(Bloomberg) - Bed Bath & Beyond Inc. was slechts enkele dagen verwijderd van het indienen van een faillissementsaanvraag voor een baanbrekende telefonische vergadering op vrijdag met zijn steeds ongeduldiger wordende geldschieters.
Meest gelezen van Bloomberg
Wall Street-bankiers raakten gefrustreerd en raakten in paniek, en dreigden het bedrijf naar Chapter 11 te duwen om de verliezen in te dammen nadat het weken eerder in gebreke was gebleven met een lening beheerd door JPMorgan Chase & Co. Voor sommigen moesten ze snel handelen: de banken moesten nog steeds het grootste deel van hun investering terugkrijgen als het bedrijf voor huishoudelijke artikelen zijn activa zou liquideren.
Maar dat vooruitzicht vervaagde met het uur. Het bedrijf verbrandde snel geld terwijl de voorraden slonken en klanten verdwenen.
Maar tegen alle verwachtingen in slaagden de adviseurs van het bedrijf erin om nog twee dagen vrij te maken om te onderhandelen over een kapitaalverhoging van Hail Mary, volgens mensen die bekend waren met de discussies, omdat ze inspeelden op de bezorgdheid van bankiers dat ze de schuld zouden krijgen van duizenden verloren banen. De adviseurs van Bed Bath profiteerden van de vraag naar de aandelen van de meme-aandelen en orkestreerden maandagavond een schokkende deal van $ 1 miljard die een dreigende ineenstorting afwendde.
De dreiging van groot banenverlies voor de 30,000 werknemers verhoogde de inzet, volgens mensen tijdens de telefonische vergadering van 3 februari, die weigerden genoemd te worden. De advocaat van Kirkland & Ellis, Joshua Sussberg, herinnerde geldschieters aan de menselijke kosten als het bedrijf zou instorten voordat alle mogelijkheden om kapitaal bijeen te brengen waren uitgeput, zeiden de mensen, terwijl ze zijn tactiek herhaalden tijdens faillissementsonderhandelingen namens Toys 'R' Us en JC Penney Inc.
Sussberg waarschuwde dat als hij maandag voor een faillissementsrechter zou verschijnen, de rechtbank zou horen over de aandelendeal die had kunnen plaatsvinden - en de banken die dit niet toestonden, zeiden de mensen.
Het plan werkte. Een geldinjectie zal komen door de verkoop, geleid door investeringsbank B. Riley Securities Inc., van converteerbare preferente aandelen en warrants via hoofdinvesteerder Hudson Bay Capital Management, een in New York gevestigd multi-strategy hedgefonds, meldt Bloomberg. Het geeft het bedrijf een reddingsboei - in een deal die volgens analisten van Wall Street lijkt te zijn ontworpen om de blijvende kracht van meme-aandelenbeleggers aan te boren, zelfs in dit tijdperk van de Federal Reserve.
Het is een grote opdracht. Aandelen stortten dinsdag met 49% in – en bleven woensdag dalen – omdat verschillende analisten zeiden dat de aandelenemissie de onvermijdelijke doodsspiraal gewoon vertraagde. De eerste indicaties over de vraag in de detailhandel zijn verre van bemoedigend.
Vertegenwoordigers van B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital en JPMorgan hebben geen commentaar gegeven op dit verhaal. In een verklaring zei een woordvoerster van Bed Bath & Beyond dat de transactie "een startbaan zal bieden om ons ommekeerplan uit te voeren terwijl we ons bedrijf positioneren om onze klanten te bedienen, waar ze zijn, tot ver in de toekomst."
Het risicovolle karakter van de transactie wordt onderstreept door de beoogde omvang van $ 1 miljard in vergelijking met de marktkapitalisatie van Bed Bath & Beyond, die woensdag was gedaald tot ongeveer $ 300 miljoen. Aandelenmarkten erkenden dat het aanbod, door meer aandelen te creëren, de waarde van bestaande aandelen zou verwateren.
Bed Bath & Beyond zelf waarschuwde maandag in een effectenaanvraag dat het mogelijk faillissementsbescherming moet aanvragen, zelfs nadat de aandelenovereenkomst is afgerond. "De handel in onze effecten is zeer speculatief", zei het.
Ondertussen zijn de meeste institutionele beleggers de afgelopen maanden verre van de effecten van de retailer gebleven, merkt Cristina Fernández op, een analist van de Telsey Advisory Group. "Het is een te hoog risico voor hen."
