Apple is niet recessiebestendig Het aandeel zou een zwaar 2023 kunnen hebben.

Ik ben over het algemeen geweest behoorlijk bullish in deze kolom over de vooruitzichten voor Apple-aandelen (ticker: AAPL). Maar als ik de situatie nu beoordeel, zie ik redenen tot bezorgdheid: de groei vertraagt, en kan negatief worden, en de waardering is verhoogd. Apple-aandelen zien er kwetsbaar uit.

Het aandeel is dit jaar zo'n 15% gedaald. Dat zou in de meeste jaren jammer zijn, maar in een moeilijke periode voor technologie heeft Apple het beter gedaan dan zijn collega's, en met een ruime marge.

Microsoft

(MSFT) is 31% lager,

Alfabet

(GOOGL) is 35% gedaald,

Amazon.com

(AMZN) is met 43% gedaald - en

Metaplatforms

(META) is met 67% gedaald. Apple is nu meer waard dan Microsoft en Meta samen.

Maar het groeitempo van Apple rolt door. In fiscaal 2021 groeide de omzet van Apple met 33%, de beste stijging sinds 2012, toen de vraag naar Macs en iPads enorm steeg. Vergelijk dat eens met fiscaal 2019, het laatste jaar vóór de pandemie, toen de omzet met 2.2% daalde. Maar veel zoals

Zoom Videocommunicatie

(ZM),

Peloton Interactief

(PTON) en Amazon ziet Apple de pandemie-boost afnemen. Zet je schrap voor een slecht jaar in 2023.

Dat zou geen groot probleem zijn als de aandelen goedkoper waren. Maar Apple handelt tegen 24 keer de verwachte winst voor de komende 12 maanden - precies in lijn met Microsoft, dat sneller groeit dan Apple - en ruim voor op de

S&P 500's
veelvoud van ongeveer 18 keer.

Om zeker te zijn, het heeft Apple geholpen dat te delen de inkomsten waren minder erg dan die van de andere techreuzen. In het kwartaal van september groeide de omzet van Apple met 8% ten opzichte van een jaar eerder, tot 90.1 miljard dollar, met een winst van 1.29 dollar per aandeel, een stijging van 4%. Het versloeg de schattingen van Wall Street op beide maatstaven.

Amazon, Alphabet, Microsoft en Meta rapporteerden allemaal rotte kwartalen; De bescheiden beat van Apple zag er in vergelijking bijna spectaculair uit. Maar problemen loerden onder de oppervlakte.

Apple overtrof de schattingen volledig vanwege de veel sterker dan verwachte Mac-verkopen: $ 11.5 miljard, een stijging van 25% ten opzichte van een jaar eerder, en $ 2.2 miljard boven de schattingen van Wall Street. De grote stijging weerspiegelde de afnemende leveringsbeperkingen en volgde op een daling van 10% op jaarbasis in het kwartaal van juni, toen een tekort aan onderdelen het voor Apple onmogelijk maakte om aan de vraag te voldoen. Aan de andere kant miste Apple de verwachtingen voor zowel iPhone- als iPad-verkopen, terwijl de inkomsten uit services met bijna $ 1 miljard achterbleven bij de consensusschattingen, omdat de inkomsten uit advertenties en games terugliepen.

Tijdens het gesprek na de winst waarschuwde Luca Maestri, Chief Financial Officer van Apple, dat de verkoop in het kwartaal van december zou vertragen, deels als gevolg van tegenwind door de sterke dollar. Hij zei ook dat de verkoop van Macs aanzienlijk zou dalen, gezien een moeilijke vergelijking met een jaar geleden, toen nieuwe modellen op basis van de M1-processor hun debuut maakten. Hij zei dat de dienstensector zou groeien, ondanks het macrobeeld dat zowel op reclame als op gaming drukt.

Twee weken geleden werd dat beeld nog donkerder. Apple nam de ongebruikelijke stap om bekend te maken dat de assemblagefaciliteit voor iPhone 14 Pro- en Pro Max-telefoons in Zhengzhou, China, die wordt gerund door zijn productiepartner Foxconn, op "aanzienlijk verminderde capaciteit" werkt als gevolg van een uitbraak van Covid. Apple heeft daarover voor het laatst een verklaring afgelegd in februari 2020, toen de eerste Covid-19-golf door China rolde.

Apple zei dat zowel de Pro als de Pro Max een sterke vraag blijven zien, maar dat de leveringen onder de eerdere verwachtingen zouden blijven - het zei niet voor hoe lang - en dat kopers meer vertragingen zouden zien. Toen ik het de afgelopen week controleerde, waren de wachttijden voor zowel de Pro als de Pro Max 41 dagen, waardoor de levering een paar dagen na Kerstmis plaatsvond. Er is een beter aanbod - en helemaal geen wachttijd - voor de lagere modellen. Maar de vraag naar de basis-iPhone en de grotere iPhone Plus is zwak, met berichten dat Apple de productie voor beide heeft verlaagd.

Opmerkelijk is dat Apple 9% heeft gewonnen in de twee weken sinds het de verklaring over de productieproblemen van de iPhone aflegde, waardoor de marktwaarde van het bedrijf met bijna $ 200 miljard steeg, meer dan de huidige totale waardering van

Walt Disney

(DIS). Misschien rekenen beleggers niet goed.

De schattingen van Wall Street zijn naar beneden gekomen voor het kwartaal van december. Consensus vraagt ​​nu om een ​​omzet van 125.7 miljard dollar, een kleine stijging van 1.4%, met een winst van 2.04 dollar per aandeel, een daling ten opzichte van 2.10 dollar een jaar eerder. Als het iPhone-aanbod niet snel verbetert, zou Apple een omzetdaling op jaarbasis kunnen lijden, de eerste sinds het kwartaal van maart 2019. Jefferies-analist Kyle McNealy schat dat de montageproblemen van de iPhone de omzet van Apple met ongeveer $ 1 miljard per week doen dalen.

Ondertussen, zoals Maestri tijdens de laatste oproep duidelijk maakte, is Apple niet immuun voor een economische vertraging. De gemiddelde iPhone-prijs is $ 900, en de krachtigste versie kost $ 1,600. Mensen houden van hun iPhones, maar ze houden ook van eten, de huur betalen en hun auto voltanken. Denken dat de verkoop niet zal worden beïnvloed door een recessie, lijkt onrealistisch.

"Mensen willen denken dat iPhones een basisproduct van de consument zijn", zegt Dan Niles, die een op technologie gericht hedgefonds runt. Maar het komende jaar zou een beetje een verrassing kunnen zijn, zegt hij over de duurzaamheid van Apple: "Ik denk dat ze in 2023 een jaar met minder inkomsten zullen hebben." Apple had in 2022 een omzet van $ 394 miljard; voor 2023 pleiten analisten voor een stijging van 3% tot 407 miljard dollar, waarbij de verkoop van iPhones met minder dan 1% stijgt tot 207 miljard dollar. Als ik een gokker was, zou ik onder gaan.

Schrijven aan Eric J. Savitz bij [e-mail beveiligd]