(Bloomberg) – Een verergerende crisis op de Chinese onroerendgoedmarkt sleept junk-dollarobligaties van de kredietnemers van het land dieper in de problemen, aangezien de implosie van wat ooit een van 's werelds meest winstgevende obligatietransacties was, rimpelingen over de handelsvloeren veroorzaakt.
Iedereen die een marktomslag had verwacht van het 20e congres van de Communistische Partij dat zondag begon, worstelt deze week met een verdere malaise op de Chinese offshore-kredietmarkt. President Xi Jinping gaf weinig signalen over grote veranderingen met betrekking tot het woningmarktbeleid en Covid-regels die ook de sector hebben belemmerd.
De gemiddelde prijzen van de effecten, gedomineerd door vastgoedbedrijven, daalden dinsdag met 1-2 cent tot een laagterecord van minder dan 56 cent. Chinese high-yieldobligaties hebben nu een recordopname van meer dan 55% geleden sinds een piek in 2021.
De nederlaag onderstreept de uitdagingen waarmee de Chinese autoriteiten worden geconfronteerd als ze proberen een evenwicht te vinden tussen langetermijninspanningen om de vastgoedmarkt te ontdoen van buitensporige schulden, en tegelijkertijd een ernstigere neergang te voorkomen in de sector die goed is voor ongeveer een vijfde van de economie.
"De enige uitweg is een zware overheidsbemoeienis - voor lokale overheden om bijvoorbeeld activa te kopen van particuliere ontwikkelaars", vertelde Raymond Yeung, hoofdeconoom van Groot-China bij ANZ Bank, dinsdag aan Bloomberg TV.
Als teken dat beleidsstappen steeds meer op scepsis van handelaren stuiten, kwamen de laatste dalingen ondanks nieuwe signalen van een belangrijke uitbreiding van een overheidsprogramma om de liquiditeit te helpen versterken.
Voor het eerst komen ontwikkelaars van een kleine groep die lokale obligaties met staatsgaranties uitgeven in het kader van een programma dat in augustus van start ging, terug met meer van dergelijke geplande aanbiedingen. Seazen Holdings Co., dat residentiële en commerciële projecten heeft in meer dan 100 steden, is van plan om maar liefst 1.5 miljard yuan ($ 208 miljoen) van dergelijke bankbiljetten uit te geven. Country Garden Holdings Co. en Longfor Group Holdings Ltd. plannen ook aanbiedingen in het kader van het programma.
De opkomst van de regeling in augustus zorgde voor een stijging van aandelen en dollarobligaties. Maar de rally vervaagde binnen enkele weken en beleggers hebben sindsdien uitgekeken naar tekenen van verdere hulp, vooral omdat een ontwikkelaar die onlangs door de staat gegarandeerde bankbiljetten verkocht, deze maand geen schuldbetaling deed.
"Dit type uitgifte zal waarschijnlijk worden herhaald als een gebaar van steun van beleidsmakers, maar het zal beperkte hulp bieden aan de financiële situatie van bouwers en het vertrouwen van investeerders", aangezien de omvang van de uitgifte klein is in vergelijking met het liquiditeitstekort van bouwers, zei Iris Chen, een credit desk analist bij Nomura International HK Ltd.
Chinese high-yield-dollarobligaties zijn nu in hun tweede jaar van verliezen, in tegenstelling tot hun gemiddelde rendement van ongeveer 9% per jaar van 2010 tot 2020. In de gouden dagen brachten instellingen zoals Credit Suisse Group AG en Goldman Sachs Group Inc. internationaal geld overstromen naar een activaklasse waar de winsten opvielen in een wereld die wanhopig op zoek was naar rendement en waar wanbetalingen uiterst zeldzaam waren.
Dat begon allemaal te ontrafelen na een landelijke inperking van hefboomwerking en speculatie met onroerend goed die begon in 2020. Het is het afgelopen jaar door ontwikkelaars, waaronder vastgoedgigant China Evergrande Group, in een sneeuwbaleffect gebracht tot recordwanbetalingen, en werd verergerd door een bredere wereldwijde uitverkoop in vastrentende waarden. markten. Bepaalde ontwikkelaars hebben projecten onvoltooid achtergelaten, terwijl sommige huizenkopers ongekende hypotheekboycots hebben geïnitieerd.
China heeft, net als andere landen over de hele wereld, geprobeerd de huizenprijzen te verlagen die voor tientallen stadsbewoners onbetaalbaar waren geworden. De Chinese autoriteiten hebben ook geprobeerd de markten af te leiden van de veronderstelling dat kredietnemers zouden worden gered. Tegelijkertijd proberen ze de vastgoedmarkt te helpen stabiliseren te midden van een aanhoudende daling van de huizenverkopen.
Financiële regelgevers hebben onlangs de grootste staatsbanken van het land opgedragen om in de laatste vier maanden van dit jaar ten minste 600 miljard yuan aan nettofinanciering te verstrekken aan de geplaagde vastgoedsector.
Recente ontwikkelingen hebben aangetoond dat zelfs inspanningen die de markt aanvankelijk had toegejuicht, op zich niet voldoende zijn om de pijn te stelpen.
Een voorbeeld hiervan was het in Shanghai gevestigde CIFI Holdings Group Co., dat eerder deze maand in gebreke bleef toen het geen coupon betaalde op een converteerbare obligatie in Hong Kong dollar. Dat was vooral zorgwekkend omdat het bedrijf werd beschouwd als een barometer voor het bredere succes van de staatsgaranties.
De aandelen van Chinese ontwikkelaars hebben ook te lijden gehad. Een Bloomberg Intelligence-meter van de sector bereikte vorige week zijn laagste sinds januari 2012.
Meer van dit soort verhalen zijn beschikbaar op bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/chinese-junk-bonds-set-record-003127896.html