Kunnen investeerders van Manchester United eindelijk hun doel bereiken?

Manchester United (MANU) aandelen zijn het afgelopen decennium nergens heen gegaan sinds de beursintroductie van $ 14 in 2012 - zelfs toen sportfranchises in waarde omhoogschoten.

De reden is eenvoudig: er is geen echte economische waarde voor aandeelhouders. Er is geen cashflow, geen dividenden en geen inkomsten. Sportfranchises zijn trofeeën voor eigenaren - en waarde voor aandeelhouders kan vaak alleen worden verkregen bij verkoop. De familie Glazer, die Manchester United in 2005 kocht, heeft gedurende hun 17-jarige eigendom geen interesse getoond in de verkoop van de club.

Tot nu toe, dat is het.

Toen de familie Glazer deze week hun voornemen aankondigde om strategische alternatieven te onderzoeken, omvatte dat een mogelijke verkoop. Het lijdt geen twijfel dat als de Glazers de club serieus willen verkopen, de aandeelhouders goed beloond zullen worden. Het aandeel wordt verhandeld met een flinke korting ten opzichte van de verkoopprijs van de trofee. De aandelenstijging van 25% op woensdag, die de ondernemingswaarde op ongeveer $ 3.5 miljard bracht, weerspiegelt gedeeltelijk dit potentieel.

Sir Jim Ratcliffe, een levenslange fan van Manchester United, was naar verluidt geïnteresseerd in een bod van niet meer dan $ 5 miljard. Zijn bod zou neerkomen op ongeveer $ 30 per aandeel. De schaarstewaarde en de bekendheid van het bezitten van zo'n legendarische club zouden het bieden mogelijk veel hoger kunnen maken.

De verkoop van de Engelse voetbalclub Chelsea voor 3.2 miljard dollar eerder dit jaar zette een hoog cijfer voor het waarderingspotentieel van het veel populairdere Manchester United.

Vergis je niet, de familie Glazer heeft de controle over de stemmen en heeft alle kaarten in handen. Aandeelhouders kunnen een verkoop niet afdwingen, dus er komt geen activistische investeerder binnen om de pot op te stoken als de Glazers hun prijs niet krijgen - naar verluidt $ 7.25 miljard tot $ 9.67 miljard. In sommige opzichten zit er een Liar's Poker-aspect aan het kopen van aandelen van Manchester United - je hand ziet er misschien goed uit, maar er is een bekwame bluffer aan de andere kant die alleen in hun belang is. Er zijn dus geen tranen toegestaan ​​als het bestuur uiteindelijk een aantrekkelijk aandeelhoudersbod doet.

Over het algemeen onderstreept dit het probleem met het bezitten van aandelen in een sportfranchise als Manchester United: aandeelhouders nemen risico's en alternatieve kosten zonder een duidelijke economische beloning; en zonder de attributen van het bezit van een trofee-eigendom. Maar aan de positieve kant zijn de aandelen massaal in de markt verdisconteerd tot de overnamewaarde; en als het bestuur de trekker overhaalt voor een eerlijk bod, kunnen aandeelhouders daar de vruchten van plukken.

Het komt erop neer dat MANU een uniek risico/rendement biedt nadat de eigenaren hebben aangegeven bereid te zijn de Premier League-club te verkopen. Zowel aandeelhouders als fans zouden winnaars zijn. Manchester United meldde: "Het bestuur zal alle strategische alternatieven overwegen, inclusief nieuwe investeringen in de club, een verkoop of andere transacties waarbij het bedrijf betrokken is." Het is duidelijk dat dit geen verkoop garandeert, maar gezien de juiste risicotolerantie van de belegger, is het de moeite waard om de trekker over te halen om aandelen te bezitten met een volledig begrip van de voorbehouden en gevaren van het meespelen met het high-stakes-spel voor deze trofee-eigendom.