Met een handvol vage opmerkingen over het uitrollen van marktvriendelijk beleid in het eerste kwartaal, lijken de Chinese beleidsmakers een bodem te hebben gelegd onder de neergeslagen Chinese aandelen. Maar de opmerkingen waren ook gericht op stabilisatie verloochen de spanning op de Chinese economie terwijl het worstelt met een vastgoedcrisis, stijgende Covid-gevallen en lockdowns.
Beleidsmakers gaven ook aan dat er vooruitgang was met de Securities and Exchange Commission over een plan om een impasse aan te pakken terwijl de SEC doorgaat met plannen om bedrijven te schrappen die niet aan de auditvereisten voldoen. Peking zei ook dat het alle soorten bedrijven steunt die in het buitenland noteren - een opmerking die investeerders zou kunnen kalmeren die schrikken van het rommelige debuut en vervolgens de notering door
DiDi Global
nadat het in botsing kwam met Chinese toezichthouders. In één klap probeerden de Chinese toezichthouders om weg zwaaien de grootste zorgen die de markt hebben gedrukt - het harde optreden tegen internetbedrijven en de vastgoedsector, zorgen over het lot van offshore-noteringen en de economische malaise - en probeerden de stabiliteit te brengen die beleidsmakers dit jaar prioriteit hebben gegeven in de aanloop naar het 20e partijcongres naar een markt die onder druk staat.
"De verklaring suggereert een hoge mate van bezorgdheid over de onderliggende toestand van de economie, een verhoging van de fiscale, monetaire en cruciale vastgoedsector versoepeling en meer inspanningen om de daling van de aandelenmarkt te beperken, waaronder een vertraging van de regulering van internetbedrijven", zegt TS Lombard Chief China-econoom Rory Green via e-mail.
Hoewel de details licht waren, waren de opmerkingen voldoende om stuur aandelen op een traan en deden denken aan 2015, toen Peking de stimuleringsmaatregelen opvoerde en geld leende aan makelaars om aandelen te kopen in een poging een diepe daling te voorkomen te midden van zorgen over zijn economie. De
iShares MSCI China
exchange-traded fund (MCHI) steeg met 11% in de ochtendhandel, terwijl de
KraneShares CSI China Internet
ETF (KWEB) steeg met 21%, waarmee de verliezen van de afgelopen week werden hersteld. Zelfs de
Invesco Gouden Draak China
ETF (PGJ) boekte een winst van 26%, waarmee ook de scherpe verliezen van de afgelopen week werden hersteld, omdat beleggers zich zorgen maakten over mogelijke schrappingen van in de VS genoteerde bedrijven.De opmerkingen markeren een "belangrijke reset" in termen van het aantonen dat beleidsmakers nog steeds om de markt geven na een turbulent jaar waarin sommige beleggers zich afvroegen of China nog steeds belegbaar was, zegt Michael Kelly, wereldwijd hoofd van Multi-Asset-strategieën voor PineBridge Investments . Maar het begint ook de klok te tikken voor Peking om "ons te laten zien dat ze om hen geven" met stimulansen, voegt Kelly eraan toe. Vooral internetaandelen kregen wat uitstel omdat beleidsmakers aangaven dat het technische hardhandig optreden bijna ten einde zou kunnen zijn - een welkom teken voor koopjesjagers in ieder geval de grootste en meer winstgevende internetgiganten zoals Alibaba Group Holding (BABA) en Tencent Holdings (700. Hong Kong) die tot steeds aantrekkelijkere niveaus was gedaald. De aandelen van Alibaba zijn inderdaad met 22% gestegen, maar zijn dit jaar nog steeds met 21% gedaald.
Maar terwijl gehavende internetaandelen fors kunnen opveren, geven sommige langetermijnbeleggers de voorkeur aan andere delen van de markt. GQG Partners voorzitter Rajiv Jain zegt dat hij nog steeds geeft de voorkeur aan meer cyclische bedrijven, waaronder
China Merchants Bank
(600036.China), dat zou moeten profiteren van de groei van leningen, en zelfs
PetroChina
(PTR) die zullen profiteren van de inspanningen van Peking om de economie of de gunstige vooruitzichten voor de olieprijzen te stimuleren, zelfs als de oorlog in Rusland eindigt, aangezien het onwaarschijnlijk is dat sancties zullen worden opgeheven. Naast de structurele problemen waarmee veel van deze grote internetplatformbedrijven nog steeds worden geconfronteerd, ziet Jain dat meer cyclische bedrijven het voortouw nemen als de markt hoger gaat.
Regelgeving heeft bijvoorbeeld de fintech-activiteiten van Tencent belemmerd en nieuwe games zijn nog steeds niet goedgekeurd, terwijl andere internetbedrijven onder druk staan omdat werknemers zich inzetten om vakbonden te worden. Hoewel Peking zijn hardhandig optreden terugdraait, houdt zijn streven naar gemeenschappelijke welvaart - en een gelijker speelveld - nog steeds stand, waardoor de opleving van internetbedrijven en de veelvouden die deze bedrijven zouden kunnen behalen, mogelijk worden beperkt.
Hoewel China's opmerkingen over het boeken van vooruitgang met Amerikaanse regelgevers op onshore-noteringen de paniek rond in de VS genoteerde Chinese aandelen kunnen verminderen, merkt Jain op dat het afschaffen van ADR's door grotere investeerders al een 'lot volbracht' is. Bovendien hebben Chinese bedrijven te maken met een moeilijke achtergrond om geld in te zamelen in de VS en tweeledige steun voor een hardere houding ten opzichte van China. Chinese bedrijven die nog geen noteringen in Hong Kong hebben gezocht, zullen dit waarschijnlijk nog steeds doen.
Voor degenen die thuis de score bijhouden, vertoont de onverwachte interventie die de Chinese aandelen woensdag deed stijgen enkele overeenkomsten met de onverwachte draconische interventie vorig jaar die de aandelen deed tuimelen toen Peking in wezen winst maakte naschoolse bijlessen bedrijven in non-profitorganisaties.
Het vermogen van de staat om de richting van de markt radicaal te veranderen, evenals de voortdurende geopolitieke risico's dat China zou kunnen worden getroffen door secundaire sancties door het Westen op basis van hoe Peking zijn neutrale houding speelt in de Russische oorlog tegen Oekraïne, zou de winst kunnen beperken.
Nog te bezien: of de acties van China op het gebied van stimulering overeenkomen met de troostende woorden van vandaag.
Schrijf naar Reshma Kapadia op [e-mail beveiligd]