De leiders van BlackRock lijken bezorgd. Beleggingsstrategen bij 's werelds grootste vermogensbeheerder waarschuwden voor een komende recessie, hardnekkige inflatie en een nieuw tijdperk dat niet zo vriendelijk zal zijn voor beleggers in hun Wereldwijde vooruitzichten voor 2023 deze week vrijgegeven.
"The Great Moderation, de periode van vier decennia van grotendeels stabiele activiteit en inflatie, ligt achter ons", schreven vice-voorzitter Philipp Hildebrand en een team van topmanagers. “Het nieuwe regime van grotere macro- en marktvolatiliteit speelt zich af. Er wordt een recessie voorspeld.”
Hildebrand en zijn team beweren dat de Grote Matiging - een periode van lage inflatie en gestage economische groei - ervoor zorgde dat aandelen en obligaties floreerden op een manier die in de toekomst niet mogelijk zal zijn.
Voor beleggers vereist dit nieuwe economische tijdperk een frisse, flexibele strategie die selectieve aandelenselectie en actiever portefeuillebeheer inhoudt.
“We zien niet de aanhoudende bullmarkten van het verleden. Daarom is er een nieuw draaiboek voor investeringen nodig”, schreven ze. “Wat in het verleden werkte, werkt nu niet meer.”
Een nieuw tijdperk
Volgens BlackRock zullen drie belangrijke 'regime-drivers' de inflatie boven de doelstellingen van de centrale banken houden, de economische groei afremmen en het voor beleggers moeilijker maken om winst te maken.
Eerste, ouder wordende bevolking zal het personeelsbestand doen krimpen en regeringen daartoe dwingen meer uitgeven om voor ouderen te zorgen, waardoor er een tekort aan arbeidskrachten en een verminderde productie ontstaat.
Ten tweede duiden spanningen tussen mondiale supermachten erop dat we een 'nieuwe wereldorde' zijn binnengegaan, waar geglobaliseerde toeleveringsketens die ooit hielpen de prijs van goederen te verlagen, kunnen worden verbroken.
"Dit is, naar onze mening, de meest beladen wereldomgeving sinds de Tweede Wereldoorlog", schreven Hildebrand en zijn team. “We zien geopolitieke samenwerking en globalisering evolueren naar een gefragmenteerde wereld met concurrerende blokken. Dat gaat ten koste van de economische efficiëntie.”
Ten slotte zal een snellere overgang naar schone energie uiteindelijk inflatoir zijn, tenzij er een nieuwe investeringsstroom naar koolstofneutrale oplossingen stroomt.
"Als de koolstofarme productie sneller daalt dan koolstofarme alternatieven geleidelijk worden ingevoerd, kunnen er tekorten ontstaan, waardoor de prijzen stijgen en de economische activiteit wordt verstoord", schreven ze. "Hoe sneller de overgang, hoe meer de overdracht niet synchroon loopt, met meer volatiele inflatie en economische activiteit tot gevolg."
Prijsbepaling van de schade
BlackRock heeft ook drie thema's uitgesplitst om investeerders voor te bereiden op het nieuwe normaal in hun prognose voor 2023.
Ten eerste voerden de experts van de vermogensbeheerder aan dat het in aanmerking nemen van de 'schade' die is aangericht door de renteverhogingen van de centrale banken en het risico van een recessie bij het evalueren van aandelen volgend jaar van cruciaal belang zal zijn.
"Aandelenwaarderingen weerspiegelen naar onze mening nog niet de komende schade", schreven ze. "We merken dat de winstverwachtingen zelfs bij een milde recessie nog niet zijn ingecalculeerd."
BlackRock houdt niet van aandelen uit ontwikkelde markten, althans op korte termijn, omdat Hildebrand en zijn team geloven dat de Fed de markten niet zal redden door de rentetarieven te verlagen wanneer een recessie toeslaat, zoals in het verleden. Het is het einde van de zogenaamde Gevoed gezet.
"Centrale bankiers zullen niet te hulp schieten als de groei in dit nieuwe regime vertraagt, in tegenstelling tot wat investeerders gewend zijn", voerden ze aan. "Daarom is het oude draaiboek van simpelweg 'buying the dip' niet van toepassing in dit regime."
Hildebrand en zijn team gingen zelfs zo ver dat ze beweerden dat centrale bankiers "opzettelijk recessies veroorzaken" door agressief de rentetarieven te verhogen om de inflatie te bestrijden.
"Het nieuwe draaiboek roept op tot een voortdurende herbeoordeling van hoeveel van de economische schade die door centrale banken wordt veroorzaakt, in de prijs zit", schreven ze. "Die schade bouwt zich op."
Heroverweging van obligaties
Na jaren van ondermaatse prestatie versus aandelen, is het misschien tijd om naar de obligatiemarkt te kijken voor stabiele inkomsten nu er een recessie opdoemt.
"Vast inkomen biedt eindelijk 'inkomen' nadat de opbrengsten wereldwijd zijn gestegen", schreven Hildebrand en zijn team. "Dit heeft de aantrekkingskracht van obligaties een boost gegeven nadat beleggers jarenlang honger hadden naar rendement."
Ze adviseerden beleggers om te kijken naar krediet van beleggingskwaliteit en kortlopende staatsobligaties, maar waarschuwden om langlopende staatsobligaties te vermijden vanwege stijgende schulden en hogere inflatie.
“In het oude draaiboek zouden langlopende staatsobligaties deel uitmaken van het pakket, omdat ze historisch gezien portefeuilles hebben beschermd tegen een recessie. Deze keer niet, denken we”, schreven ze.
Leven met inflatie
Jaar-op-jaar inflatie, zoals gemeten door de consumentenprijsindex (CPI), piekte waarschijnlijk in juni op 9.1%. En een beetje CEO's en geldmanagers beweren dat het snel naar beneden zal komen.
Maar BlackRock heeft een ander standpunt.
"Zelfs met een recessie op komst, denken we dat we met inflatie zullen leven", schreven Hildebrand en zijn team. "We zien wel dat de inflatie afkoelt naarmate het bestedingspatroon normaliseert en de energieprijzen dalen, maar we zien dat het de komende jaren boven de beleidsdoelstellingen blijft."
In deze omgeving met hogere inflatie bevelen ze inflatiebeschermde obligaties aan en het vermijden van aandelen - althans op korte termijn.
"Volatielere en aanhoudende inflatie wordt nog niet door de markten ingeprijsd, denken we", waarschuwden ze.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin: De oude hedgefondsbaas van Rishi Sunak betaalde zichzelf dit jaar 1.9 miljoen dollar per dag Maak kennis met de 29-jarige leraar met vier diploma's die zich wil aansluiten bij de Grote Berusting Hoeveel geld u moet verdienen om een huis van $ 400,000 te kopen Elon Musk 'wilde Kanye West slaan' nadat hij de swastika-tweet van de rapper als een 'oproep tot geweld' beschouwde
Bron: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html