(Bloomberg) — De inflatie vertraagt wereldwijd, maar enkele van de grootste geldbeheerders zeggen dat het geen tijd is om de bescherming tegen stijgende consumentenprijzen opzij te zetten.
Meest gelezen van Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP en Pacific Investment Management Co. waarschuwen dat de markt mogelijk te optimistisch is over het tempo van de prijsgroei. Beleggers haalden in januari voor de zesde maand op rij geld uit op de beurs verhandelde fondsen die aan de inflatie gekoppelde overheidsschuld volgden, de langste reeks in ten minste zes jaar en een gecombineerde netto-uitstroom van $ 10.8 miljard, zo blijkt uit gegevens verzameld door Bloomberg.
Ze zeggen niet dat de inflatie niet zal vertragen - de knelpunten in het aanbod zijn afgenomen en de grondstoffenprijzen zijn gedaald. Hun zorg is het tempo en de omvang van de vertraging die handelaren inprijzen.
"Mensen lijken de inflatie te zien dalen en denken dat ze geen inflatiebescherming meer nodig hebben, ook al is het percentage nog steeds hoog", zegt John Taylor, directeur van Global Multi-Sector bij AllianceBernstein. "Ze onderschatten de structurele verschuivingen die kunnen leiden tot een hoger inflatieregime, zoals deglobalisering en arbeidstekorten."
De inflatieverwachtingen voor de middellange termijn in de VS – zoals blijkt uit het verschil in rendement tussen gewone vijfjaars obligaties en obligaties die beschermd zijn tegen inflatie – zijn geslonken tot 2.5% ten opzichte van de piek van vorig jaar van 3.76%. Een vergelijkbare maatstaf voor de wereldmarkten laat zien dat de verwachtingen nu onder de 2% liggen, tegen 3.12% in april – het hoogste in ten minste 10 jaar.
Moeilijke les
BlackRock houdt vast aan zijn aanbeveling dat beleggers overwogen blijven in inflatiegekoppelde obligaties. AllianceBernstein heeft onlangs haar blootstelling aan de Inflation Protected Securities of TIP's van het Amerikaanse ministerie van Financiën verhoogd. Pimco kocht ook Amerikaanse geïndexeerde obligaties om zich in te dekken tegen het gevaar van hoger dan verwachte prijsstijgingen.
Beleggers kregen een meedogenloze opleiding in de risico's van het onderschatten van de inflatie in 2022. Wereldwijde aandelen zagen $ 18 biljoen aan waarde wegvagen, terwijl Amerikaanse staatsobligaties hun slechtste jaar ooit boekten toen centrale bankiers zich haastten om de rente te verhogen en na jaren van losbandigheid de stijgende prijzen voor te blijven. beleid.
Wei Li, de belangrijkste beleggingsstrateeg bij de onderzoekstak van BlackRock, is verbaasd over de mate waarin beleggers erop wedden dat de groei aantrekt, de inflatie vertraagt en dat beleidsmakers later dit jaar overstappen op renteverlagingen. Haar basisscenario is een milde recessie en aanhoudende prijsgroei boven de doelstelling. Ondertussen gaat de markt uit van het soort macro-economisch landschap dat risicoactiva een boost zal geven, zei ze.
"Aanhoudende inflatie is niet alleen een fenomeen in de VS - het gebeurt overal in de ontwikkelde markt", zei Li in een interview.
Structurele verschuivingen
Zeker, sommige marktbewegingen die wijzen op een vertraging van de inflatie zijn vervaagd. Maar het verwachte percentage ligt nog steeds ver onder de prognoses van BlackRock. De grootste vermogensbeheerder ter wereld verwacht dat het tempo de komende vijf jaar gemiddeld rond de 3.5% zal liggen en daarna zal dalen tot onder de 3%, aangezien een vergrijzende bevolking het personeelsbestand doet krimpen, geopolitieke fragmentatie de economische efficiëntie vermindert en landen overgaan op een koolstofarm industrieel model.
“Onze kijk op de structurele verschuivingen betekent dat de inflatie hoger zal zijn dan waar we aan gewend waren vóór de pandemie”, zei Li. “De omkering van de goederenprijzen betekent dat de inflatie van de piek in juni 2022 van 9.1% naar ongeveer 4% het makkelijke zal zijn. Het zal waarschijnlijk veel moeilijker worden om het onder de 3% te krijgen.”
Een nadere blik op de inflatieafdrukken die wereldwijd binnenkomen, geeft reden tot voorzichtigheid.
De kerninflatie in Europa bleef in januari steken op een record van 5.2% en het werkloosheidspercentage is met 6.6% op een historisch dieptepunt. In de VS groeien ondertussen de weddenschappen voor een agressievere Fed nadat een verrassend sterk banenrapport aantoonde dat de werkloosheid daalde tot 3.4%, het laagste percentage sinds 1969.
Kleverig, koppig
Taylor van AllianceBernstein zegt dat het VK de volgende plaats is om een positie in inflatiegerelateerde effecten toe te voegen, hoewel break-evens ruimte hebben om hun daling te verlengen nu investeerders reageren op de afkoelende algemene inflatie. Economen zien de totale rente voor een derde maand dalen tot 10.3% in januari volgens de volgende week gepubliceerde gegevens. Zelfs op dat niveau zou de inflatie nog dicht bij het hoogste niveau in 41 jaar liggen en ongeveer vijf keer de doelstelling van de Bank of England.
Terwijl het inflatiedebat voortduurt, raadt Alfred Murata van Pimco aan om vast te houden aan TIP's en in gedachten te houden dat sommige belangrijke prijscomponenten koppig zullen blijven.
"Sommige sleutelcategorieën blijven 'sticky', waaronder loon-, onderdak- en huurinflatie", schreef Murata in een notitie. “Het zal langer duren voordat de inflatie de doelstelling van 2% van de Fed benadert. Toch prijst de markt een veel snellere daling van de inflatie in – tot iets meer dan 2% tegen de zomer.”
–Met assistentie van Denitsa Tsekova.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html