Een milieuvriendelijke toekomst van elektrisch vervoer, fabrieken en huisverwarming hangt af van een groot en veerkrachtig elektriciteitsnet. In de VS en elders is het net gewoon niet klaar voor de klus. De weg ernaartoe kost honderden miljarden dollars.
"Het is de snelste vraag die ik ooit heb gezien in een bedrijf waarmee ik in mijn professionele leven in aanraking ben gekomen", vertelt Craig Arnold, CEO van Eaton, die al bijna 40 jaar bij industriële bedrijven werkt. Barron's.
In een tijd waarin stijgende rentetarieven en een zwak consumentenvertrouwen de meeste Amerikaanse industrieën schaden, wordt Eaton voortgestuwd door een megatrend die zich waarschijnlijk zal voortzetten, ongeacht de omstandigheden in de economie op korte termijn. Om de klimaatverandering tegen te gaan, zullen meer diensten die ooit door fossiele brandstoffen werden aangedreven, moeten worden omgezet in elektriciteit.
De markt heeft al consumentgerichte bedrijven beloond, zoals
Tesla
(TSLA) voor hun rol in het verschuiven van de wereld naar die elektrische toekomst. Het aandeel van Eaton is de afgelopen vijf jaar ook gestegen, maar lang niet zoveel, en het bedrijf krijgt een fractie van de eer als zijn flitsende broeders.
Dit jaar is het Eaton-aandeel met 19% gedaald, vijf procentpunten meer dan vorig jaar
S&P 500,
deels gebukt onder problemen met de toeleveringsketen. De aandelen van de grote fabrikant worden nu verhandeld tegen 17.5 keer de verwachte winst voor het volgende jaar - in lijn met de bredere markt, maar een korting voor rivalen zoals
Quanta-diensten
(PWR) en
FIG
(ABB).
Morgan Stanley-analist Joshua Pokrzywinski denkt dat het bedrijf, met een marktwaarde van 56 miljard dollar, het verdient om tegen een hogere prijs te worden verhandeld dan branchegenoten, gezien de goede positie die het heeft om te profiteren van de elektrificatietrend. Hij waardeert de aandelen op 20.75 keer de verwachte winst, wat resulteert in een koersdoel van $180, bijna 30% boven de recente koers van $140. Eaton biedt ook een dividendrendement van 2.3%.
Sommige apparatuur die Eaton maakt, zoals de stroomonderbrekerkasten in huizen, is alledaags genoeg om rudimentair te lijken. Maar veel elektrische apparatuur is zo geavanceerd geworden, zoals software waarmee complexe elektrische operaties op afstand kunnen worden bediend, dat de beste bedrijven in het veld grote concurrentievoordelen en hoge toetredingsdrempels hebben. "Dit is een geconsolideerde industrie met een uitzonderlijk prijszettingsvermogen, waarbij gebruik wordt gemaakt van bewezen technologie die nodig is om allerlei elektrische bronnen, toepassingen en opslag aan te sluiten en te controleren", schreef Pokrzywinski onlangs.
Arnold zegt: “We maken niet echt standaardartikelen. Alles wat we doen is vrij technisch, zeer gedifferentieerd.”
Dat is al zo sinds Joseph Eaton het bedrijf in 1911 mede-oprichtte om een nieuw soort gespecialiseerde vrachtwagenas te verkopen. Eaton maakt nog steeds apparatuur voor voertuigen, maar dat is de kleinste divisie geworden, na elektriciteit en lucht- en ruimtevaart, die beide een versnelde groei doormaken. Het bedrijf zal dit jaar $ 7.53 per aandeel verdienen, een stijging van 14% ten opzichte van vorig jaar, op een omzet van $ 20.6 miljard. De winstverwachtingen van analisten voor Eaton zijn, in tegenstelling tot die voor de meeste grote industriële bedrijven, sinds het begin van het jaar eerder gestegen dan gekrompen.
Nieuwsbrief Sign-up
Barron's voorbeeld
Krijg een voorproefje van de topverhalen uit het tijdschrift Barron's van dit weekend. Vrijdagavond ET.
Dat traject zou moeten duren. Eaton verkoopt apparatuur voor bijna elk aspect van elektriciteitsopwekking, behalve voor hoogspanningstransmissie van energiecentrales zelf. Zodra de draden kantoorparken, militaire bases of woonwijken binnenkomen, worden de producten van het bedrijf alomtegenwoordig. De transformatoren verdelen de stroom en de systemen die het bouwt, begeleiden alles, van laadstations voor elektrische voertuigen tot datacenters, stroommeters, verlichtingssystemen en overspanningsbeveiligingen.
Het is net zo belangrijk als altijd dat klanten de dagelijkse voordelen van elektriciteit krijgen; de lichten moeten aangaan als er een schakelaar wordt omgedraaid. Maar nu moeten de systemen cyberveilig, geback-upt en duurzaam zijn. Nieuwe vormen van energie hebben speciale apparatuur nodig om ze betrouwbaar en veilig te maken.
De vraag naar hightech uitrusting zal de resultaten van het bedrijf ten goede komen, maar hun krachtigste bondgenoot is eenvoudige wiskunde: landen versnellen vandaag investeringen die zich over tientallen jaren zullen uitbetalen.
Buurten die worden bediend door één transformator en momenteel slechts een handvol elektrische auto's hebben, moeten mogelijk sneller worden geüpgraded dan ze zich realiseren. "Zodra die wijk van drie of vier naar 20 of 25 gaat, moet de elektrische infrastructuur - de transformatoren die dat mogelijk maken - worden geüpgraded", zegt Arnold. "Er komt niet genoeg stroom naar die buurt om mensen 's nachts thuis te laten komen, hun auto aan te sluiten en op te laden."
Dat zal waarschijnlijk ook een lading in de voorraad van Eaton brengen.
Schrijven aan Avi Salzman bij [e-mail beveiligd]
