE VERSTREKT IN VERBAND MET DE INVESTING CLUB. 
Bundels staal van Nucor Corp. staan te koop bij Thompson Building Materials in Lomita, Californië, VS, op donderdag 30 augustus 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty-afbeeldingen
De koers-winstverhoudingen wijzen op recessie. Maar de veelvouden zei soortgelijke dingen in 2022. Dus hoe lang kunnen de veelvouden zo laag blijven?
Bron: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html