(Bloomberg) – China's drang naar eenmansregering heeft het voor beleggers belangrijker dan ooit gemaakt om hun portefeuilles af te stemmen op de prioriteiten van president Xi Jinping. Sommigen besluiten dat het de moeite niet waard is.
Meest gelezen van Bloomberg
Chinese aandelen kelderden het meest sinds 2008 in Hong Kong en de yuan bereikte een dieptepunt van 14 jaar na de bevestiging van zondag dat Xi's beleid van sterkere staatscontrole over de economie en markten jarenlang onbetwist zal blijven.
In tegenstelling tot plaatsen als de VS of het VK – waar dramatische marktreacties beleidswijzigingen kunnen forceren of zelfs hele regeringen omver kunnen werpen – wordt het duidelijk dat investeerders slechts een bijzaak zijn voor Xi. Dat verhaal werd versterkt door de stap van Peking om de vrijgave van een reeks economische gegevens zonder uitleg uit te stellen, en het risico bestaat dat geldmanagers die al wantrouwend staan tegenover Chinese activa, verder van zich vervreemden.
Volgens Hao Hong, hoofdeconoom bij Grow Investment Group, moeten investeerders beslissen of de beleidsdoelstellingen van Xi - zoals gemeenschappelijke welvaart en dubbele circulatie - verteerbaar zijn. "Je moet onderzoeken of deze nieuwe waarden in lijn zijn met je eigen" investeringsdoelen in de komende jaren, vertelde hij maandag aan Bloomberg TV.
De marktreactie van maandag – vooral offshore – suggereert dat internationale investeerders steeds wantrouwend worden tegenover Xi, die strenge beperkingen heeft opgelegd aan eenmalige marktfavorieten van Alibaba Group Holding Ltd. aan onderwijsbedrijven. Met een nieuw leiderschapsteam vol met zijn bondgenoten, verwachten analisten ook weinig verschil van mening over Xi's Covid Zero-strategie.
De Hang Seng China Enterprises Index zakte met 7.3% – het hoogste punt sinds 2008. De meter wordt verhandeld tegen een schamele 6.5 keer de verwachte winst, de goedkoopste sinds de bezorgdheid over een harde landing in China begin 2016 de wereldmarkten deed schrikken. De offshore-yuan daalde tot het laagste punt. sinds de handel in 2010 begon, terwijl de valuta op het vasteland met 0.5% daalde.
Zelfs beter dan verwachte groei- en industriële productiegegevens konden het sentiment niet opkrikken. Een haast om bescherming te kopen deed een VIX-achtige index met 24% stijgen. De meest verhandelde optie die de Hang Seng China-meter volgde, was een bearish put die winst maakt als de index daalt tot 5,000 punten - een niveau dat een bodem vormde tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008. Het steeg meer dan 1,000% in waarde.
"Het is duidelijk dat de markt zich zorgen maakt over de politieke verhalen en verplichtingen met betrekking tot de data-output", zegt Brian Quartarolo, die Aziatische vastrentende waarden en valuta verhandelt bij hedgefonds Lighthouse Investment Partners. "Buitenlandse investeerders zagen in de inhoud van de recente toespraken van Xi onvoldoende bezorgdheid voor het pessimistische signaal dat offshore-markten hebben aangegeven."
Op zondag zei Xi dat de Chinese economie "veerkrachtig" is en dat de langetermijnfundamenten van het land "gezond" zijn. Ook beloofde hij beleidswijzigingen gericht op het verbeteren van de groei, zonder bijzonderheden te geven.
Chinese beleidsvorming staat niet bekend om transparantie. Het spelen van dat gokspel was nog nooit zo duur geweest voor investeerders als in de afgelopen twee jaar, waarbij Xi een einde maakte aan China's dagen van grenzeloze groei van de particuliere sector ten gunste van door de staat aangestuurde 'gemeenschappelijke welvaart'.
Medio maart leek Peking gehoor te geven aan de zorgen van beleggers na een van de grootste koersdalingen in de geschiedenis. De hoogste financiële beleidscommissie van China heeft een uitgebreide reeks toezeggingen gedaan, waaronder een om het beleid "transparanter en voorspelbaarder" te maken. Maar minder dan twee weken later publiceerde het Politburo, onder leiding van Xi, een uitlezing van 114 tekens van zijn laatste vergadering - de kortste van de ambtstermijn van de president - en hield investeerders opnieuw in het ongewisse.
Het sterke man-risico in China en de implicaties ervan zijn al lang een probleem voor sommige wereldwijde fondsen. Enkele van de meest extreme gevallen waren het in Boston gevestigde Zevin Asset Management dat zijn blootstelling aan China tot nul terugbracht, of de beheerder van een openbaar pensioenfonds van $ 184 miljard in Texas dat zijn beoogde allocatie aan de aandelen van het land halveerde.
De onshore-markten deden het relatief beter op maandag, waarbij de CSI 300-index van in yuan uitgedrukte aandelen 2.9% verloor, zelfs toen buitenlandse fondsen een recordbedrag van $ 2.5 miljard aan aandelen verkochten. Op het vasteland gevestigde investeerders gingen door met het kopen van Hong Kong-aandelen met netto $ 852 miljoen aan aankopen via handelsbetrekkingen met de stad.
Wat duidelijk is, is dat iedereen die hoopt dat Xi in zijn tweede decennium aan de macht een gunstiger investeringsklimaat zou inluiden, een pijnlijke realiteitscheck krijgt.
"De markt maakt zich zorgen dat met zoveel gekozen aanhangers van Xi, Xi's onbelemmerde vermogen om beleid uit te vaardigen dat niet marktvriendelijk is, nu gecementeerd is", zegt Banny Lam, hoofd onderzoek bij CEB International Investment Corp.
–Met hulp van Jeanny Yu.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/china-plunging-market-become-high-100537393.html