Nu alle grote investerings- en geldcentrumbanken nu hun fiscale winst over het vierde kwartaal hebben gerapporteerd, hebben we de resultaten samengesteld om te vergelijken hoe onze Club-participaties, Wells Fargo (WFC) en Morgan Stanley (MS), het doen ten opzichte van de concurrenten. Investeringsbank Morgan Stanley is zeker de place to be geweest onder de investeringsbanken, niet Goldman Sachs (GS). Beiden meldden vorige week op XNUMX januari. 17. De belangrijkste oorzaak van het schril contrast komt grotendeels uit niet-rentebaten. De eerste was in staat om echt mee te leunen en de inspanningen van het management te oogsten om dieper in activa- en vermogensbeheer te gaan, terwijl de laatste worstelde met de uitbouw van zijn klantgerichte aanbod. Goldman Sachs miste de verwachtingen op zowel de bovenste als de onderste regel. Het Dow-aandeel daalde meer dan 6% op de dag dat het rapporteerde, vergeleken met Morgan Stanley, dat bijna 6% steeg op basis van een winst per aandeel en omzet. Terwijl het rendement op de gemiddelde tastbare gewone aandelen (ROTCE) als een misser werd aangemerkt, bedroeg de ROTCE van Morgan Stanley 13.1%, exclusief eenmalige integratiegerelateerde kosten. Het was veel meer in lijn met de verwachtingen dan wat we zagen van Goldman Sachs. We denken dat dit aantoont waarom de aandelen van Morgan Stanley een premie rechtvaardigen van 13x de geschatte toekomstige winsten versus de 9.8x multiple van Goldman Sachs. De intense focus op gediversifieerde op vergoedingen gebaseerde inkomsten dient ook als rechtvaardiging voor die premie in vergelijking met waar de aandelen van Morgan Stanley historisch werden gewaardeerd. Het vijfjaarlijkse gemiddelde is 10.7x. Waar het op neerkomt Zoals we opmerkten in onze inkomstenanalyse op XNUMX januari. 17 draait Morgan Stanley op volle toeren en is in staat om door te gaan met het genereren van sterke aandeelhoudersrendementen dankzij zijn veerkrachtigere op vergoedingen gebaseerde inkomstenstromen en sterke kapitaalpositie. Goldman Sachs daarentegen verdient het om in het strafschopgebied te staan. Goldman heeft tot nu toe slechts een fractie van een procent gewonnen. De aandelen van Morgan Stanley zijn in 13 met 2023% gestegen. MS GS YTD berg Morgan Stanley (MS) YTD aandelenprestaties vs. Goldman Sachs (GS) Money-centerbanken Voor het vierde kwartaal behaalde JPMorgan Chase (JPM) de schoonste resultaten. De tweede plaats was een tossup tussen Wells Fargo en Bank of America (BAC). De nettorentemarge (NIM) van de eerste was behoorlijk indrukwekkend, terwijl de laatste echt een geweldige show neerzette op ROTCE. We zien ook graag sterke niet-rentebaten, waarvan we denken dat ze naar BofA zijn gegaan. In termen van welk aandeel we het leukst vinden op basis van deze cijfers, zouden we bij Wells Fargo moeten blijven boven Bank of America, omdat we uiteindelijk geloven dat dit een beter risico-/opbrengstprofiel biedt. Hoewel de efficiëntieratio van Wells Fargo behoorlijk afschuwelijk is en de ROTCE van de bank niets is vergeleken met BofA, vonden we die NIM geweldig - een regelitem dat de netto rente-inkomsten (NII) in de periode van een jaar geleden deed stijgen. Het is vermeldenswaard dat zowel de efficiëntieratio als de ROTCE bij Wells Fargo veel ruimte voor verbetering bieden, aangezien het management oude problemen aanpakt, doelen van regelgevende instanties haalt en werkt aan het verwijderen van de activalimiet. Daarin ligt echter de kans - niet iets dat we lichtvaardig zeggen, want we kunnen er niet tegen als iemand slechte resultaten ziet en een houding aanneemt die niet erger kan worden. In het geval van Wells Fargo zien we echte verbeteringen