Toch creëert de deal een kans voor Hudson Bay om gewone aandelen met korting te kopen en ze vervolgens over te dragen aan andere investeerders, waaronder de retailcohort, volgens mensen die bekend zijn met de strategie.
Meme-manie
Bed Bath & Beyond trok voor het eerst de aandacht van de Reddit-menigte in het thuisblijvende pandemietijdperk, toen de hausse in handel zonder commissie speculatieve weddenschappen op noodlijdende bedrijven een boost gaf. De populariteit van het aandeel op prikborden werd vorig jaar versterkt toen activist Ryan Cohen een belang nam.
Aandelen stegen in augustus vorig jaar met meer dan 300% in drie weken tijd toen daghandelaren speculeerden over de betrokkenheid van Cohen - ondanks een golf van ratingverlagingen in die tijd en effectieve sluiting van de kapitaalmarkten voor zijn effecten. De aandelenkoers van het bedrijf is gedurende een groot deel van dit jaar ruim boven de $ 2 verhandeld, ook al benadrukte het publiekelijk zijn nood en het risico van een totale vernietiging van zijn aandeelhouderswaarde. Traditioneel zou het eigen vermogen van elk bedrijf dat het faillissementsrisico noemt, bijna nul zijn.
Recente indicaties suggereren echter dat zelfs de Reddit-menigte niet zoveel koopt als ooit. Individuele investeerders hebben de afgelopen twee weken slechts 34 miljoen dollar in de aandelen gepompt, volgens Vanda Research, een groot verschil met de 73 miljoen dollar die ze in augustus in één dag in het bedrijf stopten.
"Als ik een meme-aandeel zou hebben, zou ik een idioot zijn als ik niet zou proberen te profiteren van de waanzin van de menigte", zegt Matthew Tuttle van Tuttle Capital Management, een investeringsadviesbureau.
Voor Holly Etlin, de nieuwe interim Chief Financial Officer van het bedrijf, een herstructureringsveteraan, is misschien niet alles verloren. De opbrengst van de deal zou moeten helpen bij inventarisorders en een aantal achterstallige schuldbetalingen. Dat zou het onmiddellijk financiële ademruimte moeten geven en de mogelijkheid om schichtige leveranciers te overtuigen om meer koopwaar te sturen om de schaarse winkelschappen te vullen.
Maar om langer dan een paar maanden te overleven, moet de retailer vooruitgang boeken met de operationele verbeteringen, zoals het aanbieden van meer nationale merken, waar leidinggevenden al meer dan zes maanden aan werken.
In augustus haalde het bedrijf ongeveer $ 500 miljoen op bij zijn banken en een nieuwe geldschieter, Sixth Street Partners, die nog eens $ 100 miljoen verlengde als onderdeel van de deal van deze week. Een vertegenwoordiger van Sixth Street weigerde commentaar te geven.
Toch had de detailhandelaar nog steeds moeite om zijn schappen te bevoorraden omdat leveranciers op hun hoede bleven om niet betaald te worden. Zelfs na de laatste aandelendeal zeggen sommige leveranciers dat ze sceptisch zijn over het vermogen van het bedrijf om weer op het goede spoor te komen.
Ondertussen had het een negatieve vrije kasstroom van $ 403 miljoen in het meest recente kwartaal en had het $ 153 miljoen aan contanten bij de hand, merkte Wedbush-analist Seth Basham dinsdag op in een onderzoeksrapport. Hij verwacht een negatieve vrije kasstroom van ongeveer 170 miljoen dollar in het lopende kwartaal.
Kostenbesparingen kunnen de verliezen helpen beperken en Bed Bath & Beyond zei dinsdag dat het zijn aantal flagshipstores met ongeveer de helft zou verminderen tot ongeveer 360, zonder een tijdschema voor de sluitingen te geven. Maar zelfs dat zal waarschijnlijk niet genoeg zijn om de in moeilijkheden verkerende retailer nieuw leven in te blazen.
"We zien een kleine kans dat het bedrijf zijn ommekeerplan voor 2023 haalt", schreef Basham woensdag in een rapport. "We kennen weinig tot geen waarde toe aan het eigen vermogen van het bedrijf op een kansgewogen basis."
–Met assistentie van Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill en Crystal Tse.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html