ARKK van Cathie Wood is goedkoop, maar is het een koopje?

Met het Arkfonds (ARKK) dit jaar met 65% is gedaald, is de vraag nu: is Cathie Woods vlaggenschip op de beurs verhandelde fondsen een koopje?

Het idee is verleidelijk, vooral tijdens de verkoop van belastingverliezen aan het einde van het jaar.

Maar laten we eens goed kijken naar het fonds dat ooit zo populair was om te zien of het de moeite waard is om er nu geld in te steken.

Bij nadere inspectie zien we het eerste waarschuwingssignaal: de ETF is geconcentreerd in sectoren die deel uitmaakten van verschillende zeepbellen op de aandelenmarkt die waarschijnlijk niet opnieuw zullen oplaaien. Post-bubble-aandelen kunnen gewoonlijk alleen gedurende langere perioden dead-cat-bounces aan. De topposities van het fonds zijn bezaaid met pandemische sterren die sindsdien zijn gevallen, waaronder Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), roku (ROKU), Shopify (SHOP) en Robinhood (HOOD) . De winnaars van de pandemie hebben allemaal levensvatbare bedrijven, maar het is onwaarschijnlijk dat de aandelen veel grip zullen krijgen totdat ze solide cashflowpositief zijn en tegen redelijke veelvouden worden verhandeld.

Robinhood profiteerde ook enorm van drie bubbels: cultische 'meme'-aandelen, crypto en de pandemie. Toen HOOD in 2021 openbaar werd, kwam meer dan de helft van zijn crypto-inkomsten alleen van Dogecoin. Meme-aandelenmanie tijdens de pandemie leidde tot nieuwe accountopeningen en een meevaller aan inkomsten uit de betaal-voor-orderstroom. Er is gewoon geen hoop dat het bedrijf van Robinhood veel grip krijgt zonder dat deze bubbels opnieuw opblazen - een onwaarschijnlijke gebeurtenis - waardoor HOOD jarenlang wegkwijnt vanwege een gebrek aan groei, innovatie of waarderingsondersteuning. Muntbasis (MUNT) is omgeslagen van aanzienlijke winsten naar grote verliezen door onder druk staande marges en een verminderd volume na de crypto-zeepbel. Net als Robinhood, hoewel aanzienlijk gedaald ten opzichte van de IPO in 2021, zullen de aandelen van Coinbase waarschijnlijk op zijn best wegkwijnen.

Voor de context, na de Nasdaq-bubbel van het jaar 2000, Cisco (CSCO) verloor 90% van zijn waarde en bereikte een dieptepunt met een koers-winstverhouding van minder dan 20, terwijl de cashflow nog steeds positief was. Pas na gestage terugkoop van aandelen en herwonnen zakelijke tractie begonnen de aandelen zich te herstellen - een onheilspellende geschiedenis voor een aantal post-bubble-aandelen in de ARKK-portefeuille.

Een van ARKK's grootste holdings Tesla (TSLA), maakte misschien wel deel uit van een zeepbel voor elektrische voertuigen, die dit jaar nu met 55% is gedaald. Inderdaad, een lange lijst van EV-aandelen is terug op aarde gecrasht, waaronder Rivian (RIVN), een daling van 77% year-to-date, en Lucid Motors (LCID), een daling van 80% sinds het begin van het jaar. Hoewel Tesla een stevige omzet- en winstgroei heeft gekend, heeft het aandeel tot ver in de toekomst blijvend succes geboekt. Aandelen zullen waarschijnlijk blijven lijden onder concurrentie, twijfelachtige zelfsturende vooruitgang, afgeleid management, vertragende groei en een nog steeds rijke marktkapitalisatie van $ 500 miljard, ongeveer 5 keer de omzet.

Beleggen is een kunst, geen exacte wetenschap

Het potentieel van ARKK's niet-technologiegerelateerde topholdings, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutica (CRSP) en Beam Therapeutics (BEAM) , kan niet worden afgewezen. Maar de portefeuille is technisch zwaar. Dat zou de positieve impact van die aan biotechnologie gerelateerde bedrijven waarschijnlijk enorm afzwakken.

De prestaties van ARKK over de afgelopen drie jaar kunnen het beste worden vergeleken met het Janus 20-fonds uit de Nasdaq-bubbel van 2000. Dat hoogvliegende fonds was de toost van de particuliere investeerders van Wall Street, het trok enorme fondsen aan tijdens de bubbel in 1998 en 1999, om vervolgens jarenlang te wankelen en tussen 2000 en 2002 jaarlijks met dubbele cijfers te dalen. Verwant aan Janus 20, heeft ARKK waarschijnlijk nog een jaar of twee van matige prestaties met zijn vele bezit van kapotte aandelen na de zeepbel.

Er zijn mogelijkheden om de komende weken te profiteren van verkopen met belastingverliezen, misschien zelfs in ARKK, maar dit fonds zal het in 2023 waarschijnlijk over het algemeen moeilijk blijven hebben. Het Ark-vlaggenschipfonds bezit tal van volatiele, speculatieve aandelen, dus het fonds zal dienovereenkomstig bewegen , maar over het algemeen zal het waarschijnlijk water betreden. Deze markt zal waarschijnlijk nog steeds de voorkeur geven aan aandelen met een solide vrije kasstroom, terugkopen, dividenden, minimale verwatering door op aandelen gebaseerde vergoedingen en redelijke waarderingen - een beschrijving die het grootste deel van de ARKK-portefeuille ontgaat.