in het bedrijf en opmerkelijke katalysatoren die we niet zien in de anderen. JPMorgan was duidelijk de beste in het vierde kwartaal en daarom handelt het met een premie voor de groep, zowel op basis van een tastbare boekwaarde (TBV) als op basis van winstverwachtingen voor 4. Bank of America komt op de tweede plaats, terwijl Wells Fargo goedkoper is dan beide. Hoewel de Citi-groep handelt onder de TBV, wat u wellicht als een geweldige kans ziet, is deze naam de afgelopen jaren consequent met korting verhandeld omdat het geen sterk rendement uit zijn boek genereert, zoals aangegeven door de laagste ROTCE van de groep. Wij zien dat als een rode vlag. Hoewel de ROTCE van Wells Fargo niet om over naar huis te schrijven is, werd het beperkt door zijn activaplafond en een opgeblazen kostenstructuur, die het management agressief probeert te verminderen. Tijdens de telefonische vergadering over het vierde kwartaal herhaalde het management hun vertrouwen in het behalen van een ROTCE van 15% terwijl ze werken aan het verwijderen van de activalimiet en het aanpakken van de kosten. Zoals opgemerkt in onze inkomstenanalyse vorige week op XNUMX januari. 13, als we ons zouden aanpassen voor een operationeel verlies van $ 3.3 miljard in verband met rechtszaken, regelgeving en herstelzaken voor klanten, $ 1 miljard aan waardeverminderingen op aandelen, $ 353 miljoen aan ontslagvergoedingen en $ 510 miljoen aan afzonderlijke belastingvoordelen, zou ROTCE dichterbij zijn geweest tot 16%. Dat is iets boven het langetermijndoel, aangezien NII hoger was dan de langetermijnverwachtingen van het management vanwege rentetarieven, financieringssaldi, mix en prijsstelling. Naarmate de ROTCE van Wells Fargo toeneemt, zouden we verwachten dat de multiple van het aandeel zal toenemen tot een niveau dat meer in overeenstemming is met dat van Bank of America. De koers-winstverhouding van Wells Fargo bedraagt 9.1x de verwachte winst, terwijl BofA handelt tegen 9.6x. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) YTD prestaties vs. Bank of America (BAC) Waar het op neerkomt Dus, nogmaals, rekening houdend met de waardering, samen met het feit dat Wells Fargo duidelijke katalysatoren heeft naarmate mijlpalen worden bereikt en de activalimiet hopelijk wordt opgeheven, denken we dat WFC de juiste plek is wat zijn vier grote rivalen in het geldcentrum betreft. (Jim Cramer's Charitable Trust is lang WFC en MS. Zie hier voor een volledige lijst van de aandelen.) Als abonnee van de CNBC Investing Club met Jim Cramer, ontvangt u een handelswaarschuwing voordat Jim een transactie doet. Jim wacht 45 minuten na het verzenden van een handelswaarschuwing voordat hij een aandeel in de portefeuille van zijn liefdadigheidsinstelling koopt of verkoopt. Als Jim op CNBC TV over een aandeel heeft gesproken, wacht hij 72 uur nadat hij de handelswaarschuwing heeft afgegeven voordat hij de transactie uitvoert. BOVENSTAANDE INVESTERINGSCLUB INFORMATIE IS ONDERWORPEN AAN ONZE ALGEMENE VOORWAARDEN EN PRIVACYBELEID, SAMEN MET ONZE DISCLAIMER. GEEN VERTROUWELIJKE VERPLICHTING OF PLICHT BESTAAT OF WORDT GECREERD DOOR UW ONTVANGST VAN ENIGE INFORMATIE VERSTREKT IN VERBAND MET DE INVESTING CLUB. 
Mensen lopen langs een Wells Fargo-bank op 14th Street op 20 december 2022 in New York City.
Michael M. Santiago | Getty-afbeeldingen
Nu alle grote investerings- en geldcentrumbanken nu hun fiscale resultaten over het vierde kwartaal hebben gerapporteerd, hebben we de resultaten samengesteld om te vergelijken hoe onze Club-posities, Wells Fargo (WFC) en Morgan Stanley (MS), neem het op tegen de concurrenten.
Bron: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html